從這場文旅資產證券化大討論中窺視景區REITs未來

證券時報記者 吳少龍

金秋送爽，丹桂飄香，賢聚鵬城，盛會共襄。10月24日，由中山大學旅遊學院承辦的“2024首屆文旅資產證券化高峰論壇暨景區REITs高質量發展研討會”在中山大學深圳校區正式拉開帷幕，中山大學副校長邰忠智、深圳證券交易所債券業務中心副主任闕紫康出席開幕式並致辭。

2024首屆文旅資產證券化高峰論壇暨景區REITs高質量發展研討會現場

邰忠智對與會嘉賓的到來表示熱烈歡迎，認爲本次論壇拉近了文旅界與金融界的距離，是中山大學跨學科研究和成果轉化能力的體現。相信接下來旅遊學院聯合深交所及金融機構可以培育出更多“文旅+金融”複合型人才，助力文旅業高質量發展。

闕紫康在致辭中表示，距8月29日中山大學旅遊學院黨委書記黃山帶隊來深交所調研後不到2個月時間，首屆文旅資產證券化論壇活動即順利開辦，這體現的是深圳速度，也是中大速度。深交所將繼續根植廣東、服務廣東，與中山大學互相扶持、開展合作，加強對文旅REITs項目的研究培訓和人才培養。

論壇開幕式由中山大學旅遊學院教授、院長助理樑增賢主持。在主論壇開始前，樑增賢教授介紹了中山大學旅遊學院EDP中心發展戰略，並歡迎廣大泛文旅企業和單位就高幹培訓、論壇活動、賽事研學與校企合作等事宜開展交流合作。

旅遊產業由“重”變“輕”

資產要如何與資本相融

中山大學旅遊學院教授羅秋菊以《文化科技介入下新時代新旅遊：特徵與趨勢》爲主題率先作報告分享。羅秋菊教授認爲，旅遊發展進入新時期，應從注重物質生產走向休閒、審美和符號消費等精神文化內容生產轉變，這就意味着旅遊吸引物要同步轉型。如今，吸引遊客的不再只是大型、著名景點，也包含咖啡店、書店等城市業態及社區公共空間。而需求的轉變，也促使旅遊產業由“重”轉“輕”。更小體量的投資，更低消耗的輕度假，以及重體驗、輕行囊的輕旅遊，正在成爲旅遊市場的新趨勢、新風口。

中山大學商學院教授、院長李廣衆出席論壇並作《中國資產證券化之路》主旨發言。李廣衆院長在回顧我國資產證券化類型、交易結構、基本要素後，系統梳理了十九大、二十大及二十屆三中全會報告對我國金融業發展的指導意義和深遠影響，着重強調了中央政策對我國金融業變革的引導作用，並以華僑城和歡樂谷門票項目資產證券化爲例，分析國內文旅資產證券化的模式、優勢與挑戰。

中山大學旅遊學院副教授、副院長何莽發表題爲《以文旅康養盤活低效項目、增強現金流提升資產價值》的精彩演講。何莽副院長介紹了康養產業三大核心形態特點，以及氣候、森林、溫泉、特色農業、中醫藥五大康養資源優勢，指出目前旅遊業從觀光休閒向康養度假轉型，體現了新質生產力賦能文旅康養場景的發展趨勢。

何莽強調，“玩法”就是新時代文旅康養髮展方法論，“會玩”就是新質生產力。文化品牌化、資源資產化、技術標準化三維模式可以爲新時代文旅康養注入活力，以文旅康養盤活低效項目，將現有旅遊資源與康養元素相融合，也能夠有效提升項目投資價值。

中國旅遊景區協會專家委員會委員、華僑城歡樂谷集團副總經理李毅以華僑城爲案例，結合旅遊學理論知識，從需求、競爭力等角度解讀了景區開發和資本運作的底層邏輯，指出區位、產品和運營都會影響主題公園的經營業績，並給出“區位定生死、產品決勝負、經營出效果”的方法論指引，爲景區尤其是主題公園投資開發提供了經驗借鑑。

用好資本市場“工具箱”

