曾遭“九鼎系”等野蠻資本爭搶，宏明電子IPO輔導五年後破冰在即
導讀：“在過去的兩個多月中，宏明電子以及相關中介輔導機構已經與深交所就其IPO上市的板塊定位和申報時機等事項進行了兩次的現場溝通。”2024年7月初，有接近於宏明電子的知情人士向叩叩財經透露，目前，宏明電子上市的板塊已確定爲深交所創業板。雖然多年來一直未能成功轉身成爲上市企業，但在A股市場中，宏明電子的名字卻是並不陌生的，尤其是當年彼時還是資本新貴的“九鼎系”與老牌資本大鱷“中經開”舊部在宏明電子中的股權大戰，至今也讓人記憶猶新。
本文由叩叩財經（ID：koukouipo)獨家原創首發
作者：陳渝川@北京
編輯：翟 睿@北京
在歷經長達近五年時間的上市輔導後，成都宏明電子股份有限公司（下稱“宏明電子”）的IPO之旅終於即將迎來黎明前的出征時刻。
日前，據叩叩財經獨家獲悉，在申萬宏源的保駕護航之下，經過15輪次輔導工作的完善，宏明電子IPO的上市輔導工作已正式進入了證監局驗收階段，不出意外的話，不日便會獲得驗收結果。
一旦順利獲得監管層的驗收，這也意味着宏明電子籌謀多年的IPO計劃將迎來實質性的突破，爲正式向監管層提交上市申請掃清了政策與程序上的障礙。
“在過去的兩個多月中，宏明電子以及相關中介輔導機構已經與深交所就其IPO上市的板塊定位和申報時機等事項進行了兩次的現場溝通。”2024年7月初，有接近於宏明電子的知情人士向叩叩財經透露，目前，宏明電子上市的板塊已確定爲深交所創業板。
雖然多年來一直未能成功轉身成爲上市企業，但在A股市場中，宏明電子的名字卻是並不陌生的，尤其是當年彼時還是資本新貴的“九鼎系”與老牌資本大鱷“中經開”舊部在宏明電子中的股權大戰，更是至今也讓人記憶猶新。
成立於1981年10月08日的宏明電子，前身即爲國營七一五廠，系國家“一五”時期156項重點建設工程之一，是中國電子元器件產業的奠基者和搖籃。
回眸宏明電子的資本化之路，最早則可追溯到2000年，在當年便順利完成股份制改制的宏明電子，此後便開始尋求上市的可能。
由於歷史原因，早期的宏明電子股權關係一直比較複雜，在改制初期，公司股份全部爲自然人持股，股東人數更是高達4526名，這無疑增加了資本運作的難度。直至2002年11月，通過自然人股東轉讓股權的方式，宏明電子迎來了改制後的第一位資本接盤者——在深市上市多年的深華新（000010.SZ）（即如今的“美麗生態”），市場也一度預期通過資本併購的方式，宏明電子能實現曲線通過深華新上市的目標。
但這場資本之旅在彼時宏明電子依舊複雜的股權結構和歷史沿革瑕疵的問題下，註定是短暫的。
2003年10月，深華新便將其持有的宏明電子股權悉數轉讓給了一家名爲成都博宏實業有限責任公司。
上述股權轉讓後，宏明電子的控股權看似已從上市企業中剝離，但事實上，其依舊被曾被視爲深華新幕後老闆的自然人、“中經開”國債期貨核心人物敬宏所把持。
作爲資本市場老牌資本大鱷的舊部，敬宏通過多個資本平臺直接或間接控制着宏明電子長達十餘年，直到2015年時，“九鼎系”的入局。
2015年10月，“九鼎系”公司——蘇州恆辰九鼎投資中心（有限合夥）（以下簡稱恆辰九鼎）在四川本地報紙上刊載了一則關於收購宏明電子股東所持股權的公告，由此也拉開了一場在彼時的新老資本大鱷之間以宏明電子股權爲目的的攻防之戰。
在相關股權之爭中，“九鼎系”獲得了當年宏明電子管理層的支持，敬宏等人也曾通過諸多資本平臺對此進行反擊。
但最後，這場資本大戰以“九鼎系”獲勝成爲了宏明電子新的實控人告終。
“當年在九鼎系與中經開舊部的這場股權較量中，兩大資本陣營各方都使出各種手段以獲得分散在各自然人手中的宏明電子的股份，其中不乏狗血劇情的輪番上演。最後失敗的一方甚至欲動用法律武器通過訴訟的方式試圖影響收購結果。”回憶起當年那場驚心動魄的股權紛爭，上述接近於宏明電子的知情人士至今還津津樂道。
