第三大股東擬清倉減持，中金公司A股盤中破發｜ 公司觀察

各種利空消息發酵之下，7月一度大幅反彈的券商股依然不樂觀：8月9日，第三大股東擬清倉減持中金公司（601995.SH，03908.HK），8月12日上午中金公司A股股價一度跌至27.68元（前復權，下同），跌破其A股發行價（28.12元）。

對此，業內人士有不同看法：有分析人士認爲券商投行等主要業務依然面對經營不利因素，短期內股價依然承受壓力，自營業務也不樂觀；也有樂觀人士認爲，產業資本減持在歷史上看對券商股沒有明顯啓示作用，短期對股價形成打壓，不過長期在併購重組預期升溫下，市場依然處於底部，券商股依然有較好投資價值，投資者可以耐心等待市場反轉。

截至發稿，中金公司A股股價報28.28元，下跌2.65%。

三年內套現大約150億元

2022年6月開始，海爾集團多次減持中金公司，都是發生在後者股價“跌跌不休”之時，海爾集團累計套現約150億元；2020年11月2日上市後中金公司A股股價暴漲兩個月，不過隨後股價開始萎靡不振，較2021年1月4日創下的歷史高點77.03元，近四年時間內中金公司股價累計下挫近64%。

8月9日晚，中金公司公告稱，海爾集團（青島）金盈控股有限公司（下稱“海爾金盈”）計劃自2024年8月15日至2024年11月14日期間，通過大宗交易方式或集中競價交易方式，減持合計不超過1.06億股中金公司A股，佔中金公司總股本不超過2.2%。

其中，通過大宗交易方式減持不超過9654.51萬股，佔不超過公司總股本的2%，通過集中競價交易方式減持不超過4827.26萬股，佔不超過公司總股本的1%，減持價格根據市場價格確定。

截至公告披露日，海爾金盈持有1.06億股中金公司A股，佔總股本的2.2%，均爲在公司首次公開發行A股上市前取得的股份。相關股份已上市流通。“在本次減持計劃實施期間內，海爾金盈將根據市場情況、公司股價等情況選擇是否實施及如何實施本次減持計劃，因此本次減持計劃的實施存在減持時間、減持數量、減持價格的不確定性。”

這意味着海爾集團很可能要徹底清倉中金公司。截至2024年3月31日，作爲海爾集團旗下的投資平臺，海爾金盈爲中金公司第三大股東。

海爾集團對中金的減持開始於2022年6月13日，當時中金公司公告稱，海爾金盈將在未來半年內通過大宗交易方式減持不超過1.35億股公司A股，佔公司總股本的2.8%。彼時，海爾金盈持有公司約3.99億股A股股份，佔公司總股本的8.26%。

由此可見，海爾金盈減持中金公司價格在30元到50元之間，按照平均套現股價不足40元計算，累計減持近4億股，能套現約150億元。而海爾集團則把大量資金投資到了醫療產業鏈。

2023年12月29日，海爾集團與總部位於西班牙的全球血漿製品龍頭企業基立福（馬德里、納斯達克兩地上市，GRFS）達成戰略合作，海爾集團將以125億元收購基立福所持上海萊士（002252.SZ）13.3億股，合共20%股份，併合計獲得26.58%表決權。此前，海爾集團間接控股子公司海爾生物（688139.SH）早已涉足血液產業鏈。2018年，海爾生物醫療就依託其超低溫製冷的技術，開始打造物聯網血液解決方案。目前，海爾集團還間接控股了盈康生命（300143.SZ）。

2023年至今，包括國信證券、紅塔證券、湘財股份、中銀證券、華安證券等在內券商紛紛發佈股東減持公告，減持原因多爲“經營發展需要”。

長期看“賣在底部”？

產業資本大手筆減持券商股，券商股的投資價值到底如何？

有分析人士表示，券商股因爲主要業務面對經營不利因素，估值已經處於谷底，但仍對行業持謹慎態度，預計費用收入的壓力將在下半年繼續甚至加劇，而因爲基數效應，第三季度投資銀行的同比收入依然下降，未來大半年的新股市場正常化發生可能性仍有限；另一方面，投資自營收入仍面對更多不利因素，上半年同比計算仍會倒退。

鑫鼎基金首席經濟學家胡宇向第一財經記者表示：海爾集團減持中金有殺跌的短期效果，但長期看可能“賣在底部”，券商股價格目前整體被大幅低估，情況類似2018年、甚至2014年之前很多大小非減持券商股一樣，基本都是“賣在底部”。券商股業績屬於跟隨市場週期性波動，在市場調整階段券商業績普遍下滑，但到了牛市階段，券商股又會出現業績大幅飆升，當前證券行業已經通過兼併收購從而做大做強的趨勢，未來行業集中度會進一步提升。作爲A股市場的重要參與者，券商股的估值同樣被低估，由於券商業績伴隨證券市場和行業週期的劇烈變化，會出現較大的波動，所以券商股的估值高低主要看行業市淨率，目前證券公司整體市淨率爲0.85倍左右，處於歷史估值水平的極端低點，券商股整體被低估。

華西證券表示，近期併購重組是券商通過外延式發展做大做強的重要手段，通過資源的優化配置，券商能夠迅速擴大資本規模、業務版圖，提升綜合實力，更好地應對日益激烈的行業競爭，進而向建設一流投資銀行和投資機構的目標邁進。整體而言，併購重組能夠提高行業集中度，有利於證券行業的高質量發展，未來行業併購重組有望持續升溫。

8月8日，國聯證券發佈公告，擬通過發行A股股份方式向國聯集團、灃泉峪等45名交易對方購買其合計持有的民生證券99.26%股份，並募集配套資金不超20億元。其中，民生證券99.26%股份對應交易作價爲294.92億元，國聯證券募集的20億元資金也將全部向民生證券增資，用於支持其業務發展。

3月15日，證監會發布《關於加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》，打造一流投資銀行和投資機構“路線圖”，支持頭部機構通過併購重組、組織創新等方式做優做強，力爭通過5年左右時間，推動形成10家左右優質頭部機構引領行業高質量發展的態勢。