低價電子股遭襲 外資看壞2檔

外資保守看兩檔低價電子股後市

亞股16日一片慘跌,臺股跌幅雖最輕微,仍難置身事外,美銀證券新開啓力積電(6770)研究,認爲受制於客戶需求不振等因素,初評給予「劣於大盤」投資評等,推測合理股價僅18元,瑞信證券則降評神達(3706)「劣於大盤」,推測合理股價31.4元。

瑞信證券指出,神達經營管理階層提到,總體經濟變數與庫存去化問題依舊是客戶憂心的焦點,目前完全沒有跡象顯示其關鍵客戶迎接明顯復甦,因此,訂單表現持續受到壓抑,同時,GPU的供應也受到較大限制,不容易降低伺服器業務萎縮的影響性。鑑於上述因素,瑞信估計,神達第三季營收季增率僅有1%,第四季的營收季增率則是5%,整體來看,2023年營收將會年減15%。外資估計,神達2023年每股稅後純益(EPS)爲1.39元,較去年的7.7元衰退超過8成,2024年EPS爲1.7元。

瑞信並強調,神達目前與AI的關聯性主要在GPU附加卡整合至傳統系統中,受預算排擠效應影響,將持續面臨逆風,就算有上檔空間最快也要到2024年後半纔會浮現,認爲市場對神達搶進AI商機的期望必須向下調整。

力積電方面,美銀證券指出,根據公司的資料顯示,力積電客戶在手庫存天數依然偏高,根據美銀調查,庫存調整起碼要延續到下半年,包括佔營收比重30%以上的驅動IC與電源管理IC。尤其來自大陸晶圓代工廠的競爭愈來愈激烈,這意味着,無論未來是U型或L型終端漸進復甦環境,都將壓抑力積電的毛利率發揮空間。

若從地緣政治緊張的角度出發,市場或許認爲力積電可能會享有訂單轉移的好處,但基於力積電來自歐美客戶的營收僅佔5%~10%等理由,美銀研判,力積電的受惠程度相對較小,且到2024年下半年前可能難以開花結果。

美系外資估算,力積電EPS將從2022年的5.8元,2023年大減94.2%、降至0.334元,2024、2025年的EPS各爲0.539元與0.805元,均無法超越1元。