在“九鼎系”入主後，宏明電子的上市計劃也曾再度提上議程。
不過與如今的IPO路線不同， 2016年，在恆辰九鼎獲得宏明電子的實質控制權後，據九鼎在其內部下發的一份文件資料中稱， “鑑於宏明電子目前股權、治理、軍工資質及經營狀況，單獨上市/掛牌難度較大，不考慮將宏明電子單獨上市/掛牌”，將“積極利用九鼎平臺，或將九鼎持有的宏明電子股權單獨注入九鼎關聯上市公司”，“九鼎控股後，宏明電子將作爲九鼎軍工平臺子公司進行發展”。
有一說一，其後，在“九鼎系”朝着資本併購爲目的的運作下，宏明電子的經營發展的確獲得了較爲長足的進步。
轉眼三年時間過去了。
宏明電子並未迎來“九鼎系”此前規劃好的曲線上市路徑，取而代之的卻是在2019年10月突然宣佈已與申萬宏源簽訂IPO的輔導協議，尋求通過IPO的方式登陸A股，並已同步向四川證監局提起上市輔導的備案。
在宏明電子正式宣佈IPO的前夕，曾在其中因股權紛爭鬥得“你死我活”的“九鼎系”和老牌資本大鱷“中經開”舊部敬宏突然紛紛選擇清盤離場。
其中，在宏明電子持股比例近55%的“九鼎系”將自己在宏明電子中所持的所有股權轉讓給了川投信息產業集團有限公司（下稱“川投信產”）。
公開信息顯示，川投信產成立於2017年12月，是四川省國資系統設立的首家大型信息產業投資平臺，爲四川國資委旗下四川省投資集團有限責任公司(下稱“川投集團”)的全資子公司。
成都川經龍雛壹號股權投資基金合夥企業(有限合夥)（下稱“龍雛基金”）、成都川商貳號股權投資基金中心(有限合夥)（下稱“川商基金”）、方正證券等多家投資機構則在川投信產控股宏明電子後不久，則將敬宏等人手中約30%的宏明電子股權一併受讓。
經過上述股權轉讓，宏明電子也再度迴歸國資的懷抱成爲了一家國資控股企業。
從2019年10月正式開啓IPO輔導的大幕，如今已耗時長達近五年之久，宏明電子多舛的上市之路能否在此後迎來滿意的結果？
“本來按照此前的部署，宏明電子此次IPO曾一度預計是在2023年12月中便正式向深交所遞交申報材料的，但受彼時資本市場的大環境和監管政策的影響，加之輔導工作也未能如期收尾，於是便延遲到了如今才進行輔導驗收。”上述接近於宏明電子的知情人士告訴叩叩財經。
有了四川國資的控股股東背景，相較於被如今在A股市場已成明日黃花的“九鼎系”的把持，宏明電子此番IPO的勝算自然高了不止一籌。
“目前除了歷史沿革的部分瑕疵問題，欲申報創業板上市的宏明電子，可能還需要進一步夯實其基本面的可持續性和成長性。”上述知情人士向叩叩財經透露。
因目前宏明電子尚未向深交所遞交IPO申報材料，故外界對其近年來的經營狀況難得以窺見。
不過據叩叩財經日前獨家獲得的一組有關宏明電子的財務數據顯示，在2023年之前的幾年中，宏明電子無論營收和利潤皆呈現出持續增長的勢頭，但時間進入2023年之後，其似乎已陷入了經營瓶頸，其營收和利潤不僅未能繼續延續此前幾年的增長勢頭，反而皆出現了同比下滑之勢。
“創業板的定位就是支持‘成長型創新創業企業’上市,如果在接下來的2024年中，宏明電子的經營勢頭不能重擡升勢的話，那麼其IPO可能也將面臨着一定的不確定性。”上述知情人士擔憂地表示。
1）漫長的五年上市輔導期，宏明電子經歷了什麼？
就算宏明電子此番能迅速順利通過四川證監局對其IPO輔導工作的驗收，但長達近五年的輔導歷程，也是A股市場少見的漫長之期了。
“目前，大多數擬上市企業的輔導期多集中在半年左右，有的甚至能在3個月內便完成輔導。”一位來自於北京一家“中”字頭券商的資深保薦代表人告訴叩叩財經，一般輔導期較長的企業往往是因爲自身的經營、內控及歷史沿革問題較大，需要一步一步去進行合規性的歸置和清理。
那麼，宏明電子在這漫長的五年時間裡，到底都經歷了些什麼？
早在兩年多前的2022年5月20日，在川投能源當年度股東大會上，川投集團董事長劉體斌在公開回應宏明電子IPO進展時曾透露稱，“公司資質非常不錯。正在處理歷史遺留問題”。
