地方發債提速，6萬億置換隱性債務額度發行已過半

爲了化解隱性債務風險，地方政府加快發債置換隱性債務。

根據企業預警通數據，截至3月21日，用於償還（政府）債務地方政府再融資專項債券發行規模近1.4萬億元。

上述資金主要是用於置換存量隱性債務。疊加去年11月份和12月份地方共計發行的2萬億元再融資專項債券用於置換隱性債務，截至目前地方僅用不到5個月的時間，就發行用於償還隱性債務的再融資專項債券規模近3.4萬億元，佔6萬億元總額度比重已經過半。

爲支持地方化債，去年11月全國人大常委會批准地方政府增加6萬億元再融資專項債券，分別在2024年、2025年、2026年各發行2萬億元，用於置換存量隱性債務。其中2024年的2萬億元置換額度已經在當年最後兩個月快速完成發行，而今年的2萬億元置換額度也從年初開始加快發行。

中央財經大學教授溫來成告訴第一財經，6萬億元置換隱性債務的再融資專項債券快速發行，體現了地方加快落實中央化債政策，這在當前部分地方財政困難之下，有助於緩解地方財政資金緊張局面，有助於推動地方政府融資平臺公司按時還本付息，剝離政府融資職能，緩釋地方債務風險。

隨着化債一攬子政策快速落地，政策效應已然顯現，其中最直接的就是隱性債務顯性化，減輕地方政府利息負擔。

財政部部長藍佛安在全國兩會期間接受採訪時稱，去年發行的2萬億元置換債券，利率水平下降平均超過2.5個百分點，部分地區下降更爲明顯，預計這部分置換債券5年利息減少2000億元以上，極大減輕地方資金壓力和利息支出。

而按照此前財政部預測，考慮隱性債務和法定政府債務之間的利差，6萬億元置換隱性債務額度預計可累計節約利息支出約4000億元。

目前地方政府隱性債務主要由地方政府融資平臺公司舉借，隨着化債政策快速落地，不少政府融資平臺公司剝離政府融資職能，加快轉型。

藍佛安表示，融資平臺改革轉型邁出重要步伐，金融環境持續優化。通過債務置換有效帶動平臺退出，從去年四季度情況看，置換政策實施後平臺減少4680家，佔全年減少總數的三分之二以上。同時，通過帶動優化銀行等金融機構資產質量，增強信貸投放意願，更好服務實體經濟發展。

中國人民銀行行長潘功勝在今年全國兩會期間接受採訪時表示，金融支持融資平臺化債取得重要階段性成果。人民銀行與有關部門和地方政府採取多項有力措施，弱化地方融資平臺債務風險。經多方努力，融資平臺債務風險已大幅收斂。到2024年末，與2023年初相比，約有40%的融資平臺通過市場化轉型等方式退出了融資平臺的序列；融資平臺經營性金融債務規模約14.8萬億元，較2023年初下降25%左右；2024年四季度，融資平臺新發行債券平均利率爲2.67%，顯示出金融市場對融資平臺風險溢價水平大幅下行。

另外在地方財政收支矛盾較大當下，地方政府通過大規模債務置換，客觀上也使得地方騰出更多資金、精力用於保民生、促發展。

藍佛安表示，今年加快落實落細債務置換政策。指導地方儘早發行使用今年2萬億元置換債券額度，對隱性債務精準置換，對置換資金全流程、全鏈條監管，做到早發力、早見效。並持續推進融資平臺改革轉型，堅決遏制新增隱性債務。

溫來成認爲，隨着今年隱性債務置換債券快速發行，地方應藉此儘快推進地方政府融資平臺公司市場化轉型，剝離政府融資職能，轉型爲基礎設施、公用事業、城市運營等領域市場化運作的國有企業。如果經營不善、資不抵債就應按照公司法破產倒閉，逐步實現政府融資平臺退出歷史舞臺的任務。

“2025年地方政府融資平臺將步入市場化轉型快車道，2025年也是國企改革三年行動方案的收官之年，可依託國企改革推動平臺公司市場化轉型。需要注意的是，融資平臺職能定位特殊，短期內仍將與地方政府保持密切聯繫，完成實質性市場化轉型仍有壓力，較難真正具備獨立造血能力。”中誠信國際研究院執行院長袁海霞稱。

由於化債政策效應明顯，多位專家建議考慮加快推進化債。

粵開證券首席經濟學家羅志恆建議，進一步優化化債方案，研究將三年內（2024至2026）6萬億、五年內（2024至2028）4萬億化債額度根據各地化債需要靠前使用。

袁海霞建議，未來每年可按實際需求動態調整置換規模，優先短期內多安排置換額度，同時加大貨幣財政政策配合力度、降低市場波動風險。

目前地方政府債務風險總體安全可控。 財政部數據顯示，截至2024年底地方政府債務餘額475370.55億元，控制在全國人大批准的地方政府債務限額以內。