大摩：面板產業觸底反彈 同步看多DDIC

摩根士丹利證券（大摩）在最新出具的「液晶面板產業」報告中指出，在經過數個月的價格修正後，面板產業景氣終於逐漸將迎來好消息。在大中華市場中，大摩按贊羣創（3481）、LG顯示、京東方，均給予「優於大盤」評級，友達（2409）則維持「中立」評級。

大摩指出，隨着產業基本面觸底、中國大陸10月假期促銷期間電視銷售強勁、雙11促銷季首周銷售勢頭良好，都造成一些面板製造商考慮在第4季季底調高電視面板價格。另外，農曆春節備貨動能也可能轉強勁。

在電視面板方面，目前價格趨勢符合大摩之前的預期，也就是主流產品價格維持在9月水準，且將一直持續到年底。大摩預估，今年第4季價格比前一季略微下滑，季減幅爲低個位數，與第3季季跌3%差不多。

至於IT（監視器及筆電）面板，11月上半月價格大致持平，筆電小跌0.2%，監視器微跌0.1%，反映供應商維持紀律以因應淡季。大摩維持原先預期，也就是未來數季價格將維持在目前水準。大摩認爲，IT面板價格第4季將爲季平，略低於第3季小幅季增。

在臺股面板雙雄中，大摩更看好羣創，着眼於評價較便宜，更能受惠於大宗商品成長動能。基於羣創2025年的預估獲利，大摩給予19.5元的目標價，股價淨值比爲0.7倍，高於景氣中期的平均值0.5倍。

至於友達，雖然也能受惠於產業前景改善，但股價已偏高，且上半年的電視面板營收比重只有20~25%，低於羣創的35~40%，因此大摩給出「中立」的評級，目標價爲17元，基於2025年獲利預估，給予0.8倍的股價淨值比。

另外，大摩同樣看好面板驅動晶片（DDIC）廠聯詠（3034），給予「優於大盤」評級，預估聯詠將受惠於削減成本帶來毛利率穩定、三星顯示（Samsung Display）帶來的新潛在市場、摺疊智慧機的成長動能。而且，面板價格趨穩，也有利於DDIC價格穩定。