獨家專訪芝商所全球金屬產品主管Jin Hennig：多交易中心對市場參與者有利，金屬市場交易參與度上升
21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道
從黃金等貴金屬到氫氧化鋰等電池金屬，今年金屬市場交易呈現出一片“火爆”的熱鬧景象。
例如，在今年金價屢創新高的背景下，散戶投資者紛紛涌入芝商所的微型黃金期貨。芝商所（CME Group）董事總經理兼全球金屬產品主管Jin Hennig近日在接受21世紀經濟報道記者獨家專訪時表示，我們看到散戶參與金屬交易的熱情大幅增加，隨着交易活動增加，黃金價格今年多次創下歷史新高。微型黃金期貨合約的規模是標準黃金期貨合約的1/10，這降低了散戶投資者的准入門檻，讓他們更容易投資，以較低的風險參與市場。
微型黃金期貨合約於2010年10月推出，主要針對的是資金實力不太雄厚的散戶投資者。與較大規模的黃金期貨合約相比，其資本投入和保證金更低，交易費用也更低，但安全性和保障性相同。
除了貴金屬，電池金屬市場熱度也持續高企。Jin Hennig表示，鋰作爲手機、汽車等小型設備電池的關鍵組件，其市場需求不斷增長，管理價格波動風險的需求也隨之增加。因此，進入芝商所鋰期貨市場的參與者人數達到歷史新高，推動持倉合約量和交易量雙雙創下紀錄。僅在2024年上半年，芝商所氫氧化鋰期貨合約交易量就已經超過了2023年全年總交易量。
整體來看，芝商所金屬系列產品交易量也於2024年4月12日達到1,728,362份合約，創歷史新高，打破2020年2月28日創下的1,670,920份合約的交易量紀錄。
展望未來，Jin Hennig期待中國金屬市場繼續發展。她發現一些中國的交易所在將流動性引入市場方面做得很好，同時確保許多合約都設計有實物交割，這是許多交易所及其運作方式的一個非常重要的組成部分。當全球擁有多個不同的交易中心時，這對市場參與者來說是有利的。
《21世紀》：今年投資者對金屬產品的交易熱情很高，芝商所有各種各樣的金屬產品，請介紹下相關業務，金屬產品在芝商所整體業務處於什麼位置？
Jin Hennig：就期貨市場而言，芝商所是最多元化的交易市場之一，提供廣泛的金融和大宗商品產品。金融產品包括利率產品、股票產品和外匯產品。商品領域包括金屬產品、農產品和能源產品。如此多的產品組合使我們處於非常獨特的地位。金屬業務也很多元化，涵蓋了貴金屬、工業金屬等諸多領域，基本涵蓋了金屬的方方面面。金屬業務也是芝商所資產類別中增長最快的業務之一，今年增長了超過25%，過去10年每年的增長率接近10%。目前金屬業務佔芝商所總體業務大約2%到3%，雖然佔比仍然較小，但過去10年快速增長，未來仍有發展空間。
《21世紀》：中國是諸多金屬最大的生產國和消費國，你怎麼看待中國金屬市場的前景？
Jin Hennig：的確如此，中國幾乎是所有金屬類別的最大生產國，通常也是最大的消費國，因此，中國的需求決定了很多價格結算。中國金屬市場做得很好，一些中國的交易所在將流動性引入市場方面做得很好，同時確保許多合約都設計有實物交割，這是許多交易所及其運作方式的一個非常重要的組成部分。我期待中國金屬市場繼續發展。當全球擁有多個不同的交易中心時，這對市場參與者來說是有利的。
《21世紀》：芝商所和中國的交易所有哪些合作？未來還有哪些新的計劃？
Jin Hennig：我們與上海黃金交易所建立了正式合作關係，我們的合約在上海黃金交易所上市，上海黃金交易所的合約也在我們的市場上市，早在2018年我們就努力建立合作關係，目前合作仍在進行中。對於其他交易所，在過去的20年裡，我們與幾乎所有中國主要交易所都保持着溝通和交流。未來我們將繼續發展這些關係，尋找一些新的機會。
《21世紀》：在今年金價屢創新高的背景下，散戶投資者紛紛涌入芝商所的微型黃金期貨。你怎麼看這股熱潮？微金期貨的優勢和劣勢是什麼？
