高盛：阿里、拼多多、京東市值合計僅亞馬遜1/4，中國電商價值重估空間巨大

來源：瑞恩資本RyanbenCapital

9月30日，高盛在最新研報中，將電商在其中國互聯網行業子板塊中的偏好提升至前兩位，與遊戲行業並列。

高盛指，基於內地強於預期的增長及寬鬆政策，主要電商平臺的市場份額趨於穩定，電商行業將成爲中國互聯網領域估值重估最重要的領域之一。

目前，阿里巴巴(09988.HK,BABA.US)、拼多多(PDD.US)、京東(JD.US,09618.HK)市盈率僅9至12倍，三者合計市值僅5,000億美元，僅爲亞馬遜(AMZN.US)約2.1萬億美元市值的四分之一。

高盛強調，中國電商行業具有更高的成本效益和投資價值。最近的市場數據顯示，中國互聯網行業12個月遠期市盈率中值與美國相比大幅折價。

高盛報告稱，中國前20大互聯網公司的估值已經回升，超過了2023年1月的峰值。這些公司12個月的預期淨利潤總額與2023年1月的預期相比增長了67%。儘管過去一週電商公司的股價大幅上漲，但高盛認爲，強勁的利潤增長、低估值和政府的支持性政策可能會維持這種反彈。

高盛指，基於宏觀及市場環境與消費展望能見度改善，上調對騰訊(00700.HK)廣告及金融科技目標市盈率至22倍及18倍，美團(03690.HK)到店，酒店及旅遊部門目標市盈率至20倍，阿里淘天集團目標市盈率至10倍，京東零售目標市盈率至10倍，及維持拼多多本地平臺目標市盈率13倍。

高盛將對中國互聯網行業中電子商務子行業的偏好提升至前兩位，與遊戲行業並列，並調整了幾家重要公司的目標價：

騰訊：目標價從464港元上調至521港元，受遊戲收入預期增長以及廣告和金融科技業務潛力的推動。

阿里巴巴 (BABA，金融)：目標價從 108 美元上調至 134 美元，預計核心業務領域將繼續增長。

拼多多 (PDD)：目標價從 165 美元上調至 169 美元，表明市場可能低估了其國內業務的增長潛力。

京東 (JD)：目標價從 40 美元上調至 45 美元，表明作爲最大的第一方零售商，估值還有進一步重新評估的空間。

美團：儘管估值較高，但目標價從 157 港元上調至 194 港元，得益於食品配送和店內服務的強大市場地位。