關注2025年CES展端側AI消費電子應用創新

國金證券近日發佈信息技術產業行業研究：關注2025年CES展端側AI消費電子應用創新。

以下爲研究報告摘要：

電子板塊：重點關注2025年CES端側AI應用創新。2025年CES（國際消費電子展）將於1月7日至10日在美國拉斯維加斯舉辦，預測端側AI應用創新將成爲CES2025的最大亮點。AI眼鏡顯示技術將展示多項亮點，主要體現在輕量化設計、全綵顯示、增強現實與AI融合及多場景應用，光波導技術作爲AR眼鏡的核心光學方案，以其高透光度、輕薄、大視場角和小體積等優勢，被認爲是消費級AR眼鏡的最優解決方案。光波導技術結合MicroLED或LCoS等顯示技術，能夠實現高亮度和全綵顯示。RayNeo雷鳥將和TCL一同帶着尚未發佈的新品-拍攝眼鏡V3與光波導黑科技亮相CES2025；Vuzix將在展會上展示1.0mm厚的全綵光波導以及0.7mm的超薄光波導，同時搭配從MicroLEDs到最新全綵超小LCOS投影儀等不同顯示引擎；GygesLabs的DigiWindow技術將首次亮相展會，這一技術通過視網膜投影實現了全球最輕、最小的近眼顯示光學方案，重量僅爲30多克；雷神科技將在展會上發佈三款基於不同技術原理的智能眼鏡產品。英特爾、AMD、英偉達將發表主題演講，有望重點發布AIPC相關產品。預測CES2025AI賦能消費電子產品將精彩紛呈，繼續看好AI端側應用創新。鴻海表示GB200服務器12月開始出貨，2025年AI服務器出貨量將逐季增長，預測2025年AI服務器將佔公司服務器總收入的50%。亞馬遜、谷歌自研ASIC芯片出貨大幅增加，國內字節、小米等廠商正在加大AI大模型算力投入及加快端側應用，繼續看好AI算力硬件受益產業鏈。蘋果SE4有望明年3月發佈，蘋果鏈核心受益公司明年Q1業績有望高增長。整體來看，繼續看好蘋果鏈、AI智能眼鏡、AI驅動及自主可控產業鏈。

通信板塊：1）字節跳動近期正式發佈了豆包視覺理解模型，在企業市場的定價只有0.0003元/千Tokens，比行業價格降低了85%，而且功能更加全面和強大。據悉豆包大模型已經與八成主流汽車品牌合作，並接入到多家手機、PC等智能終端，覆蓋終端設備約3億臺，來自智能終端的豆包大模型調用量在半年時間內增長100倍。我國AI商業化有望進一步加速並進入業績兌現期，我們看好字節AI相關產業鏈如服務器、IDC、交換機、液冷等板塊。2）中興通訊在其終端業務提出了“AIforAll”的全新理念，圍繞AI大模型、衛星通信、5G-A、裸眼3D四大技術創新能力，推出了多款業界首創產品。其中努比亞Z70Ultra基於AI大模型架構內置了全新的星雲AIOS。我們認爲，在運營商資本開支下行背景下，手機與AI業務是公司未來業績主要增長動力，搭載AI大模型的手機銷量有望迎來快速提升。此外在芯片領域，公司具有近30年的研發積累，自研定海芯片，支持RDMA標卡、智能網卡、DPU卡等多種形態，提供高性能的算力加速硬件；基於自研7.2T分佈式轉發芯片的國產超高密度400GE/800GE框式交換機性能業界領先。自研芯片業務爲估值擡升提供動力，成長空間打開。

計算機板塊：當下的總體大背景是海外特朗普勝選，多邊貿易衝突、科技出口管制預期再起，國內化債/託底經濟等一攬子政策往下推進，國家重視科技打頭陣，推動自立自強；資本市場熱度不低，上市公司在政策鼓勵下，積極進行回購、併購重組等。計算機由於需求來源90%左右是國內，前幾個季度經營承壓，國內外變化背景下，未來預期受益，加上本身細分市場衆多，小市值公司佔比不低，也契合市場階段性對小市值企業的追捧，市場關注度明顯提升。展開來看，計算機裡邏輯上國內海外雙邊變化都受益的是廣義國產替代，如信創、華爲產業鏈、工業軟件等，而主要受益於國內環境變化的是廣義政務/央國企信息化，主要受益於資本市場熱度的是金融IT，尤其是證券基金IT。短期看，10月三季報披露期，雖然計算機總體經營端表現處於回落趨勢，但市場表現強勢，一方面說明市場風險偏好的提升，另一方面也說明在大國競爭和尋找新的經濟增長點的背景下，科技板塊被寄予厚望。進入12月份後，市場再次進入一年中最長的業績真空期，風險偏好預計再次提升，一般而言有利於計算機板塊的表現。在小市值公司體現出明顯彈性後，市場階段性在向大市值公司，和前期漲幅不大，且有美股映射的AI應用迴流。

傳媒互聯網：關注AI應用主線，稅收優惠政策延續、防禦屬性較強的出版板塊，及產品週期啓動中的遊戲板塊。1）AI：AI模型、工具持續迭代中，近期豆包·視覺理解模型發佈，谷歌發佈最新AI視頻生成模型Veo2、實驗性的AI推理模型——“Gemini2.0FlashThinking”模型，OpenAI發佈o3，幻方量化發佈全新系列模型DeepSeek-V3並同步開源；應用端，12月21日，AI童伴湯姆貓發售，售價1499元人民幣，25年有望迎來AI產品、應用的加速落地，我們看好“Chat”類產品及基於算法的應用/工具，重點關注AI陪伴、AI玩具、AI工具方向變化及相關標的，同時關注AI+視頻、遊戲的進展。2）出版：目前出版板塊25年淨利潤（一致預期尚未考慮稅收優惠政策調整的影響）對應PE大概10-16X，部分公司估值較低，且股息率在4-5%，防禦屬性較強，也有補漲空間，同時多家出版標的於AI、教育有佈局，有望受AI產業發展、應用落的的催化。3）內容：Q4起A股遊戲公司產品週期啓動，吉比特自研《問劍長生》、巨人網絡《原始征途》正式版等將上線，我們維持此前A股遊戲板塊整體基本面優於今年前三季度的判斷，建議關注龍頭及業績邊際向上標的；25年春節檔已定檔6部影片（均有IP），我們認爲影片供給、票房正呈現邊際向上趨勢。個股：愷英網絡、萬達電影、完美世界。

風險提示

需求恢復不及預期的風險、AIGC進展不及預期的風險、外部制裁進一步升級的風險、技術研發進度不及預期的風險、數據統計結果與實際情況偏差風險。（國金證券 樊志遠,張真楨,孟燦 ）

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