國泰君安：紡服設備需求持續向好 出海有望加速

智通財經APP獲悉，國泰君安證券發佈研報稱，由於勞動力成本因素，紡織產業逐步向東南亞、南亞等地區轉移，同時美國等海外地區服裝消費需求逐步向好，越南等地服裝出口持續保持高增長，海外資本開支需求有望增長。工業縫紉機行業週期向上，同時在南亞、東南亞等地區出口需求持續改善，紡服設備需求向好，出海有望加速。

國泰君安主要觀點如下：

投資建議：由於勞動力成本因素，紡織產業逐步向東南亞、南亞等地區轉移，同時美國等海外地區服裝消費需求逐步向好，越南等地服裝出口持續保持高增長，海外資本開支需求有望增長。工業縫紉機行業週期向上，同時在南亞、東南亞等地區出口需求持續改善，紡服設備需求向好，出海有望加速。

紡織產業逐步向東南亞、南亞、中亞轉移，海外資本開支需求有望增長。紡織行業發展歷史悠久，全球紡織產業經歷了由歐美向亞洲、拉美的遷移過程，在亞洲內部也經歷了從日韓向中國再向東南亞、南亞、中亞的逐步擴散進程。東南亞國家如越南、柬埔寨等由於勞動力成本優勢，正在逐步承接其他國家紡織業產能。紡織產業鏈流程較長，紡織機械專業化分工程度高，從原料到成衣的各個環節對應不同的紡織機械設備。產業轉移伴隨着固定資產的資本性投入，有望帶來紡織機械新增購置需求。

海外服裝消費需求逐步復甦，越南等地服裝出口持續增長。從服裝消費需求來看，2024年以來受宏觀經濟復甦緩慢影響，我國服裝類消費需求保持相對穩定，美國經濟復甦節奏較快，服裝類消費需求同比增速逐月改善，2024年4月服裝及服裝面料批發商銷售額同比轉正以來持續向好。從庫存來看，我國服裝行業處於持續補庫狀態，美國服裝零售庫存同比跌幅逐步收窄，去庫存週期或逐步進入尾聲，有望進入補庫存階段。從出口來看，我國與越南服裝出口國均主要爲美國、歐盟等發達地區，我國服裝出口相對穩定，越南服裝出口持續保持較好增長，2024年9月同比+15.86%。

工業縫紉機行業週期向上，出口需求持續改善。2012年以來縫製機械行業經歷了3輪週期，每輪週期3-4年，其中上行週期1-2年，下行週期2年。週期波動主要由於紡織行業對於生產效率要求較高，新品迭代較快，技術迭代週期約3-4年，2024年有望爲新一輪上行週期。出口方面，工業縫紉機出口額同比增速自2024年3月轉正以來持續向好。分產品來看，工業縫紉機、刺繡機出口增長較快；分地區來看，出口至亞洲地區增長較快；分國家來看，我國縫製機械出口以印度、越南、巴基斯坦等南亞、東南亞國家爲主，2024年1-7月我國縫製機械產品出口前五大國家分別爲印度、越南、巴基斯坦、巴西、孟加拉國，分別同比+26.4%、+68.3%、+157.2%、+49.3%、+22.3%。

風險提示：1）宏觀經濟下行風險；2）新品研發不及預期；3）海外市場拓展不及預期。