港股一枝獨秀 中國資產“牛”冠全球

證券時報記者 陳霞昌

國慶長假期間，全球股市表現平穩，香港股市表現一枝獨秀。恆生指數單週上漲10.2%，年初至今上漲35.5%，成爲今年全球主要市場表現最好的股票指數。在海外，中國資產同樣表現優秀，納斯達克中國金龍指數在10月1日至4日漲幅超11%，年內累計漲幅近25%，在全球各大指數中漲幅居前。

港股狂飆外資持續買入

在A股休市期間，港股通同樣暫停交易。但即使沒有南下資金，香港股市依舊氣勢如虹，恆生指數和恆生科技指數均上漲。

中資券商板塊單週上漲70.37%，領漲各大板塊。其中，申萬宏源香港單週上漲516%，年初至今上漲674%，光大證券、東方證券、中信證券等多家大型券商股價接近翻倍。此外，科技、內銀、房地產等多個板塊同樣漲幅喜人。

外資機構同樣持續看好港股。其中，摩根大通用真金白銀表明其態度，其先後買入港交所、比亞迪股份、贛鋒鋰業、中國太保、招商銀行等，耗資超過60億港元。

對於港股快速上漲，投資機構和分析師多數仍然長期看好，但也提醒投資者注意短期風險。

銀河證券策略分析師楊超認爲，港股業績呈現回暖態勢，爲港股行情提供基本面支撐。2024年上半年，全部港股營業收入累計同比上漲2.8%，歸母淨利潤累計同比上漲4.0%，均較2023年全年顯著改善。全部港股年化淨資產收益率（ROE）爲8.6%，較2023年全年的7.8%提升明顯，同時較2023年同期也上升了0.17個百分點。

但楊超也認爲，港股市場的基本面很大程度上依賴於國內宏觀經濟。經濟運行中仍然面臨挑戰，國內有效需求不足的問題仍然突出。

花旗銀行的研報則重申對中國市場的正面看法。該行將2025年6月底恆指目標上調至26000點，並將2025年底目標定爲28000點，以反映M2及電力需求增長高於預期。花旗對滬深300及MSCI中國指數明年上半年目標分別調升至4600點及84點，明年底目標則爲4900點及90點。

該行認爲，中國出臺的一系列政策旨在應對經濟放緩風險，未來或推出3萬億元人民幣的支持消費措施，同時預測美聯儲未來一年持續降息可爲中國貨幣政策鬆綁提供更多靈活性。花旗相信接下來的財報季度行業分析師或會將企業明年每股盈利預測上調。

與此同時，多家券商也紛紛提示相關風險，認爲股市後續變動或受多方因素影響。其中，地緣政治衝突超預期，以及全球流動性寬鬆不及預期等都有可能影響市場表現。

中國資產海外受追捧

除港股外，在海外上市的中國資產同樣受到追捧。以科技股爲主要成份的納斯達克中國金龍指數上週大漲11.85%。該指數已連漲4周，且自2023年2月1日以來首次收於8000點關口上方。在倫敦證券交易所上市的華泰證券曾單日上漲18%，在新加坡證券交易所上市的蔚來汽車，自8月中旬開始上漲，並連續8週上漲，累計漲幅達到68%。

對於中國資產火箭般的上漲速度以及未來走勢，海外投資機構仍然分歧較大。

文藝復興宏觀研究的負責人傑夫·德格拉夫表示，從技術指標上看，當前中國股市是一個5年或者10年難遇的機會，中國的牛市剛剛開始，買入中國資產是當下最重要的策略。他還預測，滬深300指數有望在18個月內，甚至12個月內漲至6000點。

麥格理資本中國股票策略主管尤金·蕭表示，中國政府的刺激政策，以及散戶的參與度增加，中國股市的上漲會持續很長一段時間。但他也提醒投資者，如果政府未來的財政刺激計劃不及預期，股市的反彈可能會終止。

GlobalX投資策略師比利·樑同樣表示，資產價格未來上漲的基礎是刺激措施的有效性，“如果政策執行力度強，在更廣泛的投資者參與基礎的支持下，我們可能會看到進一步的收益”。

美聯儲降息節奏或生變

國慶長假期間，美國股市如常交易，整體表現平穩。而美國就業數據轉好，讓美聯儲降息節奏或生變，對美股未來走勢產生影響。

美國勞工部發布的報告顯示，9月非農就業人數激增25.4萬人，高於8月份修正後的15.9萬人，好於市場普遍預測的15萬人；同時失業率降至4.1%，下降了0.1個百分點。此外，該報告大幅上調了7月和8月的就業人口數據。

機構普遍認爲，良好的就業數據或對美聯儲的降息步伐產生影響。

非農就業數據公佈後，芝加哥商品交易所CME“美聯儲觀察”的數據顯示，美聯儲11月降息25個基點的概率爲89.4%，此前該數據爲71.5%；降息50個基點的概率爲10.6%，此前該數據爲28.5%；今年累計降息75個基點的概率爲23.7%，此前該數據爲44.0%，累計降息100個基點的概率爲1.8%，此前該數據爲10.2%。

美國前財政部長拉里·薩默斯就表示，美聯儲上個月降息50個基點的決定是“一個錯誤”，因爲新數據顯示，上個月美國的就業增長超過了所有預期。

“從事後看來，9月份50個基點降息是一個錯誤，儘管不是重大錯誤。”薩默斯說道，“非農就業報告證實了我們正處於高中性利率環境的懷疑，負責任的貨幣政策需要在降息方面保持謹慎。”

最新的非農就業報告還促使美國銀行和摩根大通的經濟學家們放棄了他們對更大幅度降息的呼籲。他們將對美聯儲11月份降息的預測從50個基點削減到25個基點。

摩根大通首席美國經濟學家邁克·費羅利和美國銀行經濟學家阿迪亞·哈夫都指出，上週五的非農就業報告是限制他們對美聯儲寬鬆路徑預期的動力。鑑於美聯儲在9月份降息50個基點舉措，他們認爲穩固的就業市場是美聯儲採取更審慎方法的理由。

本週，美國將公佈9月通脹數據，美聯儲也將發佈9月會議紀要，美聯儲年內降息節奏或會得到更多確認。