川普2.0為2025年投資市場投下變數 Amundi鋒裕匯理看好4大投資產品

Amundi鋒裕匯理全球總體經濟主管Mahmood Pradhan。圖／Amundi鋒裕匯理提供

川普再度當選美國總統，川普2.0爲2025年投資市場投下變數。Amundi鋒裕匯理特於12日邀請集團十大專家來臺舉辦Amundi鋒裕匯理2025投資展望。綜合專家看法，2025年看好四大資產，包含高股息股票、美股、美國企業債、美元，同時看淡美國國庫券、亞幣、歐元。

面對川普2.0的新環境，Amundi鋒裕匯理全球總體經濟主管Mahmood Pradhan從總體經濟面談起，指出川普主張對企業減稅，也說會對所有國家加稅，包括中國大陸加稅60%、其他國家10%~20%，並將非法移民驅逐出境，所造成的影響將是供給面影響，包括勞動供給短缺、終端價格上漲等問題，中期而言，會讓通膨維持高水準，經濟水準下降；短期看起來是充斥樂觀情緒，不過，現在市場已經開始下修降息預期，並修正對中長期看法，甚至反映在市場上。

對股市的影響方面，Amundi鋒裕匯理股票解決方案主管暨資深投資組合經理人Piergaetano Iaccarino表示，隨着供給面受到衝擊，通膨維持高水準，將是高股息股票投資的甜蜜點，因其投資時間較短。不過，各企業成長速度不一，高速成長的企業成長速度將放緩，而穩紮穩打的企業還是可以穩穩地，後者集中在公用事業、能源事業等產業，相關產業以內需爲主，較不受關稅影響。

在固定收益資產方面，Amundi鋒裕匯理全球固定收益團隊投資長Gregoire Pesques認爲，可以做多美國風險性資產，因川普開始課稅後，歐亞的經濟成長會放緩，因此可做多美國，相對看空其他國家。此外，川普政策將導致美國通膨升溫、財政赤字拉高，因此看淡美國國庫券，不過，美國公司債仍有投資吸引力。

就投資策略而言，Gregoire Pesques看多美股、美元、美國企業債，看淡美國國庫券、亞幣、歐元。但他也提醒，若川普對其他國家課稅，其他國家可能選擇降息，因此可以做多歐洲的存續期；但這些都是目前的假設情況，未來還要看各國央行反應，是降稅或是反課稅，另外，很多國家面對經濟放緩時，也可能祭出財政刺激政策。

川普1.0到2.0都喊出弱勢美元政策，但1.0時，美元反而走強，市場關注2.0時期是否歷史重演。Mahmood Pradhan分析，就長期來看，川普競選時喊弱勢美元，是希望改善美國貿易赤字，但赤字縮小代表美元就會走強；因此短期而言，美元會比較強勢，若美國經濟仍相對強勢，就會延續強勢，但長期會弱勢。

Gregoire Pesques也認爲，美元短期會強勢，長期會比較弱勢；因現階段美國經濟還是相對強勢，且貨幣政策相對仍是緊縮，長期則須視其他國家央行的對應措施。不過，如果日後聯準會獨立性受到影響，可能會比較不利美元。

「川普可能會列出長長一串匯率操縱國。」Gregoire Pesques並點出另一個值得注意的議題--匯率操縱國，這在川普1.0時已是如此，相信在川普2.0時，匯率操縱國也會是重要議題，而川普根本不會想到這起因於他提高關稅，其他國家纔會有對應措施。

對於2025年看好的投資市場是否只看好美股，Piergaetano Iaccarino表示，此環境爲高股息股票的投資甜蜜點，可配置以對抗通膨，因金融危機爆發後，我們長期處於低利率環境，高股息股票可以提供不錯的股息，但不要以爲高股息公司只有高股息，其實還有資本利得增長的機率，只是想追求股利可以複利增長的企業，在美國比較有機會。

除美國之外，Piergaetano Iaccarino提醒，中國大陸表現或許有機會優於預期，前提是中國大陸若能推出成功的刺激政策，另外也可留意中國大陸在AI方面的發展，隨着AI應運從硬體採購的資本密集進入腦力密集，中國大陸有很多工程師，或有發展機會。

Gregoire Pesques也補充看多歐洲利率資產，短時間看多美元、烏克蘭、阿根廷、埃及、巴西，其中，巴西是因甫升息50個基本點（0.5個百分點），利率具吸引力，南非殖利率也具有吸引力。此外，之前非常看空日圓，現在正逐步建立日圓部位，隨着未來日本利率水準回到正常環境，現在慢慢拉長對日本的存續期。

一般認爲，川普當選後，對綠能、碳排領域較不利。Mahmood Pradhan表示，川普不支持對抗氣候變遷，且可能退出巴黎氣候協定，且川普不喜歡拜登的降低通膨法案，也說會支持石油探勘；其實，類似的情況也不只發生在美國，德國、法國也開始減少對淨零碳排的支持，只是川普若真的落實，對美國影響較大。

Piergaetano Iaccarino表示，川普不喜歡降低通膨反案，但拜登推出時，反而是共和黨執政的州受惠較大。美國之前爲了發展國內綠能，限制中國大陸綠能產品進口，但若川普不重視，或許又爲中國大陸開大門，所以影響又可能沒想像中大。

Amundi鋒裕匯理全球固定收益團隊投資長Gregoire Pesques。圖／Amundi鋒裕匯理提供

Amundi鋒裕匯理股票解決方案主管暨資深投資組合經理人Piergaetano Iaccarino。圖／Amundi鋒裕匯理提供