鋼材八月低迷九月或反彈：減產檢修成關鍵

【八月鋼材市場動態：價格下跌，產量下降，需求走弱】八月黑色產業鏈整體處於負反饋中，熱卷出口量下滑，螺紋舊國標庫存消化，貿易商採購情緒降低，鋼材價格連續走低。供應方面，鋼價下跌致多家鋼廠虧損，盈利率創近五年新低，多家鋼廠檢修減產，螺紋及熱卷產量大幅走低，低產量給予鋼價一定企穩回升驅動。需求方面，建材消費淡季，新舊國標切換影響貿易商採購，板材消費走弱，汽車家電邊際下滑，出口降幅明顯，卷螺價差收縮，九月需求存邊際好轉預期。庫存方面，舊國標螺紋庫存明顯消化，熱卷庫存維持高位。截至 8 月 23 日，35 城市螺紋現貨庫存爲 481.32 萬噸，月環比下降 15.05%，同比下降 18.34%。出口方面，海外製裁增多，出口量明顯下滑。鋼價下跌後出口仍有優勢，但下游採購謹慎，關注價格反彈後的補庫增量。八月上旬黑色產業延續跌勢，期貨跌幅大於現貨，基差走擴。進入下旬利空情緒消化，旺季預期漸起，價格底部企穩。八月樣本鋼廠五大品種鋼材周均產量爲 796.12 萬噸，較上月環比下降 10.21%，其中螺紋鋼周均產量爲 173.31 萬噸，月環比下降 23.32%；熱軋卷板周均產量 309.66 萬噸，月環比下降 5.66%。中鋼協數據顯示，8 月中旬粗鋼日均產量 269.19 萬噸/天，較上月同期下降 14.08 萬噸/天。鋼廠利潤下滑，減產意願高，截至 8 月 23 日，247 家鋼廠盈利率從 15.15%降至 1.3%，爲近三年新低。經過下跌調整，爐料跌幅大於成材，鋼廠利潤有所回升，後市減產程度較小。測算顯示，鋼廠螺紋鋼點對點盈利在 40 - 80 元/噸左右，熱卷點對點虧損 20 - 70 元/噸。工業和信息化部辦公廳發佈通知，自 8 月 23 日起各地區暫停公示、公告新的鋼鐵產能置換方案，長期看促進鋼鐵企業調整。八月五大品種鋼材周均表需量在 825.12 萬噸，環比下降 7.35%。其中螺紋周均表需在 200.42 萬噸，環比下降 13.66%；熱卷周均表需在 306.65 萬噸，環比下降 5.32%。近期地產政策對黑色提振有限，基建新增專項債增速好於去年同期，但對傳統基建拉動有限。統計局 PMI 數據顯示，7 月建築業新訂單指數爲 40.1%，環比下降 4 個百分點；業務活動預期指數爲 52.9，環比下降 1.8 個百分點。從高頻數據看，8 月混凝土、重交瀝青、水泥出庫表現不如去年同期。家電汽車產量走弱，船舶及集裝箱仍具高景氣度。8 月空冰洗排產環比下降 11.93%，九月空冰洗家電排產預計持穩。7 月汽車產量 229.7 萬輛，環比下降 12.09%。8 月輪胎產量利用率下滑，預計汽車產量難增。7 月鋼材出口 782.73 萬噸，環比下降 10.50%，同比增加 8.48%。分國別看，7 月出口中越南、韓國、印尼、土耳其等國家均有明顯減量。截至 8 月 23 日，五大品種總庫存爲 1641.87 萬噸，較上月底減少 116.0 萬噸。其中，廠內庫存爲 447.8 萬噸，較上月底減少 40.04 萬噸；社會庫存 1194.07 萬噸，較上月底減少 75.96 萬噸。分品種看，螺紋總庫存 651.82 萬噸，較上月末減少 108.42 萬噸；熱卷總庫存 442.21 萬噸，較上月末減少 12.05 萬噸。展望九月，鋼材減產檢修下，下游消費存邊際好轉趨勢，螺紋熱卷有反彈空間，需關注主力合約換月風險。螺紋 2410 合約關注 3200 - 3450 元/噸，熱卷主力關注 3300 - 3550 元/噸。套利策略建議關注鋼廠利潤回升及卷落差走擴機會。