選好企業發展金融道路

下午，另外兩場重要主題演講在中山大學深圳校區西教學樓講學廳繼續進行。國信證券資產管理總部董事總經理餘世暐作《助推文旅景區高質量發展：REITs 常態化發行政策解讀》主題分享，介紹了有關公募REITs的重要政策演變，梳理了常態化發行政策下文旅項目的重點申報要求，分析了文旅項目共性的申報難點，並對文旅企業分別採用公募 REITs、資產證券化、發債和IPO等融資方式的效果進行了比較，對“爲什麼要發行公募 REITs”“在什麼時候發行公募 REITs”等文旅企業關心的問題進行了重點解答。

中山大學旅遊學院副教授、院長助理劉逸作《中國文旅投融資的制度嵌入與思考》精彩演講。劉逸副教授梳理了中國宏觀經濟制度演變以及對城市和鄉村文旅投融資模式和風險的影響，並針對未來消費稅中考慮提升旅遊消費稅收作用的改革方式與手段展開探討。

劉逸副教授認爲，新階段必須重視可持續運營的重要性，這包括基礎財政支撐、有效市場政策以及有激勵稅制的配合。在運用金融工具時，靈活的運營思路也尤爲重要，明晰自身特質和需求，關乎企業能否選到適合自己的金融道路。

論壇重要活動之一圓桌討論環節由中山大學旅遊學院副教授饒勇主持。饒勇副教授邀請參會嘉賓作自我介紹後次序開啓專家發言、對話交流、提問解答等議程。

REITs對於企業而言究竟意味着什麼？看似簡單的“元”問題，實際上一點也不簡單。深圳證券交易所債券業務中心REITs市場服務負責人尚凱東在圓桌討論現場重點闡述了REITs的性質，深入淺出指出：和公司上市的作用一樣，REITs可以看作一個能夠吸引社會資本、專門針對基礎設施不動產設置的“資產上市板塊”，通過REITs進行資產上市後，申請方可以藉助社會資源和力量做大做強。目前正是REITs推行合適時機，需用好新工具，發展新模式，雙向匹配投融資者需求。

國信證券資產管理總部公募REITs及ABS條線總監周怡、北京國楓律師事務所合夥人郭昕、中匯會計師事務所資本市場合夥人金剛鋒、天源資產評估有限公司副總經理樑雪冰、國海證券固定收益業務總部執行董事溫穎睿等金融服務機構專家分別就文旅REITs發行的重點、難點、痛點與解決辦法發表真知灼見，與文旅界參會嘉賓進行面對面解答、交流、探討。

10月25日上午，與會嘉賓走進深圳證券交易所，在參觀完金融博覽中心後，參加了由深圳證券交易所債券中心組織、中山大學旅遊學院副教授劉逸主持的小範圍交流研討閉門會議《走進深交所暨文化旅遊基礎設施REITs高質量發展研討會》。

深圳證券交易所債券中心融資審覈部高級經理沈冰潔爲大家詳細介紹了REITs基本概念和特徵，令參會嘉賓對REITs概念有了全新認知。深圳證券交易所債券中心領導及團隊成員出席會議，並與劉逸副教授和參會嘉賓進行深入互動交流。

如何進一步理解 REITs，在現場熱烈的交流中似乎有了答案：由於其創新型和複雜性，它被稱爲資產證券化業務“皇冠上的明珠”。從產品屬性來看，它是權益型產品；從投資體驗來看，兼具“股性”和“債性”特徵；對發起人（原始權益人）而言，它是戰略性融資平臺與資產上市平臺，可以不斷注入新的擴募資產，在滿足一定條件下甚至可以永續存在；需要做好信息披露，跟投資者與市場做好溝通。

10月25日下午，與會嘉賓與金融機構專家團隊，就文旅景區REITs項目實操落地、申報面臨的限制問題和疑惑繼續開展探討對話。

爲期兩天的系列活動行程緊湊，太多專家與嘉賓都有說不完的話、聊不完的問題，臨別之際，大家意猶未盡，相約來年再見。

最後，論壇在中山大學旅遊學院副教授朱宏的總結髮言中順利落幕。朱宏副教授感謝旅遊學界、文旅行業和金融業專家精英參加本次論壇，稱讚與會嘉賓的戰略性前瞻眼光和敏銳商業嗅覺，在社會大衆尚且不知文旅REITs爲何物時，大家已經在充分學習探討並着手實施細節。本次論壇圓滿成功，沒有辜負大家的期待，也體現了中山大學旅遊學院作爲世界領先旅遊學術研究高地的優勢。