春季行情蔓延，飛行汽車大爆發，誰是龍頭？

兩會過後，AI主線暫時熄火，市場在“新質生產力”和“設備更新”之間輪動。

今天聊聊新質生產力中的“飛行汽車”概念。

經驗豐富的投資者都知道，春季行情以炒概念爲主，業績相對沒那麼重要，主要原因是政策規劃有想象力+年初流動性充足，兩者共振的結果。

飛行汽車正好符合這個特點。

一來有政策支持，二來技術也逐漸成熟，想象力得以插上翅膀。

今年政府工作報告，提出積極打造生物製造、商業航天、低空經濟等新增長引擎，“低空經濟”首次被寫入政府工作報告。

這可不僅是中央政府的PPT，各地方政府也在紛紛行動，深圳、廣州、珠海、合肥、蘇州等城市都已發佈了支持低空經濟發展的具體方案。

深圳作爲“低空經濟之都”，是其中支持力度最大的。

深圳在2023年12月、2024年1月，連發了《深圳市支持低空經濟高質量發展的若干措施》《深圳經濟特區低空經濟產業促進條例》兩個重磅文件，一個是配套支持，一個是立法規範，爲行業起飛做好了準備。

下屬區政府更積極，比如寶安區爲促進低空經濟發展，對單個企業最高補貼3000萬元。

近期，全球首例用飛行汽車進行跨海跨城飛行演示，也很“吸睛”——

這條航線，由東部通航公司運營，從深圳蛇口郵輪母港起飛，目的地珠海九洲港碼頭，全程20分鐘飛行時間，跨越珠江口。

所採用的飛行汽車可載5人，單座票價200—300元，巡航速度可達200公里/小時，意味着深圳至珠海單程2.5至3小時的地面車程，可以縮短到20分鐘。

應該說，在高端需求上，飛行汽車對陸地交通是有性價比優勢的。

東部通航也表示，公司已採購了100架飛行汽車，計劃在未來數年內開設百條以上的eVTOL（電動垂直起降航空器）航線。

飛行汽車本質上可以視作“無人機產業的技術升級，用智能電動來對傳統燃油直升機進行的一次產業革命”。

但又不僅僅如此簡單。

電動車對燃油車的替換，僅僅是產業替換，並帶來地區產業中心的轉移。

就整體市場規模來看，單車的軟件消費可能會增長一些，但汽車硬件的滲透率本身已經飽和，很難有大幅度增長的空間。

飛行汽車不同。

傳統的直升機產業，存在很多問題，比如噪音大、操控複雜，導致其只能應用在一些特殊的空中場景，比如救災等，需求很小。

飛行汽車呢，一是電動化改善了噪音，僅爲傳統直升機的十分之一，甚至百分之一，正因如此才能允許未來的天空下，有數十架、甚至數百架同時飛行，從而實現規模化。

二是智能化，通過引入自動駕駛系統，大幅降低運行成本，從而實現經濟性，進一步推動規模化。

因此可以想象，未來飛行汽車在電動化+智能化的支撐下，一旦建立起機場-CBD，都市圈城市-城市之間的定期航線，在中高端的交通需求上是有很大吸引力的，其市場規模可能是現有直升機產業的千百倍。

基於這種前景和想象力，以及技術的逐漸成熟，自去年開始，無論一級市場還是二級市場，相關投資都在不斷升溫。

IT桔子數據顯示，2023年，eVTOL領域共發生8起投融資事件，標的公司估值均達億元級別。

最新的案例是：3月5日，沃蘭特航空獲得1億元A輪融資，該輪融資由鼎暉百孚、自貢創發領投，公司的最初投資者是“雷軍系”的順爲資本。

海外方面，馬斯克旗下SpaceX公司投資的飛行汽車公司Alef Aeronautics週一表示，其飛行汽車Alef Model A已經獲得了2850多份預訂單，超過了波音、空客、Joby Aviation和大多數電動垂直起降飛機的總和，成爲歷史上最暢銷的飛機。

3月7日，鈴木汽車也宣佈，已開始與SkyDrive公司在靜岡縣的工廠生產“飛行汽車”。

總之，無論海外還是國內，目前這個領域的投資都正在火起來，尤其是馬斯克+政府工作報告的動作，是引爆這輪行情的關鍵。

下面說說產業鏈。

飛行汽車的下游是基礎設施和航線運營商，中游是主機廠，上游是零部件，核心是三電系統（電機、電控和電池）。

下游運營商中，在A股的主要標的是中信海直。

中信海直是目前中國規模最大的通用航空企業，擁有亞洲最大的民用直升機隊，業務範圍涉及海上石油、應急救援、通航維修、海上風電及陸上通航等。

在火災撲滅、地震救援、南極科考等重大任務中，都有中信海直直升機的身影。

公司目前已開通深圳灣城市海景空中飛行體驗航線，短途運輸方面則開通了深圳—金沙灣、深圳—珠海等地的城際航線，也表示要“積極探索無人機、短途運輸、低空遊覽和產業鏈延伸等在內的新業態領域”。

