產經解析－明年大陸經濟展望：財政政策佔舉足輕重地位

進入11月後，大陸全國人民代表大會常務委員會會議召開，市場憧憬情緒高漲，雖然政策方向比以往更明確，但因爲欠缺新的借貸或支出措施刺激消費或房地產市場，加上外在因素如美國對中國政策等連鎖不利影響，進而拖累市場下行。

臨近歲末，12月中共中央政治局會議持續對經濟刺激定調。其政策取向旗幟鮮明走向寬鬆，無論貨幣政策還是財政政策都是如此。由此看來，政策對大陸市場及其經濟具的影響巨大，因此我們亦認爲大陸政府有必要推出更多政策。更重要的是，我們相信大陸當局將會推出更多政策，且財政相關政策將佔舉足輕重地位。

考慮到過去幾個月的前瞻性指引，我們相信政策支持力道有望逐步加大。當然大陸政府有可能延遲加碼推出刺激措施的時間，直至有更多關於經濟逐步改善的數據以及更多關於美國關稅策略的細節。不過，目前是大陸經濟結構調整的關鍵期，保持市場信心至爲關鍵。透過政策透明和執行高效策略，大陸經濟有望穩中求進、結構優化，而消費和投資信心的恢復將爲2025年經濟成長提供強勁支撐。

除了把握刺激措施的時機，對投資人來說，放眼宏觀大局同樣重要。透過降低房市風險並提高多個製造業及出口競爭力，大陸在經濟模式的結構性轉型取得了重大進展。儘管任務仍然艱鉅，但適當的刺激措施可避免大陸步入通縮，同時能夠推動平穩轉型，激勵消費意願並加快經濟復甦。初步跡象顯示，刺激措施已經對若干行業帶來正面影響。

總而言之，我們認爲大陸可能已跨越了轉型路上最具挑戰性的時期。未來12個月內，可能會出現更果斷的刺激措施扭轉市場趨勢，從而爲各種資產類別帶來新的長期回報機遇，尤其是主動型多元資產策略。

在政策轉向過程，考慮到衆多優質公司的估值吸引，投資大陸股市的機遇相對樂觀。儘管面臨美國提高關稅及制裁的挑戰，但大陸企業在承受壓力下展現出相當的韌性，我們尤其看好在國外市佔率不斷成長的公司；內需消費、大型金融股、高股息（注）也是我們看好的行業。

事實上，大陸A股目前產業機會相當多，包括製造業設備更新帶動新需求、收入與消費信心復甦進一步改善零售銷售業發展、工業金屬供給有限但需求強勁、大型金融股獲政策面支持以及通用設備受惠海外市佔率提升等。

隨着全球市場愈趨集中且難以預測，分散投資再次成爲投資實踐的核心原則。而大陸可能是分散投資策略中的一張萬用牌。

注：主要爲大陸上市公司中具備高現金股利支付率的企業，包括但不限於能源、金融、消費品及公用事業等類型的股票。