股後信驊迎復甦 美銀升評

信驊累計前2月合併營收年增47.54％，顯示逐步擺脫高庫存影響。圖／本報資料照片

內外資看信驊後市

信驊近六個月營收表現

美銀證券指出，信驊有高達9成營收來自伺服器業務，且中期成長力道已廣爲市場接受，支撐評價，然市場可能忽略了PC／AV影音的穩定增長，以及Cupola 360的強大成長空間，預期2025年時，非伺服器業務佔比升到21％，營運多元化取得成功，因而升評「買進」，推測合理股價3,650元。

在世芯-KY開啓本輪飆漲，股價衝上4,000元天價區之前，信驊曾經盤據股王寶座一段時間，目前雖退居股後地位，內外資研究機構青睞程度依舊不減。美銀給出3,650元高價以外，摩根大通證券賦予的推測合理股價亦高達3,400元，中信投顧、摩根士丹利、大和資本證券給出的股價預期則在3,150～3,175元。

PC／AV影音向來是信驊伺服器業務以外的重心，毛利率穩定在70％以上，單位售價也有30美元左右，過去幾年皆維持成長步伐。展望後市，因信驊PC／AV影音相關產品具成本優勢，將持續攻取市佔率，此事業體營收將端出20％年複合成長率。

另一方面，Cupola 360於2020年開始貢獻信驊營收，展望未來，因其成本較低、超高清技術，加上地緣政治因素助攻，美銀證券預計，智慧工廠、智慧城市中將會加速採用此類解決方案，預期2024、2025年分別貢獻信驊營收7％與15％。

針對伺服器業務，美銀證券認爲，因庫存已大致清除，產業循環會朝正向發展，在一般與AI伺服器用的遠端控制晶片（BMC）之外，信驊也將向新客戶出貨mini BMC，同時，2024年也會小量出貨安全晶片，意味信驊在每臺伺服器的內含價值有所提升。

外資估計，信驊2024年每股稅後純益（EPS）爲40.69元、年增56.6％，意即2023年就是近年的營運谷底，隨後高速成長，2025年獲利年增再度逼近5成，EPS來到60.63元。

摩根大通證券認爲，一般伺服器的上升循環纔剛開始，除BMC補庫存循環啓動，信驊還將受惠市場規模擴張，加上其非伺服器業務成長，對股價後市有信心。

中信投顧指出，目前伺服器市場復甦狀況仍有雜音，但訪查發現，多數供應鏈仍對今年伺服器市場抱持正向看法，而AI伺服器BMC用量提升至3～5顆，加上信驊積極佈局非BMC業務，給予信驊增加持股投資評等。