法國外貿銀：大陸中植集團破產 蔓延風險涉及理財商品

大陸知名資金管理公司「中植集團」的破產清算申請，5日獲北京法院受理。（圖／取自中植集團官網）

大陸最大民營金融集團中植集團在1月5日宣佈破產。法國外貿銀行本週發佈報告，認爲大陸房地產危機帶來的「多米諾效應」（骨牌效應）並非剛剛出現，一旦與金融行業產生關聯，投資者和監管者總是格外警惕可能發生的蔓延效應。中植集團申請破產清算引發了這種擔憂，因爲它同時牽涉到信託企業和理財產品兩個體系。

法國外貿銀行認爲，自2018年監管發生變化以來，大陸的信託公司對房地產投資已經大幅減少，從2019年第2季度的15%，下降到2023年第3季度的約6.2%。

但一些間接的風險仍可能不易察覺，例如債券配置從14%快速增加至29%，其中可能包括資產支持證券（ABS）和地方政府金融平臺（LGFV）對房地產的敞口，但這部分沒有將房地產納入標的資產。

法國外貿銀行預計，情況將在很大程度上得到控制，因爲行業內排名靠前的企業有能力吸收損失，但需要付出一定的代價。然而，一些房地產投資佔總資產高達40%的信託公司可能會受到影響。

法國外貿銀行認爲，更加需要關注的其實是，可能會有大量理財產品通過定向債務融資工具和金融資產交易所發行，而這些管道可能不會被嚴格監管。現況有一些非銀行實體可以在沒有向投資者披露足夠資訊、沒有進行風險管理的情況下籌集資金，通過所謂資產登記或產業登記中心等。中植就是這樣的情況，由於暫時無法收集到完整資料，問題的規模在行業層面仍然未知。

總體而言，法國外貿銀行認爲，中植破產顯現了大陸房地產的連鎖反應以及影子銀行領域的一些失敗。儘管信託公司已經減少了對房地產的投資，但非銀行實體的理財產品存在一些不透明領域，這可能會帶來更多的信貸風險。