德邦證券：房貸利率存降空間，利好長債

近期，市場關於存量房貸利率調整的預期再次升溫。德邦證券發佈研報指出，從地產供需曲線及居民與銀行的資產收益率與負債成本倒掛情況分析，當前存量房貸利率與銀行存貸款利率尚有約70個基點的下降空間，這對長債利率構成利好。

研報強調，房貸利率由供需決定，而非貨幣政策單向決定。即便降息可能不直接提振地產銷售，但從商品供需角度看，降息與否的關鍵在於商品需求不足。房貸作爲特殊商品，需求大幅減少促使供需曲線變動，要求降價與縮量，而政策利率下降滯後時，更多依賴縮量及提前還貸來應對，這一現象加速了貨幣政策跟隨調整。

當前，居民資產端收益率顯著下滑，與負債端剛性成本形成大幅倒掛，倒掛程度接近70個基點。居民出於財務優化及對未來收入的不安全感，提前償還房貸行爲增多，從理性財務選擇轉變爲避險需求。

政策面上，近期出臺的多項地產放鬆政策爲下調存量房貸利率提供了空間。隨着市場供求關係變化，政策或適時推出進一步措施，包括存量房貸利率的下調。

從銀行角度看，存量房貸利率調降將減少高息資產收益，同時要求存款利率相應下調以平衡負債成本。研報預計，存量房貸利率可能下調60-80個基點，這將進一步凸顯長債的配置性價比，利好長債利率。長債利率在未來或面臨約20個基點的降幅，顯示出貸款利率下降可能領先於債券利率的大幅度下行。

（綜合財中社內容）