《國際經濟》「七巨頭」後退！明年AI行情C位換人站

高盛首席美股策略師David Kostin表示，到2025年底，標普500指數將來到6,500點，且市場其他部分的漲幅將接近大型科技股的漲幅。決定這些報酬率的並不是估值，而是獲利增長。獲利成長率的差距縮小，可能帶來報酬率表現的差距縮小。「七巨頭」獲利在過去18個月以來的快速成長料將放緩，而標普500指數其他493檔股票的獲利增長則可望提速。

美國銀行以Savita Subramanian爲首的股票策略師團隊預測到2025年底，標普500指數可望來到6,666點，並看好AI將驅動獲利擴散效應。Subramanian表示，2025年AI肯定會對企業獲利起到作用。我們看好獲利向外擴散的原因，並非是所有人都將在科技方面的資本支出上砸錢，而是科技方面的資本支出確實正在增加，但科技公司的支出也擴散到更廣泛的領域。

Subramanian認爲，光是微軟、亞馬遜、Alphabet和Meta這4家科技巨頭的資本支出在2024年估計已經提高42%，到2025年估將再增加17%，使其2025年的資本支出總額估將達到2,440億美元。這些支出並非全部投向AI晶片，科技廠也將擴大支出來支應AI資料中心所需的龐大電力。

貝萊德投資研究所（BlackRock Investment Institute）表示，運作一座資料中心所需的電力，約相當於整個紐約市平均一天的用電量。這讓美銀Subramanian等策略師看好這方面的股票，如公用事業股。受到AI題材帶動，公用事業股今年來已經上漲逾20%。

高盛的Kostin在其2025年的股市展望中強調三種AI行情，稱現在正順利地從輝達等「第一階段」AI股轉向「第二階段」AI基建股，像是安謀（Arm Holdings）等其他半導體股和Vistra Corp等公用事業股，都已經大幅上漲。

高盛表示，未來一年，隨着「第三階段」到來，AI股換崗的趨勢將更爲顯著。「第三階段」AI股將受惠於AI解決方案的推出與變現（monetization），也就是那些可以利用AI來推動營收，但並非銷售AI晶片這類產品的公司，例如軟體和服務類股，包括Mastercard、Salesforce和Adobe。

事實上，「第三階段」AI股已經開始受到追捧，例如Salesforce最近在發佈財報並提到新推出的AI工具Agentforce業務告捷後，其股價已經上漲逾10%。

高盛表示，這未必意味着AI基建股在2025年的表現可能欠佳，而是指出AI行情的哪些部分可能會有更大的上漲空間。

Charles Schwab資深投資策略師Kevin Gordon表示認同，稱隨着AI行情進入下一階段，應該要較爲關注採用AI的公司，而非創造AI的公司。