豆粕：庫存下降，短期震盪偏弱 策略建議

【農產品類期權主要分爲三大類】豆類板塊包括豆粕、菜籽粕、豆一、豆二期權。油脂類板塊涵蓋豆油、棕櫚油、菜籽油期權。軟商品和農副產品板塊有白糖、棉花、玉米、花生、蘋果、紅棗等期權。【豆粕類板塊情況】上週國內豆粕現貨下跌，基差小幅下跌，成交較好，提貨量也處較好水平。預計表觀消費較好，但開機率回升，豆粕庫存小幅下降，下游飼料企業庫存天數下降 0.33 天。截至 10 月 18 日，機構預估 9 月買船 524.2萬噸，10 月買船 891（-6.3）萬噸，11 月買船 732.6（+199.3）萬噸。【豆粕行情分析】豆粕 8 月中旬以來跌幅收窄企穩後逐漸回暖上升，9 月初以來維持一個月的寬幅矩形區間大幅震盪，10 月份以來逐漸走弱後區間震盪。整體來看，豆粕處於短期偏多頭上漲上方有空頭壓力寬幅區間盤整震盪偏弱的行情格局。【豆粕波動性分析】豆粕期權隱含波動率持續上升後快速下降，而後小幅波動，當前處於一年以來平均值偏上水平。【豆粕策略與建議】構建賣出偏空的寬跨式期權組合策略，獲取時間價值收益和方向性收益，動態地調整持倉 delta，使得持倉 delta 保持負數。若市場行情急速大漲或大跌，突破損益平衡點，則平倉離場。如：S_M2501P2850，S_M2501P2900 和 S_M2501C3100，S_M2501C3050