高質量創新藥有望在新政策環境下實現快速增長，恆生醫療ETF(513060)漲超1%，康諾亞漲超5%

2024年9月26日早盤，恆生醫療ETF（513060）盤中持續震盪，截至當前，上漲1.36%，換手率6.46%，成交額破7億元，近20日以來該ETF漲幅逾7%，備受市場關注。

成分股中超半數上漲，康諾亞漲超5%；樂普生物、沛嘉醫療、康方生物、歐康維視生物漲超4%；京東健康、錦欣生物、阿里健康漲超3%；時代天使、鉅子生物、微創機器人、來凱醫藥漲幅均超3%。

消息面上，2024年9月14日，國家醫保局發佈公告，2024年國家醫保藥品目錄調整專家評審環節已經結束。

談判規則總體穩定，有利於穩定市場預期。2024年國家醫保藥品目錄調整工作已經於7月1日正式啓動，分爲準備、申報、專家評審、談判、公佈結果5個階段，預計本次醫保目錄調整即將進入談判環節。本次談判續約規則和競價規則與往年基本保持一致，我們認爲有利於穩定產業界和投資界的預期，有助於增強PE/VC機構和醫藥企業對創新藥研發投入的持續性。本次申報條件按規則對藥品獲批和修改適應症的時間要求進行了順延，2019年1月1日以後獲批上市或修改適應症的藥品可以提出申報，有助於更多創新藥納入醫保。

首創證券表示，高質量創新藥有望在新的政策環境下實現快速增長。我們對核心品種納入醫保後業績實現快速增長的公司進行了覆盤，認爲：（1）業績的快速增長爲股價帶來了較爲顯著的超額收益；（2）核心品種需具備較爲良好的臨牀價值和競爭格局；（3）新進入醫保或新增患者基數較大的適應症均可以帶來明顯的業績增量。另一方面，我們認爲在醫保收支緊平衡的背景下，醫保基金對於基金使用效率和效益最大化更加重視，能夠滿足臨牀未滿足需求的高質量創新藥纔有望在新的政策環境下實現快速增長。

關注有望新進入醫保/新增適應症的潛力品種。我們對2024年國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄調整通過初步形式審查的申報藥品信息進行了梳理，篩選出與A股和港股醫藥上市公司相關的重點品種。

我們建議關注：（1）創新藥臨牀價值突出，本年度首次參與談判，未來1-3年內有望進入放量階段，業績有望實現較快增長的公司；（2）已上市創新藥在本年度進行新增適應症談判，與現有適應症相比，新增適應症有覆蓋患者數量有大幅增加。

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