國信擬收購萬和控制權，龍頭+地方國資券商整合要來了？

如火如荼的券商併購，再次出現新的案例。而這一次的主角，是行業頭部機構國信證券。

國信證券8月21日晚間公告稱，該公司已與深圳市資本運營集團有限公司（下稱“深圳資本集團”）簽署了協議，收購後者持有的萬和證券53%股份，從而獲取萬和證券控制權。

在國信證券之前，國內券商已有多起併購案例。但這些併購的雙方主體，都是中小機構。而國信證券則是行業排名靠前的龍頭券商。按淨資產、淨利潤排名，該公司2023年的行業排名均爲第九。而萬和證券的資產規模、營收等排名，在全行業均處於最後一個梯隊。

公開信息還顯示，國信證券、萬和證券，都有深圳國資背景。兩家機構的實際控制人，均爲深圳國資委。

大魚吃小魚 國信證券出手

根據國信證券披露，擬以發行股份的方式，收購深圳資本集團持有的萬和證券53.0892%股份，從而獲取控制權。自8月22日起停牌。預計10個交易日內（9月5日前）披露交易方案。

在最新公告中，對於上述萬和證券上述股權的收購估值、交易總價格等具體信息，國信證券尚未披露。據天眼查信息，萬和證券股份有限公司成立於2002年1月，註冊資本22.73億元，總部位於海南省海口市。

今年以來，國內券商掀起了一波密集併購潮。其中包括國聯證券收購民生證券全部股權，目前，該收購已經披露初步方案。此外，浙商證券也通過多輪交易，斥資51.28億元收購國都證券34.25%股權，成爲後者第一大股東。

與上述收購有所不同的是，無論是出手併購的一方，還是被收購的一方，都是中小券商。而此番出手的國信證券，屬於券商行業龍頭，資產、營收和利潤規模較大，行業排名也比較靠前。

年報數據顯示，截至2023年底，國信證券總資產達到4758.04億元，實現營業收入173.17億元，淨利潤64.27億元。同期，萬和證券的總資產僅爲131.62億元，營業收入、淨利潤分別爲4.99億元、0.59億元，資產、業務規模均與國信證券相差巨大。

根據同花順數據，按營收、淨利潤計算，國信證券2023年的行業排名分別爲第十二位和第九位；同期的總資、淨資產，則分別位列行業第十一位和第九位。截至8月21日，國信券商總市值868.96億元，位於行業排名第十一位。

根據中國證券業協會排名，萬和證券2023年的總資產、淨資產、營業收入和淨利潤四項指標，在全行業分別排名第85、84、100和99名，處於最後一個梯隊。

雙方均有深圳國資背景

中國證券業協會統計數據顯示，截至2023年12月底，全國145家證券公司的總資產爲11.83萬億元，淨資產爲2.95萬億元。Wind數據顯示，截至2023年底，淨資產規模排名前十的券商淨資產之和爲1.54萬億元，佔全行業的52.2%，無論是資產規模、市場空間、盈利能力，中小券商都處於劣勢。

不過，國信證券此番收購萬和證券控股權，與早前的中小券商同業併購的起因，可能也有一些不同。

最近幾年來，受股東債務危機、自身經營壓力等因素影響，有關中小券商股權轉讓、拍賣的數量也日漸增多。比如民生證券，就是因爲控股股東陷入債務困境，導致持有的該公司股權被拍賣，最終被國聯集團收入囊中。

屢次衝刺IPO未果、已被確定轉讓股權的東莞證券，則是控股股東連年虧損。該公司控股股東錦龍股份早前在公告中稱，轉讓東莞證券股權，主要因爲公司資金壓力、需要籌措資金進行業務轉型。

被收購之前，上述部分出現控制權變動的券商，與收購方之間並不存在股權和實際控制人等聯繫。而國信證券、萬和證券，都有深圳國資背景。

公開信息顯示，深圳資本集團成立於2011年，目前註冊資本155.2億元，唯一股東和實際控制人，均爲深圳市政府國資委。除了深圳資本集團持有的53%股權，萬和證券其他股東四家股東，也都具有深圳國資背景。

國信證券第一大股東則爲深圳投資控股有限公司（下稱“深投控”）。截至今年3月底，深投控持有國信證券32.2億股，持股比例爲33.53%。而深投控的亦由深圳市政府國資委100%持股。

也就是說，從共同的股東背景來看，兩者之間的股權交易，具有深圳地方國資整合的色彩。不過，兩家機構此次整合，是否由國資推動，尚待進一步披露。

萬和證券近年業績大幅波動

作爲一家中小券商，萬和證券近年來的經營很不穩定，營業收入、淨利潤大幅波動，還一度陷入虧損。

年報數據顯示，2021年，萬和證券營業收入9.93億元，相較上年的5.25億元，大幅增加4.68億元，增幅接近90%；淨利潤3.42億元，同比大幅增加360%以上。

但到了2022年，該公司營收、淨利潤突然大幅下降，而且陷入虧損。當年，該公司營收僅1.81億元，淨利潤虧損2.14億元。2023年，營業收入雖同比大增175.54%，淨利潤扭虧爲盈，卻仍不及2020年的水平。

年報顯示，萬和證券自營業務營收，從2022年的-0.33億元增長至2023年的2.85億元，同比增長385.36%，成爲主要增長點，而經紀業務則出現了一定程度的下滑。

同時，該公司的投行業務，也遭受重挫。2023年10月，萬和證券曾因項目撤否率居高不下被暫停保薦承銷業務三個月，相關高管和多名關鍵崗位負責人被要求接受監管談話。

證監會稱，萬和證券在年初的投行內控現場檢查中暴露出嚴重問題，如內控體系不健全、部門履職不力、收入遞延支付機制未落實及“三道防線”失效等，直接導致其項目撤否率居高不下。

證監會因此決定，對萬和證券採取責令改正措施，在2023年10月16日至2024年1月15日期間，暫停該公司保薦和公司債券承銷業務。該公司在深交所申報的5個IPO項目，也因此遭遇重創，其中3個撤回材料，1個終止註冊，僅餘1個項目成功註冊生效。

此外，深交所2023年5月還曾披露，萬和證券保薦的真美食品IPO項目，在現場督導中被發現存在重大財務造假問題。