高盛：2025年中國經濟10大預

作者：暴哥

來源：暴財經pro整理

逆風而上！

最近，國際知名投行高盛發佈了一份名爲 “Leaning Against the Wind” 的研究報告，對中國2025年的經濟形勢做了詳細的預測。

高盛認爲，2025年隨着特朗普的上任，我們的經濟將逆風而行。暴哥通讀報告後，總結了高盛的10大預測結論：

1、關稅

2025年，美國將針對來自中國商品，整體提高20%的關稅，部分商品關稅可能會高達60%。美國對中國商品的新關稅可能會在 1 月 20 日就職典禮後相對較快地宣佈。

2、GDP

2025年，受美國提高關稅影響，我們實際 GDP 將下降 0.7 個百分點，負面影響將在 2025 年中期達到峰值。高盛預測，2025年實際 GDP 增長將從 2024 年的 4.9%放緩至 2025 年的 4.5%。

3、出口

增長將大幅放緩。（注意是，增長下降）

高盛認爲，2025年中國對美國的出口（佔中國總出口的不到 15%）將顯著下降，類似於 2018-19 年的情況；中國對其他國家的出口（佔中國總出口的超過 85%）將適度增長，預計中國的總商品出口量將在明年與今年持平（相比 2024 年的同比增長 13.1%）。

4、家庭消費

高盛認爲，2025年，我們的個人消費會是一條漫長而曲折的復甦之路。

房地產行業仍未走出困境，房價下跌可能會繼續對消費者信心造成壓力。國內需求的疲軟最終影響了“政策底線”。其中，舊換新補貼計劃可能會延續到 2025 年，家庭實際消費的同比增長將保持在 5.0%的平穩水平。

5、房地產

房地產行業繼續拖累增長，短期內沒有快速解決方案。

持續且前所未有的房地產下行週期已過去三週年，但儘管持續的寬鬆努力，似乎仍沒有明顯的觸底跡象。高盛認爲房地產行業對經濟的拖累將從 2026 年開始縮小，但將持續到 2030 年。不過，隨着更多的就是措施出臺，2025年一些大城市可能會看到房價的穩定，但全國範圍內可能不會，而對於許多與建築相關的房地產活動，其多年的下行趨勢似乎是不可避免的。

6，通脹

高盛認爲，我們的通脹路徑將逐步且持久。預計2025 年整體 PPI 通脹將從 2024 年預計的-1.9%上升至 0%，通縮將在 2025 年第三季度結束。核心 CPI 通脹將在 2025 年上升至 0.6%，高於 2024 年預計的 0.5%；而整體 CPI 通脹將從今年預計的0.4%適度上升至 0.8%。

7、人民幣

考慮到美國提高關稅對出口的影響，高盛認爲央行會允許一定程度的貨幣貶值，另外2025年美元可能會繼續走強。受這兩方面的影響，高盛預測2025年人民幣對美元，將在 3 個月內上漲至 7.40，並在 6-12 個月內逐漸升高至 7.50。

另外高盛認爲，7.5可能會是上限，根據過去一年的經驗表明，央媽可能會更加重視外匯管理，並可能決定保持貨幣穩定，使用其他工具來抵消關稅衝擊。

8、利率

央媽啓動了一輪新的寬鬆措施。高盛預測，央媽將在 2025-26 年繼續其降息週期：2025 年第二季度和第四季度各降息 20 個基點，以及 2026 年第二季度和第四季度各降息 10 個基點。

9、財政政策

財政承擔重任。高盛預測，2025 年將官方財政赤字目標從 2024 年的 3.0%提高至 3.6% 的 GDP；地方專項債券發行額度，從 2024 年的 3.9 萬億人民幣提高至 4.7 萬億人民幣，並將中央專項債券發行額度設定爲 2.5 萬億人民幣。我們的擴張性財政赤字指標將在 2025 年擴大 1.8 個百分點，達到 13.0%的 GDP。

10、投資

高盛建議：2025 年前增持中國股票。並預計未來 12 個月，中國股票將有低至中等的潛在回報。