渡邊太太收手 長債曝險升溫

星展集團表示，日本國內收益率結構性上升及股票評價面不貴，令國內資產較海外資產更具吸引力，也就是說，隨着日本貨幣政策正常化，日本國內利率變得更具吸引力，日本散戶「渡邊太太」將不再需要在國外尋求收益。對美國公債來說，日本是最大的海外持有者，目前持有金額超過1.1兆美元，但隨着美國債務供給持續快速上升，近期飆升至34.5兆美元以上，使得市場對債券存續期間的曝險產生疑慮。

傳統上美國公債藉由發行不到20％的短天期公債來籌資因應赤字，其餘以中天期和長天期公債爲主，但去年來，美國短天期公債的總髮行量超出正常範圍，「這是一個奇怪的現象」，因爲倒掛的收益率曲線，意味發行短天期債券的成本高於長天期債券。

因此，量化緊縮（QT）所導致的存續期間風險，已被公債發行量降低存續期間風險所抵銷，美國短天期公債佔總債務的比例，已達到建議的上限，因此比率不太可能進一步增加。

基於這樣的風險，建議固定收益投資人應持續佈局存續期間較短的債券，以降低利率波動的風險，因存續期間較長的債券，其較低的海外需求和更多的公債發行量顯示，期限溢酬可能上揚。