港股“激光雷達第一股”：速騰聚創開盤市值超190億港元，背後隱憂仍在

21世紀經濟報道記者 鞏兆恩 報道

繼去年2月份禾賽科技赴美IPO搶先拿下“國內激光雷達第一股”的頭銜之後，資本市場再度迎來激光雷達賽道新玩家。

1月5日，速騰聚創科技有限公司以 “2498”爲股票代碼在香港聯交所主板掛牌上市，衝刺拿下“港股激光雷達第一股”的同時，也成爲“2024年在港上市第一股”。

此次IPO發行價爲43港元/股，開盤市值超190億港元，一舉成爲全球市值最高激光雷達企業。

公開資料顯示，速騰聚創成立於2014年，是一家激光雷達及感知解決方案服務提供商，以圍繞芯片驅動的激光雷達硬件爲基礎，同時佈局人工智能感知軟件技術形成解決方案，主要客戶包括比亞迪、吉利汽車、廣汽埃安、長城汽車、小鵬汽車、問界、路特斯、Lucid、零跑汽車等。

隨着汽車智能化加速發展，傳導至產業鏈條中帶動激光雷達出貨量的激增。據悉，僅2023年10月份，該公司激光雷達銷量就接近30000臺，創單月銷量新高。

但面對當前“降價”與“內卷”的車市，供應商也在經歷嚴峻考驗，速騰聚創以價換量、毛利下降、產能不足等問題仍在，市值創高的背後還需邁過多個難關。

“價格戰”傳導至產業鏈，利潤空間下降

2023年，一場史無前例的汽車“價格戰”席捲全年，“降價”和“內卷”成爲貫穿車市的主旋律。重壓之下，車企爲了增強自身“價格戰”中的耐力，“降本增效”成爲關鍵詞，壓力也從終端市場傳至整個產業鏈。成本壓縮下，同等條件主機廠更傾向於選擇搭載成本更低的激光雷達。

因此，爲爭奪更多的市場份額，形成規模效應，激光雷達廠商也不得不選擇降低產品價格，爭奪更多的客戶，在行業中擴大自己的聲量。

價格不斷下探，公司產品毛利率也進一步降低。

根據招股書數據，公司產品毛利率已從2020年的44% 下降至 2023 年上半年的 3.9%，甚至在2022年出現轉虧情況，利潤承壓。

對此，速騰聚創方面表示用於 ADAS 的激光雷達產品的平均售價減少爲影響毛利率的主要因素。

價格方面，該公司用於ADAS激光雷達產品的平均售價已經從2020年的2.25萬元降低至 2023年上半年的3700元，大幅降低約83%。

售價與毛利率的雙重下降，也讓速騰聚創的營收增長並未跟上銷量激增的步伐，且虧損呈現持續擴大趨勢，陷入“增收不增利”的困境。

營收方面，2020年至2022年，公司營收分別爲1.71億元、3.31億元、5.3億元，而同期淨虧損分別擴至2.21億元、16.54億元、20.86億元，三年虧損近40億元。且就行業普遍持續降價的策略來看，短期內難以得到改善。

速騰聚創方面也在招股書中進一步明確表示：“由於最近纔開始ADAS激光雷達的商業化，未來或將繼續處於經營虧損和淨虧損狀態，直至公司實現更大的規模。”

從速騰聚創的迴應可看出，毛利下降、售價降低、虧損加劇都直接指向了ADAS車載激光類項目，作爲零部件企業能否改善以價換量的態勢，或許還將由整個汽車產業的市場決定。

然而，2023年尾收官之際，多家車企再次通過限時優惠、權益加碼等掀起又一輪“價格戰”。對於2024年行業的情況，業界普遍認爲“價格戰”還將繼續進行。“企業競爭環境將會呈現更加內卷特徵，2024年一定是大浪淘沙的關鍵時期。”此前，中國電動汽車百人會副理事長兼秘書長張永偉對21世紀經濟報道記者表示。

這也意味着，想要得到更多主機廠的青睞，以速騰聚創爲代表的產業鏈上下游企業不得不繼續採用低價策略，以價換量。

另一方面，去年11月，我國四部門聯合發佈《關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知》，爲L3級別自動駕駛戰場批下“入場券”，競逐之下也將對激光雷達的產品、產能、技術等提出更高要求，行業競爭也將更加激烈。

“從產業鏈生態的角度來說，對激光雷達公司提出更高要求，不只要把性能做上去，還要把成本降下來，把毛利做出來，才能活下去，也意味着激光雷達公司需要不斷在底層系統架構、降本方面進行大量的工程化努力和實踐。”一徑科技創始人兼首席執行官石拓此前表示。

不過，作爲一家成功上市的企業，速騰聚創可在資本市場中獲得一定資金，爲其在技術研發、產能擴增等方面提供保障，進一步強化企業競爭力。

智駕賽道發力，銷量激增產能承壓

工信部數據顯示，2022年我國搭載輔助自動駕駛系統的智能網聯乘用車新車銷售達700萬輛、同比增長45.6%，市場佔比提升至34.9%。2023年上半年，具備組合駕駛輔助功能的乘用車新車銷量佔比達到42.4%，預計2025年乘用車L2級及以上智能駕駛滲透率將會達到70%。

隨着智能駕駛規模化上車，也對硬件配套企業提出更高的產能需求，在市場份額不斷提升的同時，如何保證規模化的供應也將成爲主機廠衡量供應商的重要標準之一，也是速騰聚創必須邁過的一關。

招股書中，速騰聚創就經營風險項特別提到：在取得定點訂單後，仍無法保證汽車整車廠客戶將以任何特定數量或任何特定價格購買產品及解決方案，且產品設計到量產時間跨度長，公司面臨合約取消或推遲或無法履行的風險。

據悉，作爲速騰聚創的主要客戶之一，小鵬汽車就曾因該公司的激光雷達準備有限，且產能無法滿足新車增長的訂單，最終導致新車延期交付，而該款新車正是小鵬的主力“爆款”車型——小鵬G6。

“G6 Max版本交付較慢，主要是由於我們的供應商速騰一開始並沒有準備足夠多的激光雷達。現在我們的人已經住進速騰，雙方一起解決產能問題。”對於交付過慢的問題，小鵬汽車CEO何小鵬發文表示，小鵬正在拉齊產品規劃、產供銷平衡、大產品矩陣，確保整個供應鏈的管理更加穩定、持續、長久。

需要注意的是，當今汽車產品迭代迅速，想要成爲“爆款”，上市、量產、交付每一環節都要經過市場檢驗，主機廠也對供應商的產能提出更多的要求。

招股書披露數據顯示，目前，速騰聚創已經拿下21 家汽車整車廠和一級供應商的定點訂單，覆蓋62款車型。

登陸資本市場後，如何擴建產能，保證規模化交付，或許是速騰聚創下一步需要思考的問題。