《國際金融》全球股市拋售原因 專家揪最大嫌疑犯

週一美股仍普遍下滑，但止步於大跌，那斯達克跌3.4%，10年期公債殖利率徘徊在3.78%，不到兩週跌50基點，恐慌指數也飆升到60以上。

美國上週五弱於預期的非農就業數據，引發市場拋售，日經指數在週一大跌12%，爲史上最大單日跌幅，雖然週二出現反彈。專家認爲，單是週五的就業報告，不足以推動如此大的崩跌。

日本央行意外升息後，日經週一大跌，加速了新一輪拋售。　Yardeni研究總裁Ed Yardeni認爲，美股的拋售，很大程度上可歸因於日本央行的新作法。他解釋套利交易的平倉，即投資人在日本利用零利率的融資成本借款日圓，投資於科技七雄或其它資產；而日本央行在上週意外升息，並承諾考慮進一步措施，削減了套利交易。

Yardeni說，隨着貨幣政策的收緊，日圓突然大漲，「這種強勢的發展導致投機部位出現大量追繳保證金通知(margin call)」，一切變得混亂。他認爲，許多追加保證金的通知會很快發生，而平倉將在本週末結束。

就市場動態而言，Yardeni認爲這次發生與1987年類似的情況，股市拋售在很大程度上與套利交易的平倉有關。當時的聯準會主席可林斯潘(Alan Greenspan)也降低了利率，並將流動性注入市場。

路透的分析也指出這點，BlueBay資產管理投資長Mark Dowding說，市場拋售很大程度上是歸因於投資部位的投降，許多基金在交易中陷入錯誤方向，觸發了止損，並且是從外匯和日圓開始。投資人從日本或瑞士等低利率經濟體借入日圓和瑞郎資金，投資於其它地區的高收益資產，而這樣的套利交易出現大量的解除。

Dowding說，他並沒有看到數據顯示，經濟將出現硬着陸。

一位亞洲投資人也說，當上週日本央行意外升息之後，一些根據演算法進行交易的大型對衝基金，他們開始拋售股票。

雖然很難獲得這些動作背後的具體數字和部位變動，但分析師猜測，美國科技股從套利交易中獲得過多擁擠的大量資金，因此它們的跌勢最大。

荷蘭ING集團說，在日本多年極度寬鬆貨幣政策的推動下，套利交易推動日圓的跨境借款激增，爲其它地區的交易提供資金。

國際清算銀行的資料顯示，自2021年底以來，跨境日圓借款增加了7420億美元。

道富(State Street)環球市場的歐洲宏觀策略主管Tim Graf表示，這是以日圓融資的套利交易平倉和日本股市平倉。投資人之前對日本股票的權重過高，對日圓權重過低。

法國興業銀行首席貨幣策略師Kit Juckes說，要解除全球有史以來最大規模的套利交易，你不可能不去傷一些人。