DRAM Q3漲幅高於預期！存儲原廠業績強勢回暖 模組廠得庫存者得天下？

財聯社8月19日訊（記者 王碧微） 持續漲價三個季度後，今年Q3，DRAM延續強勢漲價。據TrendForce集邦諮詢，Q3預估Conventional DRAM（一般型內存）合約價漲幅將高於先前預期約5個百分點。

不過，由於此輪下游需求繫結構性復甦，存儲產業鏈的企業業績表現分化明顯。以三星、美光上游DRAM原廠普遍Q2業績高增；而以A股上市公司佰維存儲（688525.SH）、朗科科技(300042.SZ)、江波龍(301308.SZ)等爲代表的模組廠商則漲跌不一。

財聯社記者多方採訪獲悉，在上游存儲顆粒漲價、下游部分消費類產品跌價的雙重夾擊下，如相關廠商未在上年價格低點進行足夠囤貨，則壓力較大。

DRAM Q3漲幅超預期

去年，存儲行業一片哀鴻，根據Yole數據，2023年DRAM的年度銷售額爲520億美元，是自2016年以來的最低水平。從去年Q3開始，三星、海力士等存儲原廠開始通過控產漲價，疊加AI的快速發展促進部分存儲產品需求增加、廠商產能分配變化等因素，今年年初至今，存儲原廠價格在上下游共同促進下持續飆漲。

根據TrendForce集邦諮詢統計，DRAM季度營收在 Q1環比增長了5.6個百分點達到183.5億美元之後，Q2環比再增長約24.8%實現229.01億美元營收，同比增幅達到100.4%。

TrendForce集邦諮詢分析師吳雅婷告訴財聯社記者，今年上半年DRAM漲價主要由賣方推動的。主要原因是原廠先前的產能利用率較低，減產導致供應減少。與此同時，AI的快速發展增加了HBM的需求量。進入下半年後，產業則預計將由下游需求推動復甦。

近日，TrendForce集邦諮詢上調了Conventional DRAM第三季合約價漲幅爲8%至13%，較原預估值提高約5個百分點。

TrendForce集邦諮詢分析師許家源告訴記者，“這輪漲價超出預期受三個因素影響，首先是中國CSPs廠商們出於對未來市場波動的考量，積極備貨；其次HBM（高帶寬存儲器）產能受限的情況愈加明顯，部分廠商出現HBM3e影響DDR5的情況；此外市場採取了以量制價的策略。”

值得注意的是，此次存儲價格上漲並非意味市場整體回暖，“這輪存儲回暖是結構性的，只有一些應用場景是有回暖的。”朗科科技證券部人士告訴記者。

根據閃存市場最新終端產品報價，DDR4、SSD等消費級存儲產品，在進入5月下半旬之後，產品價格均有不同程度的小幅下跌。根據慢慢買App，朗科科技一款1TB SSD固態硬盤產品的京東售價在今年5月下旬前一直波動大幅上漲，由2023年7月的底價259元漲至今年5月25日的429元，但此後，產品價格開始波動小幅下滑，截至8月18日已經跌至今年3月以來的最低價369元。

許家源告訴財聯社記者，當前市場需求主要由AI大模型帶動，主要驅動服務器應用，增加的主要是由AI大模型帶動的HBM、DDR5及大容量企業級SSD；而消費型模組、智能手機的需求並未顯著復甦，導致服務器DRAM和PC DRAM價格上漲、而消費型模組的價格卻在下跌。

下游廠商業績分化

據一家AI公司人士透露，從去年Q3到現在，DRAM顆粒價格漲幅已經超過60%，在此情況下，許家源告訴記者，這波漲價主要利好DRAM原廠，原廠一方面可通過調漲筆電DRAM及手機 DRAM價格獲利，而在完成服務器 DRAM開發後，將可享有服務器DRAM帶來的高價格和高利潤。

從已披露的Q2業績來看，原廠們已經普遍回到高收益狀態，且呈現出逐季增加的趨勢。三星電子Q2實現營業利潤約爲10.4萬億韓元，同比增長1452.2%，環比增長57.3%；海力士Q2營業利潤爲5.47萬億韓元，同比扭虧，環比增長89%，原廠們顯然已經走出了去年的陰霾。

“原廠與消費型存儲價格走勢的差異主要由模組廠商承擔，模組廠們正面臨存儲顆粒成本上漲和模組價格下跌的雙重壓力。”許家源進一步表示。

目前，除長鑫、長存等少數原廠外，國內大部分大型存儲廠商以從事中下游封測、模組行業爲主，因此，A股存儲廠商業績也開始分化。

主營消費類存儲的模組廠商朗科科技近日公佈的半年報顯示，其上半年營業收入爲4.15億元，同比減少41.15%。歸屬於上市公司股東的淨虧損爲3025.91萬元，同比擴大50.31%，在“存儲回暖”的整體論調中顯得有些突兀。

除了公司在財報中以及提到的“消費類存儲需求疲軟”帶來的影響外，其證券部工作人員還告訴財聯社記者，“從原材料的成本上來看，我們沒有在去年最低點的時候進行較多存貨，這確實是影響一部分業績的原因。”

“您可以看一下庫存的數字，基本上就能看得出來，他們（部分業績增長的模組廠）在去年應該都有做一些比較大的存貨的動作。”該人士進一步表示。

翻閱財報，朗科科技2023年年末的存貨約爲2.8億元，佔總資產比例爲20.35% ；而上半年淨利潤預計實現194%至211% 增長的佰維存儲，2023年年末存貨約爲35.52億元，佔總資產比例達到56.10%；上半年淨利潤預計實現187%-202%的江波龍，存貨約爲58.93億元，佔總資產比例約爲43.08% 。

不過，部分整體增長的模組廠在Q2也產生了業績波動。以江波龍爲例，Q2，儘管江波龍業績仍保持同比高增速，但是環比來看單季度扣非淨利潤已經從Q1的3.63億元下降至業績預告中的1.07億-1.97億元。