不過就君臨的經驗來看，交通運營商通常不是好的商業模式，受益也相對靠後。

首先受益，並且能做大的，應該還是中上游的製造端。

畢竟製造端有出口潛力，能在全球擴張規模，而且技術和品牌有優勢的企業，最終能建立起差異化優勢，吸走行業大部分利潤。

跟新能源車相似，目前我國在這一塊是很有優勢的，有希望複製一個小號的“比亞迪”。

以深圳爲例，深圳是無人機之都，2023年產業鏈企業高達1730家，年產值960億元，同比增長28%。

深圳的消費級無人機佔全球70%份額，工業級無人機佔全球50%份額，這爲其培育了一個非常豐富和完善的上游零部件體系。

基於這些製造業優勢，我國飛行汽車行業未來是有可能複製新能源車的發展路線，成爲全球產業中心的。

下面分析一下整機板塊個股——

廣汽集團

2023年廣汽飛行汽車GOVE實現全球首飛，累計展開300餘次飛行驗證。

3月8日，廣汽飛行汽車GOVE在廣州CBD上空進行飛行展示，首次完成在城市公衆複雜低空環境進行飛行驗證。

據最新規劃，廣汽將在2025年啓動飛行汽車示範運行工作，2027年在粵港澳大灣區兩到三座城市實現“多元站點—地面交通—空中交通”全鏈條立體智慧出行服務。

廣汽是飛行汽車概念板塊的市值龍頭，奈何本身合資燃油車業務佔比太大，這兩年合資車銷量大跌，被拖累嚴重。

萬豐奧威、商絡電子、山河智能這三個民營主機廠投入較大，進度和潛力依次排列。

山河智能，參股公司山河星航參與了大衆汽車的首款飛行汽車原型機的開發，賺的是投資收益+處於早期研發階段；

商絡電子，參股公司億維特航空原型機已按照計劃進行首飛前的吊飛測試，測試後將進行首飛，賺的是投資收益+處於中期試飛階段；

萬豐奧威，旗下萬豐飛機與全球某知名主機廠在中國設立的總公司達成戰略合作意向，雙方簽署成立合資公司，擬在eVTOL領域開展深度合作。

萬豐奧威是相對靠譜的。

這家企業從摩托車輪轂起步，後來主營業務轉變爲汽車零部件，目前飛機制造業務佔其營收17%左右。

萬豐奧威號稱是“全球通用航空龍頭”，和美國塞納斯飛機(Cessna)、中航西銳飛機(Cirrus)並列爲通用航空界的前三強。

它的飛機業務是2020年通過收購奧地利鑽石飛機獲得的，當時收購標的55%股份的交易價格爲24.18億元。

這個鑽石飛機公司成立於1981年，旗下產品有18款機型，包括教練機、私人消費機、混合動力、純電動通航固定翼飛機等，擁有奧地利、加拿大、捷克三大飛機設計研發中心，以及奧地利、加拿大、中國（青島、新昌）四大飛機制造基地。

在傳統通航飛機業務上，實力很強大，近年來也在積極研發電動飛機。

譬如早在2011年，萬豐鑽石飛機就與西門子合作推出了“DA36eStar”，這是一款使用串聯混合電力驅動的飛機；

2018年又推出了HEMEP混合動力多引擎飛機，該款機型是全球首款多發混合動力飛機;

其新產品eDA40，號稱是世界第一架申請EASA/FAA Part 23認證的具有直流快充功能的電動飛機，充電20分鐘，續航可達到90分鐘，與傳統的活塞式飛機相比，它的運營成本可降低40%以上。

因此在目前進軍飛行汽車的A股企業中，這個是行業經驗最豐富，實力最強的。

更令人遐想聯翩的，是其最新發布的一則公告——

“2024年2月4日，浙江萬豐奧威汽輪股份有限公司（以下簡稱“公司”）子公司萬豐飛機工業有限公司（以下簡稱“萬豐飛機”）與合作方（限於合作方保密需求，本公告目前無法披露其名稱，以下簡稱“戰略合作方”）簽署了《關於成立合資公司的諒解備忘錄》，雙方通過戰略合作擬共同成立合資公司，將在電動垂直起降飛行器（eVTOL）領域開展深度合作。

本次戰略合作方爲全球某知名汽車主機廠在中國設立的總公司。

公司及子公司萬豐飛機與戰略合作方不存在關聯關係，本次戰略合作不構成關聯交易。

公司及子公司最近三年與戰略合作方未簽署相關戰略合作協議。”

市場猜測，這個“全球某知名汽車主機廠”有可能是特斯拉，畢竟特斯拉經常有要求供應鏈合作企業保密的“習慣”。

關於飛行汽車板塊零部件個股的更多分析，君臨將在後續文章和私享版中跟大家深入分享。