非農數據超預期，黃金拉昇

7月5日，美國勞工部發布最新的就業數據。市場憧憬美聯儲降息可能性增加。

數據發佈後，COMEX黃金、倫敦金雙雙拉昇，截至發稿，COMEX黃金漲超1%，一度衝擊2400美元/盎司；倫敦金漲近1%。

美股開盤三大指數接近平開，隨後納指有所拉昇，截至發稿，道指跌0.23%，納指漲0.41%，標普500指數微漲0.04%。

就業人數超預期

美國勞工部公佈數據顯示，美國6月非農就業人口增長20.6萬人，儘管大幅超過預期的19萬人，但仍較前值27.2萬人顯著下滑。

美國非農就業人口趨勢

儘管6月份新增就業崗位超過預期，但在很大程度上是由於政府就業崗位激增了70000個；此外，按行業劃分的醫療保健一直處於領先地位，增加了49000個，而社會援助貢獻了34000個，建築業增加了27000個；專業和商業服務行業減少了17000個，零售行業減少了9000個職位。

此外，美國6月失業率上升至4.1%，預期和前值均爲4%，同時爲2021年11月以來新高水平，此前的預測是失業率將穩定在4%。

美國失業率走勢

失業率意外上升提振了美聯儲降息的預期。美國利率期貨交易員預計美聯儲9月、12月降息的可能性略有上升。

“事情不太熱，也不太冷。就業市場正在彎曲，但尚未破裂，這增加了降息的可能性。”TradeStation全球市場策略主管大衛·拉塞爾（DavidRussell）表示。

分析師邁克爾·麥肯齊（MichaelMacKenzie）則表示，美國非農數據公佈後，美聯儲降息機率保持不變。就業報告公佈後的溫和反應表明，債券市場將等待下週鮑威爾的消息。9月是否降息，將取決於通脹的下降幅度。

法國農業信貸銀行認爲，近期就業數據的主要變化是企業調查與住戶調查之間差距不斷擴大。例如，過去13個月裡，儘管非農就業人數增加了300多萬人，而住戶調查中的就業人數卻僅增加了12.1萬人，形成鮮明對比。其他多家機構的分析也指出了這個關鍵的背離。

該行認爲，移民可能在其中發揮了一定作用，推動了非農就業人數的增長，但由於住戶調查中使用的移民估算，導致該項調查數據受到影響，這意味着實際情況可能介於兩者之間。因此，儘管該行不認爲勞動力市場已經崩潰，但仍認爲美國就業已經開始降溫，不過今年迄今爲止非農就業數據持續超出預期。

法國農業信貸銀行預計，就業市場未來會逐步降溫，失業率將逐漸升至2025年中期的4.5%左右。

美聯儲如何行動？

下週二和週三，美聯儲主席鮑威爾將參加參議院銀行委員會舉行的聽證會，並就貨幣政策發表半年度證詞。

根據本週早些時候公佈的美聯儲貨幣政策會議紀要，在降低利率之前，政策制定者需要看到通脹取得更多下降。紀要同時指出，強勁的經濟，特別是穩固的勞動力市場，降低了短期內採取行動的緊迫性。但此次就業數據和失業率數據顯示就業市場正在降溫。

美聯儲貨幣政策是否會有新動向值得關注。

法國農業信貸銀行就認爲，對於美聯儲來說，到目前爲止的就業市場降溫是一個積極的信號，因爲它使勞動力供需關係得到了更好的平衡。目前，勞動力市場的軟化程度尚不足以促使立即採取行動，因此重點仍在通脹問題上，該行認爲6月的就業報告不會改變這一點。

但該行認爲美聯儲在就業方面的反應機制將是非對稱的，進一步的降溫可能會引起美聯儲的關注，特別是如果降溫的幅度超出預期。因此，該行預計未來幾個月通脹將保持相對溫和，伴隨勞動力市場的逐步降溫，這將使美聯儲保持在9月降息的軌道上，隨後在12月再降息，總計今年降息50個基點。

此外，美國下週將會發布6月消費物價指數（CPI）。該數據或將決定今年美聯儲的降息時間表。

鮑威爾本週在葡萄牙辛特拉出席歐洲央行中央銀行論壇時表示，近期美國通脹壓力有所緩解，但美聯儲在決定降息之前，還需要更多的數據證明通脹風險已經過去。

他在參加有關貨幣政策的分組討論會時說，今年初美國出現持續高通脹，但4月和5月的數據表明通脹正重回下降通道。美聯儲在看到年度通脹率達到2%的目標之後，才能確信已完全戰勝高通脹。

但鮑威爾沒有給出具體的降息時間表。他解釋說，美聯儲需把握貨幣政策的平衡點，如果降息過早，通脹可能重新擡頭；如果降息太晚，則可能導致經濟增長放緩，引發經濟衰退。

責編：李丹

校對：劉星瑩

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