公募基金“潛伏”衛星互聯網賽道！新藍海來了？

在各大行業賽道一級市場融資難、公募基金持倉降低的背景下，衛星互聯網一級市場的火熱正逐步傳導至公募基金在二級市場的持倉佈局上。

公募基金此前抱團調研的“千帆星座”首批組網衛星發射儀式8月5日將在太原舉行，這無疑預示着中國版星鏈的商業化和產業化佈局已拉開序幕。而就在6月末的基金最新持倉中，一批與“千帆星座”有直接關聯的衛星互聯網賽道股進入公募基金甚至頭部明星基金經理的重倉股名單，甚至有冷門行業賽道基金在漂移跨界衛星互聯網賽道後，在短短六個月時間內實現業績逆襲甚至站上全市場月冠軍。

關於衛星互聯網賽道高額投資機會，有基金經理認爲由於競爭的緊迫性和需求旺盛，國內衛星互聯網產業未來10年市場規模約爲6.76萬億元，平均每年6758億元，在產業鏈上具有較高的商業挖掘價值，但也有基金經理認爲衛星互聯網賽道仍處在早期階段，且衛星發射成本是當前該賽道一個難點，相關公司在衛星互聯網賽道上短期業績兌現度可能較低。

衛星互聯網吸引公募抱團調研

在一級市場融資難易度與公募基金持倉偏好正反饋的背景下，衛星互聯網產業的一系列重大消息刺激基金經理的敏感神經。

90多位基金經理緊密關注的中國版星鏈——“千帆星座”首批組網衛星發射儀式8月5日將在太原舉行，首批衛星將以“一箭18星”升空入軌，最終實現15000顆星提供手機直連多業務融合服務。而在兩個月前，即今年6月底，另一正在加速組網建設“吉林一號”中國版星鏈的衛星互聯網獨角獸長光衛星，衝刺A股科創板的IPO已問詢。在今年2月，則有上海垣信衛星科技有限公司完成67億元人民幣A輪融資，創出迄今爲止國內衛星行業的最大單輪融資金額。

中國版星鏈加速組網建設無疑爲A股基金經理佈局衛星互聯網提供了一個難得的機會窗口。

長信基金在今年6月末首次將“千帆星座”的關聯上市公司納入核心重倉股。A股新能源汽車配件賽道上市公司銀河電子此前表示，“千帆星座”計劃即G60星鏈計劃將於8月5日開始發射衛星，該星鏈的實施主體是上海格思航天科技有限公司，目前上市公司已完成參股格思航天。

基金公司披露的持倉信息顯示，截至今年6月末，長信基金旗下多隻基金將參股“千帆星座”實施主體的銀河電子新增進入核心重倉股，以長信國防軍工基金爲例，該基金前十大重倉股中有九隻股票的主營業務爲航空航天，但基金經理宋海岸卻在今年6月末將主營新能源汽車的銀河電子也納入了十大股票池，似乎成爲十大重倉股中唯一一隻格格不入的投資對象，在新能源汽車零配件賽道表現欠佳、許多基金經理避之不及的情況下，航天主題基金的這種反差操作或揭示基金經理對銀河電子的佈局着力點，可能並不在新能源賽道。

值得一提的是，上海的公募基金經理對實施單位、產業鏈本地化的“千帆星座”或有更大的持倉興趣，使得不少基金經理管理的非航天軍工主題基金紛紛向衛星互聯網主題賽道靠攏。

基金經理張璐管理的永贏高端製造基金披露的第二季度末持倉顯示，截至今年6月末，該產品的前十大重倉股已全部買入衛星互聯網賽道股，包括上海瀚訊、中國衛星、中國衛通、航天電子、海格通信等，使得該基金已秒變爲一隻衛星互聯網賽道主題基金。

張璐解釋他將該產品變成衛星互聯網賽道主題基金時認爲，2024年是中國商業航天的批量組網發射元年，我國衛星互聯網行業有望迎來突破，產業將步入規模化發展階段，重點企業業績有望逐步兌現。中國星網和G60的發射計劃正如期進行，目標是從零開始，從無到有，在未來10年達到20000顆以上的低軌衛星佔有。海南商業發射、G60預計2024年三季度都將迎來首飛。

上述基金經理判斷，衛星互聯網賽道的崛起背景是民營商業火箭將持續在運力與可回收技術上實現迭代，隨着多款新型火箭將首飛，預計衛星互聯網運力缺口將得到解決。當前衛星製造成本還較高，國家隊與民營企業合力衛星製造，有望實現衛星低成本快速批產。在需求端，智能汽車、手機、國防等領域都對衛星互聯網有較大需求，市場空間廣闊。

