負相關性漸恢復 美元今年續強 黃金買盤將放緩

金價4月創歷史新高,19日每盎司2,392美元。匯豐銀行財富管理認爲,從美元和黃金價格的線圖可觀察到,金價與美元之間的負相關會逐漸恢復,今年底以前美元還是會持續保持強勢,且金價對美國實際利率也很敏感,高利率會讓金價承受下行壓力,兩者關聯性也正在恢復,也就是美元強勢、美國10年期公債殖利率攀升,都將對黃金價格不利。

匯豐銀行財富管理表示,隨金價上漲,今明年金礦產量和回收量將會增加,進而推高黃金供應量,但金價已來到歷史相對高點,央行對黃金的需求會逐漸放緩,民間對實體金條、金幣、金飾的實物需求也將受到抑制,需求減弱和供應量增加,最終仍會抑制金價。

其實地緣政治風險對金價的影響力不只是戰爭等動盪因素,還包括今年舉行的選舉多達75場,這些選舉結果會影響至少全球一半人口,其中許多選舉已經結束,許多重要選舉還尚未舉行,包括印度、歐盟議會、墨西哥、英國,以及最重要的美國選舉,在大選結果出爐前,地緣政治不確定性,黃金避險需求將保持在歷史相對高位。

星展集團認爲,地緣政治風險可能是一把雙面刃,黃金今年前兩個月表現出韌性,部分因素與持續的地緣政治風險相關,作爲避險性資產,黃金的表現很自然受惠於緊張的地緣政治局勢,但地緣政治風險也可能導致供應鏈壓力和通膨上揚的風險,例如紅海危機以來,航運業者紛紛繞道,藉由蘇伊士運河的船隻流量大幅下滑,進而影響貨運成本和能源價格。若通膨因此上揚,收益率也將進一步回升,可能壓抑黃金錶現,對黃金未來12個月目標價預估爲2,250美元。

渣打銀行強調,美元與黃金價格長時間打破負相關的狀態,雙雙上漲已久,但最終黃金價格受到供需平衡與市場機制的調節,還是會回檔修正至2,200美元左右。