富城資產被列爲失信被執行人 民營地方AMC該如何走出當前困境？

本報記者 樊紅敏 北京報道

又一家民營地方資產管理公司（以下簡稱“地方AMC”）陷入困境。

8月13日，因一筆與小額貸款公司的借款合同糾紛，重慶市民營地方AMC——重慶富城資產管理有限公司（以下簡稱“富城資產”）被列爲失信被執行人，富城資產及其法定代表人同時還收到了限制消費令。

據《中國經營報》記者統計，此前，湖北天乾資產管理有限公司（以下簡稱“天乾資產”）、國厚資產管理股份有限公司（以下簡稱“國厚資產”）、寧夏順億資產管理有限公司（以下簡稱“順億資產”）、上海睿銀盛嘉資產管理有限公司（以下簡稱“睿銀資產”）等多家民營地方AMC已經紛紛陷入困境。

“以國厚資產爲代表的民營控股的地方AMC，資本金體量通常較小，受制於此形成了以投資業務、類信貸業務等爲主的業務特徵，不良資產主業的佔比通常較低；而在近年來的經濟下行週期中，投資、類信貸等業務通常易爆發信用事件，同時民營系AMC的股東通常難以提供較大的資本支持，我們認爲民營AMC整體風險相對較高。”浙商證券研究所近日發佈的研報表示。

經營風險陸續顯現

天眼查顯示，富城資產成立於2017年3月，註冊資本15億元，麥啓投資（上海）有限公司與重慶佳利科技有限公司爲該公司並列大股東，持股佔比均爲35%。這兩大股東股權穿透之後，實控人均爲自然人。

富城資管官網顯示，該公司是經重慶市人民政府批准設立、原銀監會備案的重慶市第二家地方金融資產管理公司。“在股權設置上以民營資本爲主導，吸收國有資本參與。”

根據天眼查信息，近幾年，富城資產陸續已十餘次被列爲被執行人，被執行額度從數萬到上億元不等，多次收到限制消費令。其中，此次富城資產被列爲失信被執行人，並收到限制消費令，是因爲與重慶兩江博瑞德小額貸款有限公司之間的借款合同糾紛，富城資產被執行額度超過3000萬元。

記者注意到，除富城資產之外，同樣面臨困境的民營地方AMC還有天乾資產、國厚資產、順億資產、睿銀資產等。

今年7月17日，武漢東湖新技術開發區人民法院針對天乾資產及其法人代表胡英發布了限制消費令。據瞭解，此措施緣於一起強制執行案件，案號爲（2024）鄂0192執1209號，西安曲江文化產業融資擔保有限公司是該案件的申請執行人，執行標的金額爲1.67億元。由於天乾資產未履行付款義務，法院對其及法人代表實施了限制消費。

國厚資產則在今年1月初連續發佈多個公告揭開了自身暗藏已久的流動性緊張“瘡疤”。根據公告，截至2024年1月2日，國厚資產到期未償債務金額共計2.98億元，涉及應還款機構共9個；截至2023年12月31日，公司被凍結貨幣資金6129.96萬元，仲裁訴訟及查封扣押或凍結案件共8起，被裁定受限的資產數額約25億元。

天眼查信息顯示，順億資產、睿銀資產也同樣牽涉了被執行、限制消費、股權凍結等諸多經營風險信息。

另外，今年年初申請註銷的黑龍江嘉實龍昇金融資產管理有限公司、更早之前被法院判定公司解散的吉林省金融資產管理有限公司也屬於民營地方AMC。

本報記者統計發現，持牌地方AMC中，民營地方AMC共有13家，從上述信息來看，已經出現經營困境的民營地方AMC就達7家，超過半數。

對於多家民營AMC紛紛陷入困境的原因，標普信評金融機構評級部總經理李迎在接受本報記者採訪時分析認爲主要有三個方面。首先，不良資產管理公司的資產端爲不良資產，不良資產流動性很差，變現時間不確定；如果要在資產端流動性差的情況下保持良好的流動性，確保不發生違約，就需要有很強的融資能力，能夠得到商業銀行的持續支持。沒有國資背景的民營AMC很難多年保持穩定的外部融資。其次，不良資產管理公司資產質量的順週期性很強，在經濟下行週期，不良資產的變現難度加大，回收率下降；同時，很多不良資產的回收依賴房地產資產，在目前的房地產市場環境下，房地產類資產的保值增值以及變現難度大。再次，地方AMC並非銀行業金融機構，雖然有一定的監管制度約束，但是在監管強度上遠小於銀行業金融機構，在業務方向、風險管理、內部控制、公司治理方面更容易發生問題，導致經營困難。

獲取業務資源較難

據瞭解，地方AMC中，除十餘家由民企控股以及極個別由央企、外資控股的企業外，其餘絕大部分爲地方國資控股企業，具體控股機構包括地方財政、地方國企以及地方金控集團等。由於AMC業務具備較強的政策屬性，國資背景AMC較民營企業在業務資源獲取、資金支持、融資渠道、融資成本等方面更具優勢。近兩年，地方國資進一步增持地方AMC的趨勢也頗爲明顯。

對於民營地方AMC當前面臨的市場形勢，李迎向記者表示，目前的融資環境不太支持民營地方AMC高槓杆經營。根據標普信評調整以後的數據，目前國有主流地方AMC的槓桿倍數（總債務/淨資產）大約爲4倍。地方民營AMC很難找到穩定的融資來源維持4倍左右的槓桿率，並保證不發生流動性風險。如果低槓桿經營，業務規模太小，資本金消耗很快，很難實現可持續性的不良處置業務模式。

“不良資產管理行業的政策性屬性在加強，純市場化屬性下降；近年來地方AMC的大規模不良收購往往是國有AMC在地方政府的安排下收購當地高風險銀行的資產包。這些業務第一目的是維護當地金融穩定，化解當地金融風險，並不是純市場化業務。這樣的業務只能由國有AMC開展，民營地方AMC沒有太多業務機會。”李迎稱。

那麼，民營地方AMC該如何走出當前困境？中國特殊資產綜合服務平臺資芽網創始人張洛夫認爲，增資擴股和加強流動性管理，對當前民營地方AMC儘快走出困境，更好發揮其處置職能和效率有較強的支撐作用。“在宏觀經濟下行背景下，民營地方AMC需積極拓展境內外融資渠道，同時要不斷創新和豐富處置方式和手段，提升資金回收效率，緩解不良資產積壓造成的壓力；同時還應做好持久戰的準備，保有合理的流動性儲備併兼備良好的流動性管理能力，方可使其更好地抵禦市場波動的衝擊。”

“由於沒有很穩定的長期融資，民營地方AMC很難效仿國有AMC的業務模式。”李迎表示，如果要走出困境，民營地方AMC需要在特定領域建立獨特的專業化能力，例如更高效率的，同時有效控制暴力催收風險的個貸不良催收體系，或某些專業領域獨到的辨別潛在優質資產的能力或資產變現能力。

“民營地方AMC需要結合自身股東背景、所在區域，立足行業的特點，建立小而美的專業化團隊，在細分賽道上深耕，而不應盲目做大規模，要以質取勝，做厚盈利，形成經營優勢和特色，最終才能跨越週期。”金樂函數分析師廖鶴凱向記者表示。

（編輯：夏欣 審覈：何莎莎 校對：顏京寧）