地方發力資產證券化“換擋” 併購重組“踩油門”

證券時報記者 吳少龍

上海近日發佈支持上市公司併購重組最新行動方案，要求併購重組需注重價值引領，向有助於新質生產力發展、有助於重點產業補鏈強鏈的項目傾斜，塑造典型案例，樹立鮮明導向。

記者梳理髮現，伴隨政策暖風頻吹，已有多個省份從推動企業上市轉戰併購重組，在資本市場進行新的佈局。

南開大學金融發展研究院院長田利輝接受證券時報記者採訪時表示，地方政府從支持IPO到發力併購重組，主要考量是政策導向、產業整合和企業競爭力。通過推動併購重組，地方政府可以實現產業整合和轉型升級，提升區域產業競爭力，也有助於推動上市公司提升競爭力。

轉向發力併購重組

10月以來，江西、四川、廣東、陝西、浙江、深圳等多個省市先後發聲，研究推動上市公司併購重組專項措施。

其中，四川出臺的《關於推動資本市場高質量發展的實施方案》提出，鼓勵上市公司通過併購重組向新質生產力方向轉型升級，拓展產業生態圈，延伸創新生態鏈；鼓勵國有資本參與併購重組，支持上市公司通過資本市場優化資源配置；用好科創板股債融資和併購重組“綠色通道”。

上市公司，往往是一個地區經濟發展水平和競爭力的重要代表。在當前全球產業變革加快推進、我國經濟結構轉型升級也在加快推進的背景下，亟須發揮好企業併購重組的關鍵作用，助力產業整合和提質增效。適應資本市場從數量發展步入高質量發展新階段的客觀要求，在嚴把“入口關”的背景下，併購重組成爲平衡地方發展、一級市場與二級市場的“最大公約數”。

“我們也是順應政策的調整，將此前的上市公司倍增計劃轉變爲高質量發展行動方案。”一地方政府金融部門相關人士對記者表示。

發揮併購重組功能，帶動區域產業高質量發展，浙江省委金融辦副主任、省地方金融管理局副局長潘廣恩指出，當前，浙江省上市公司併購重組市場的運行與發展，充分體現了產業併購、創新導向與新質生產力培育的特徵。

併購基金密集成立

自“併購六條”出臺以來，地方成立併購基金的步伐明顯加快。政府和企業通過參與併購基金，不僅能夠吸引外部投資，還能促進本地企業通過併購重組實現快速成長，提升競爭力。

11月1日，深圳私募基金業協會聯合深圳市證券業協會共同宣佈擬發起設立深證併購基金聯盟，邀請全國範圍的私募基金管理方、出資方、標的方、中介方等“全鏈條”併購基金參與主體加入聯盟，共同建設完善深圳併購重組行業生態體系，推動深圳併購重組市場高質量發展。

中國私募股權投資基金有限合夥人（LP）月報數據顯示，9月政府資金LP累計出資201次，較上月148次增加36%，認繳資本370.34億元，較上月652.94億元減少43%。整體來看，出資活躍度提升，但平均出資規模有所下降。

從各級引導基金的出資結構來看，地級和縣級政府引導基金的出資規模位居前兩位，共出資約97.04億元，呈現資金下沉的趨勢。

在地區活躍度方面，9月份安徽和江蘇在機構LP中的出資次數最多，分別爲95次和84次。

與此同時，上市公司與地方國資共同出資設立的產業基金也在不斷增加。

贛鋒鋰業日前發佈公告稱，擬出資不超過2億元共同投資設立江西省興贛科技創新股權投資基金(有限合夥)，基金總出資額爲20億元，主要合夥人包括江西省國有資本運營控股集團有限公司、江西省現代產業引導基金等。

開源證券指出，國資併購具有政策、資金、資源、高併購成功率等多重優勢，有望成爲驅動併購重組市場的重要力量。

併購重組要注重實效

併購重組在促進上市公司高質量發展、服務地方產業轉型升級方面作用明顯，但做好併購重組並非易事。

“地方推進併購重組需要注意合規性審查，防範稅務和財務風險。需要加強事前審查，降低信息不對稱，尤其是虧損公司收購IPO撤否企業案例。要實現資產債務穩健，避免盲目跨界，防範過度擴張。”田利輝稱。

從實踐來看，多地政府已通過舉辦培訓、座談會等方式，引導企業規範理性實施併購重組。

例如，上海市支持上市公司併購重組行動方案就提到，要注重全程服務，提供專業輔導，強化政策供給，有效整合標的，真正實現“1＋1＞2”的效果。同時，要切實做好相關風險防範，堅決查處財務造假等違法行爲，維護經濟大局穩定。

多地監管部門提示，要重視併購重組過程中的市場風險與合規管控。大連證監局主要負責人表示，企業要樹立正確的上市觀、併購觀，做好必要的思想準備，不盲目、不跟風，對上市路徑的選擇要客觀慎重；在併購過程中對併購標的、交易價格要審慎把關，守住真實性底線，要能管得住、整合到位，力爭達到“1+1＞2”的效果。安徽證監局主要負責人提出，要切實加強風險防控和合規管理，公司在併購過程中要時刻保持風險意識，加強違法行爲防控。

此外，田利輝還表示，各地要釐清政府和市場的邊界，不設置附加條件和隱形門檻，維護公平競爭的市場環境。