風格“漂移”亦有驚喜回報

在今年紅利基金賽道以外難尋牛股的背景下，“千帆星座”爲代表的衛星互聯網賽道顯然已爲成長類基金經理提供了稀缺的賺錢效應，並以高彈性顯著拉動相關基金的淨值表現。更有冷門行業主題基金“漂移”跨界衛星互聯網賽道後不僅在最近六個月內迅速回血，更在市場回調背景下成爲最近一個月、最近一週的雙料業績冠軍。

作爲直接深度參與“千帆星座”的衛星載荷、地面站和終端等核心部分的上市公司，A股小市值股票上海瀚訊自今年2月以來爲公募基金提供了約91%的股價漲幅。券商中國記者注意到，在最近的一次基金調研中，90多位公私募基金經理和研究員集體現身上海瀚訊，包括平安基金、民生加銀基金、國泰基金、華夏基金、銀河基金、匯添富基金、中歐基金等，調研的關注點則清一色指向該公司正在持續推進的“千帆星座”的相關核心業務。

根據上市公司發佈的關聯交易公告，預計2024年上海瀚訊將向關聯方“千帆星座”相關業務單位銷售商品和提供勞務，總金額不超過2億元，儘管2024年的金額相對較少，但不少基金經理認爲2024年首次發射的衛星數量在最終數量中佔比較少，2025年“千帆星座”組網衛星數量遠超2024年，預計後續業績想象空間更大。

衛星互聯網產業帶來的產業爆發空間甚至還吸引着具有公募話語權的頭部基金經理。明星基金經理李曉星管理的銀華心選混合基金披露的第二季度持倉顯示，李曉星在他的核心持倉中首次覆蓋衛星互聯網賽道，他在今年6月末將中國版星鏈龍頭股中科星圖新增進入十大重倉股名單。

儘管衛星互聯網賽道在當前A股各類賽道中仍屬小衆投資機會，但在拉昇基金淨值方面卻遠超許多主流賽道，併成爲許多基金經理提高基金業績排名的關鍵。

搶籌式買入衛星互聯網賽道的永贏低碳環保基金，在並無持倉紅利賽道股的背景下，已在最近六個月淨值增長上成爲4200多隻基金中的領先產品。淨值數據顯示，永贏低碳環保基金最近六個月內淨值上漲幅度達到27.85%、最近一個月的淨值漲幅達到13.16%，最近一週的淨值漲幅更是排名全市場第一，在上週A股市場持續走跌的背景下，永贏低碳環保基金反而在一週之內淨值暴漲超過15.7%。

上述環保主題基金在六個月、一個月和一週的淨值漲幅上接連爆發的核心因素，在於該基金的第一大重倉股高配衛星互聯網關鍵配件品種。基金披露的信息顯示，截至今年6月末，衛星互聯網賽道股納睿雷達爲該基金的頭號重倉股，而在今年3月末，永贏低碳環保基金持有的納睿雷達的市值僅爲62萬元，但在今年6月末這一持倉市值已躍升到3675萬元，基金經理大幅度增加該股持倉的核心因素則在於賺錢效應的驚人反饋，在衛星互聯網產業持續升溫的背景下，納睿雷達在最近六個月內的股價漲幅高達92.8%，這也使得重倉衛星互聯網賽道的這隻環保主題基金獨闢蹊徑地成爲近期基金排名的佼佼者。

商業價值挖掘空間大

關於衛星互聯網的投資機會，包括民生加銀基金、平安基金、永贏基金等均有相關的深度理解和不同的看法。

民生加銀雙核動力基金經理李君海藉助衛星互聯網賽道也快速實現淨值的回血，他管理的該產品在最近六個月內淨值大漲12.9%，排名市場領先。李君海接受券商中國記者採訪時表示，衛星互聯網是構建全球、全天時、全天候移動網絡覆蓋的理想解決方案，也能夠降低人口稀少偏遠地區地面基站的建設成本。低軌衛星通信相比傳統的高軌衛星通信，具有傳輸時延低、損耗小、系統容量高等優勢，成爲衛星通信的重要發展方向。以SpaceX公司的星鏈系統（StarLink）爲代表的新興衛星互聯網星座普遍傾向於採用低軌道，已成爲全球規模最大的衛星互聯網星座，據《太空與網絡》估算，2023年星鏈已實現盈利4.97億美元。目前全球低軌衛星需求旺盛，已初步具備了完整的商業模式、形成了景氣向上的產業發展趨勢。除了商業價值外，低軌的頻軌資源有限且具有“先佔先得”的特徵、國防軍事需求緊迫，發展低軌星座具有戰略必要性，近年來，我國政府高度重視和支持衛星互聯網產業的發展，多個部門陸續發佈了一系列法律法規和鼓勵政策，助力行業發展，長期看衛星互聯網產業鏈有很高的商業價值和投資機會。