Jin Hennig：我們看到散戶參與金屬交易的熱情大幅增加，價格上漲與散戶交易之間存在高度相關性，黃金價格今年多次創下歷史新高。微型黃金期貨合約的規模是標準黃金期貨合約的1/10，降低了散戶投資者的准入門檻，讓他們更容易投資，以較低的風險參與市場，是進入市場的良好入門產品。微型黃金期貨和標準黃金期貨合約是互補產品，我們的標準黃金期貨合約實際上是針對機構投資者和實體社區的。隨着一些散戶投資者變得越來越成熟，他們中的一些人開始交易標準黃金期貨合約。
《21世紀》：2024年上半年，芝商所氫氧化鋰期貨合約交易量就已經超過了2023年全年總交易量。背後有哪些原因？鋰期貨市場還會進一步升溫嗎？
Jin Hennig：鋰對我們來說是一種非常有趣的產品，而且增長很快。2021年5月，我們推出了一款相關產品，之後市場的發展成熟經歷了一段時間。2022年以來，我們看到市場興趣在穩健增長。市場正在以非常健康的方式增長，這得益於大量的對衝者。
鋰作爲手機、汽車等小型設備電池的關鍵材料，其市場需求不斷在增長，管理價格波動風險的需求也隨之增加。因此，進入芝商所鋰期貨市場的市場參與者人數達到歷史新高，推動持倉合約量和交易量雙雙創下紀錄。僅在2024年上半年，我們的氫氧化鋰期貨合約交易量就已經超過了2023年全年總交易量。
2024年7月31日，芝商所氫氧化鋰期貨和碳酸鋰期貨合約持倉數量創下新紀錄。其中，氫氧化鋰期貨持倉量上升至26,802份合約，打破了2024年7月30日創下的26,627份合約的歷史紀錄。碳酸鋰期貨持倉量增長至1,092份合約，超越2024年7月30日創下的1,062份合約的歷史紀錄。
這主要是因爲，電池金屬市場經歷了從歷史高點到歷史低點的大幅波動，引發了參與者對定價的興趣，他們往往會進入市場，以固定價格出售電池金屬。由於汽車行業不能每天根據原材料成本改變汽車價格，這引發了行業對衝的興趣。此外，考慮新合約的成立時間，機構投資者對鋰交易的興趣很大，還有更多的ETF和其他產品正在推出，能源轉型相關產品需求旺盛。
《21世紀》：10月底芝商所推出鋰輝石期貨，這一特殊產品有哪些作用？
Jin Hennig：鋰輝石基本上是原材料，是製造碳酸鋰和氫氧化鋰的主要原料，很高興能夠提供另一種對衝工具。我們目前處於非常早期的階段，新的市場、新的合約需要時間來發展。但看到行業迄今展現的興趣，我們感到非常鼓舞。隨着鋰輝石期貨的推出，我們將提升對衝能力，方便市場管理鋰價值鏈中不同產品之間的價格差異。
10月29日，芝商所鋰輝石CIF中國（Fastmarkets）期貨已經上市並可進行交易。首日交易的合約總數爲29份，交易參與者包括旌安物產（浙江）有限公司、Mitsubishi Corporation RTM International Pte Ltd、Wogen Resources Limited和五銳物產（新加坡）有限公司。首筆交易由Freight Investor Services Ltd執行。我們很高興看到大家對鋰輝石期貨的早期興趣，該產品爲鋰價值鏈的價格風險敞口提供了一種額外的對衝工具，成爲有助於電池金屬行業發展的風險管理工具。
《21世紀》：隨着人工智能、新能源汽車等行業蓬勃發展，未來電池金屬市場仍有很大發展空間，如何看待銅的前景？
Jin Hennig：技術在不斷髮展，銅和鋰等金屬將繼續成爲能源轉型的關鍵原材料。從長遠來看，在人工智能和能源轉型的熱潮下，未來全球對銅的需求也會越來越高。同時，中國仍然是銅的最大買家之一，工業消費仍然很重要，即使人工智能對銅的需求繼續增加，我認爲也可能只佔整個市場的1%到3%，中國的需求以及其他因素仍將發揮關鍵作用。
《21世紀》：地緣政治局勢的變化影響着全球金屬貿易和相關行業。我們面臨哪些挑戰？如何應對？
Jin Hennig：地緣政治緊張局勢正在進一步加劇市場分化，制裁、關稅、ESG擔憂、低碳產品都會在某種程度上迫使市場效率降低，基礎價格的一些相關性被打破。市場需要更多的解決方案，然後市場結構將繼續變得更加區域化。地緣政治局勢的變化直接影響着全球金屬貿易和相關行業，在此背景下，市場參與者積極利用金屬產品來調整他們的投資組合和管理風險。