股票、外匯後，高科技交易公司競相搶佔債券市場

在金融科技的推動下，電子做市商迅速崛起，競相搶佔債券市場，並與傳統銀行展開客戶爭奪戰。

債券市場交易比股票市場更爲複雜，因爲它沒有統一的交易所，且存在大量流動性不足的區域。在過去，銀行和客戶之間的債券交易主要通過電話或信息溝通來完成，這種交易方式較爲封閉，並且能帶來豐厚的利潤。

後來，隨着數字化浪潮和ETF的蓬勃發展，買方公司尋求更便宜、更快速的交易執行，而且由於更嚴格的監管限制了銀行活動，以及疫情期間交易員在家工作進一步推動了這種“電子化”進程，電子做市商憑藉其高速度和先進算法在債券市場中佔據了越來越重要的地位。

數據顯示，電子交易在債券市場中的比重顯著提高。Jane Street在債務文件中估計，美國投資級債券通過電子方式交易的比例從兩年前的34%躍升至2023年的42%。在高收益債券方面，這一比例從25%增加到31%。Coalition Greenwich的數據也顯示，2023年美國國債的電子交易比例從疫情前的45%上升到64%。

在具體平臺上，MarketAxess報告顯示，去年其平臺上投資級和高收益信用債券的電子交易中，非傳統流動性提供者的份額從兩年前的27%增加到35%。Tradeweb近期的數據也顯示，在其平臺上前十大交易商的美國信用債券電子交易中，非銀行機構的份額在五年內翻了一番，達到約10%。Bloomberg的電子交易解決方案業務提供的數據進一步證實了這一趨勢，在其前30家交易商中，有10%的政府債券現由非銀行機構交易，而在前50家信用債券交易商中，這一比例爲11%。

有分析指出，這些電子做市商正推動着全球固定收益市場的結構性轉變。固定收益市場已經膨脹成爲一個價值100萬億美元的巨大市場。

目前，電子做市商開始更多地涉足政府債券，並開始進入以前幾乎由傳統銀行主導的公司債券市場。然而，市場對金融穩定性的擔憂也在增加。因爲電子做市商正在挑戰傳統金融機構（如大型銀行）在固定收益市場的主導地位，他們能夠非常快速地買賣股票和債券，從而影響了從客戶與經紀人的關係和交易成本結構，同時這些公司也開始從傳統銀行那裡吸引更多員工並搶佔更多市場份額。

例如，在金融科技的推動下，電子做市商Citadel Securities在固定收益市場中迅速崛起。Citadel Securities表示，自從去年開始在優質企業債市場做市以來，使用其固定收益服務的機構客戶數量增長了超過15%。該公司已經是美國國債的頂級交易商之一，計劃不久將進入歐洲和英國政府債券市場。

對此，Citadel Securities的全球固定收益和跨資產分銷負責人Av Bhavsar表示：

好的一面是，這些新興參與者正在利用先進的技術和算法，提供更高效、更透明的交易服務。他們的參與不僅提高了市場的流動性，也爲客戶提供了更多的選擇和更好的服務。