錯過3倍大牛股！百億私募反思

4月8日，百億私募仁橋（北京）資產管理有限公司（簡稱“仁橋資產”）發表月度觀點，着重表達對錯過宇通客車的遺憾和對投資範式的反思。

淨值不佳，反思投資

仁橋資產表示，（客車）作爲一個一眼望到頭的行業，長期成長性肯定是談不上的，但宇通客車憑藉持續的超高強度分紅，近兩年股價上漲近三倍，靜態PE超過25倍，儼然給出了一個超級成長股的估值，比起神華和長電這些資源類企業，宇通的上漲有更現實的意義，也能給我們更多的啓示。

仁橋資產認爲，一個企業的價值迴歸除了EPS的持續增長之外，也可以通過持續提高股東回報的方式來實現。這樣的企業需要具備幾個條件，第一，在不成長甚至總量下降的行業中，仍然保持着強大的競爭力和專注力；第二，仍然擁有長期穩定的現金流；第三，可能也是最重要的，管理層真正的想明白了，並認可了回報股東也是公司價值最大化的一種方式。

對於未來的投資策略，仁橋資產表示，從去年底開始，面對新的環境，我們在持續思考現有策略的侷限性以及長期的優化方向，未來會適度提高公司質地和管理能力的權重，同時適度降低對低估值的過度偏好。低估值可以提供中短週期的保護，降低永久損失的概率，不過從長期來看，唯有優秀的公司管理和韌性才能創造價值，並最終穿越更長的週期。

私募排排網4月8日數據顯示，仁橋資產旗下產品今年以來的收益均爲負值，跌的最少的產品是華潤信託-仁橋澤源3期-1.76%，跌的最多的產品是仁橋金選澤源5期B號-3.46%，而同期滬深300漲幅爲3.1%。

公開資料顯示，仁橋資產成立於2017年5月，由原諾安基金事業部投資總監夏俊傑創立，成立以來已獲得金牛獎、英華獎、金陽光獎、新財富等獎項。

紅利賽道已連續三年走牛

據21世紀經濟報道3月13日報道，紅利股已連續三年走牛。

自2021年春節以來，截至2024年3月12日，中證紅利指數上漲19.67%，上證紅利指數上漲24.74%，中證紅利全收益指數上漲38.67%。

與之相對，同期，上證指數爲-16.05%、創業板指數爲-44.62%，滬深300指數爲-38.20%。

紅利無疑是近3年表現最好的賽道。

此外，據21世紀經濟報道記者瞭解，公募對紅利資產的配置比例並不高，市場上紅利基金也不多。然而，隨着今年以來高股息、紅利策略產品表現很亮眼，基金公司也紛紛加大布局此類產品的力度。業內人士認爲背後的核心原因是現在投資者有追求確定性、控制回撤風險的趨勢。

面對市場博弈趨於複雜的情況下，中信證券4月8日分析認爲，當前正處於國內經濟預期和全球流動性預期的修正期，A股市場正從增量資金推動轉變爲存量資金博弈，隨着經濟數據、一季報和機構持倉數據密集披露，市場博弈趨於複雜，波動或明顯加大，配置上繼續偏向紅利。

本文部分來源21世紀經濟報道（記者：龐華瑋）