李君海認爲在當前衛星互聯網的競爭上，我國仍與國際先進水平存在差距但在加速升級和追趕。國家發改委已正式批准中國星網的GW星座和上海垣信的G60星座計劃，民營資本也進入了商業航天領域公佈了相應的星座計劃。我國最新在ITU申報的衛星數量已達5.13萬顆，中國星網在2020年申請的12992顆基礎上再申報了5656顆；上海垣信在原有1296 顆基礎上再申報27808顆。根據ITU“7+7”原則，衛星發射計劃批覆後7年內發首星，9年內發射10%，12年內發射50%，14年需全部發射完成，否則將縮減規模。我國低軌衛星互聯網星座項目大部分已經發射了試驗星，仍處於空間建設早期和初步在軌驗證階段。隨着2024年8月1日星網成功發射第二顆高軌衛星，以及8月初垣信將在太原發射第一批低軌通信衛星，我國低軌衛星產業拐點將至，2024年三季度開始逐步進入星座衛星組網階段，預計未來十年我國衛星發射數量有望迎來大幅度增長。

在具體投資機會上，李君海強調，衛星互聯網產業鏈的細分賽道主要包括衛星製造、衛星發射、地面設備（包括地面站）、運營服務等。根據SIA數據：2022年全球衛星互聯網產業鏈細分環節產業規模中衛星製造佔比約爲5.62%，衛星發射佔比約爲2.49%，地面設備佔比約爲51.59%，衛星運營及服務佔比約爲40.30%，我國2023年衛星互聯網產業規模超330億元。

假設未來10年GW星座的12992顆衛星和G60星座的12000顆衛星全部發射完成，假設遠期單星均價分別爲2000萬元和1000萬元，製造端市場規模約爲3798億元。按照衛星製造佔衛星互聯網總規模的5.62%，我國衛星互聯網產業未來10年市場規模約爲6.76萬億元，平均每年6758億元。

根據衛星互聯網產業發展階段，前期衛星製造和發射環節首先受益，後續運營階段終端設備和運營服務具備更大的市場空間。衛星製造和衛星發射處於產業鏈上游，技術壁壘較高，掌握核心技術並前期進入供應鏈的企業具有先發優勢，主要尋找價值量佔比高、格局清晰的環節，包括星載相控陣天線及TR組件、激光通信載荷、衛星總裝測試、火箭發射配套等領域優勢企業。地面設備和運營服務處於產業鏈中下游環節，市場空間大，產業鏈核心環節包括直連衛星芯片、終端天線，以及可能出現的基於衛星互聯網應用發展壯大的龍頭公司等。

但亦有永贏、平安等多位基金經理認爲衛星發射成本是當前該賽道早期階段的一個難點。平安基金的一位基金經理接受券商中國記者採訪時則認爲，衛星互聯網的核心難點是成本，目前，美國在衛星互聯網領域處於領先地位。馬斯克的星鏈計劃預計到年底部署1萬顆衛星，而中國還處於起步階段。核心差距主要體現在發射成本方面：美國的重複可回收火箭技術，如SpaceX的獵鷹9號，大幅降低了發射成本。獵鷹9號可以多次使用，通過在發射後回收並重新利用火箭的第一階段，節省了大量製造和發射成本。重複使用火箭的難點在於精確的着陸控制和火箭的耐用性，需要先進的工程技術和材料支持。相比之下，中國的火箭技術雖然在進步，但與美國相比還有一定差距。降低發射成本是衛星互聯網普及的關鍵，中國在這方面還有很大的提升空間。因此，衛星互聯網的投資機會集中在軍工和通信板塊。軍工板塊包括衛星製造、火箭發射和衛星運營；通信板塊涵蓋地面設備、網絡服務提供商，但需要注意的是整體仍然是主題投資概念，短期業績大幅度可能兌現性不高。

責編：楊喻程

校對：劉榕枝