斯時，距離宏明電子正式開啓其IPO的輔導工作已過去了兩年半有餘。
“在2000年時，宏明電子改制之時，存在着多方瑕疵，如曾將部分中央‘撥改貸’資金轉變爲資本金，但未取得該部分權益出資人的批准，結果出現了訴訟導致歷史出資不實等問題。而宏明電子歷史上還存在尚未轉股的軍口國撥資金，這也需要進一步資本化整改。”上述接近於宏明電子的知情人士告訴叩叩財經，這些改制至今所存在宏明電子歷史沿革中諸多瑕疵，都需要四川省政府相關監管部門對其責權一一進行確認。
不僅如此，因宏明電子名下還有醫院、雜誌社等非經營性資產，按照上市的相關規定，這些資產需進行剝離，如何妥善處置，從出具資產處置方案到最終順利推進，也耗時較長。
與大多數擬上市企業相對間接的股東架構不同，因歷史遺留問題，截至2020年底之時。宏明電子僅在冊的自然人股東人數便已高達534人。
按照IPO輔導工作的要求，中介機構對這些自然人股東的確權和訪談也耗費了不少的時間和精力。
“因宏明電子的自然人股東人數衆多，除了部分自然人股東難以聯繫之外，也有少數股東不願配合覈查。”上述知情人士坦言，按照《非上市公衆公司監管指引第4號——股東人數超過200人的未上市股份有限公司申請行政許可有關問題的審覈指引》的相關規定，需“經過確權的股份數量應當達到股份總數的 90%以上”。
當然，除了這些較爲費時費力的核查整改要素外，宏明電子自身的公司治理制度、內控制度也處在多方需要整改之處。
據上述知情人士向叩叩財經透露，在對宏明電子進行IPO輔導期，中介機構還曾發現了宏明電子存在收入確認證據不足的問題。
即便經過了近五年的輔導和整改，目前，宏明電子部分房產因相關手續缺失等原因依然無法辦理產權證書，存在被認定爲違章建築從而導致被主管部門行政處罰的風險。同時，其部分經營性租賃房產也未辦理產權證書以及租賃房產未按規定向房產管理部門辦理登記備案，存在被當地主管部門拆除或拆遷，導致宏明電子被要求搬遷或遭受當地主管部門處罰或其他損失。
此外，宏明電子部分子公司擁有的爲防務領域客戶提供產品或服務所需的相關業務資質目前也已到期，雖主管部門已於 2024 年 4 月完成對相關子公司的現場檢查，但目前也只能預計續期不存在實質性障礙。
還需指出的是，在宏明電子IPO輔導期間，其董事長還曾“蹊蹺”換“主”。
在2019年川投集團旗下的川投信產入主宏明電子後，時任川投信產總經理王波順理成章地接任了宏明電子董事長一職。
2021年10月11日，宏明電子對董事會、監事會成員進行換屆選舉，王波再次當選宏明電子董事長。
就在王波連任宏明電子董事長一職僅僅半年之後，2022年5月30日，宏明電子便突然召開2022年第二次臨時股東大會，該次股東大會的主要議題便是《關於更換部分非獨立董事的議案》，通過該次更換董事的決議，肖長青取代王波履新出任宏明電子董事長。
在一定程度上說，前董事長的“任內”離職，對宏明電子卻是幸運的。
據叩叩財經獲悉，在王波卸任宏明電子董事長一職僅僅5個月後，2022年11月9日，其便因涉嫌職務違法犯罪被成都市監察委員會留置，與王波一道因涉嫌犯罪被留置的還有一位名爲蔡昌銀的自然人。
公開信息顯示，1971年出生的蔡昌銀，也還曾一度在宏明電子中擔任財務總監一職，不過其早在2020年中，在宏明電子的高管名單中，便已未見其名。
2）挑戰！2023年業績下滑趨勢初顯
前董事長在辭任半年後因涉案被查，這是否會影響宏明電子此後IPO的推進，從目前勢態看，似乎干擾甚微。
眼看IPO輔導工作隨着驗收的完成即將告一段落，不久之後，從宏明電子正式向深交所遞交IPO申請的那一刻起，真正的考驗纔將正式拉開帷幕。
在如今IPO審覈政策的“強監管”之下，對於擬上市公司而言要想成功實現A股的“敲鐘”之夢，首當其衝的便是“打鐵還需自身硬”。
2023年11月，在《中國改革報》上，一篇名爲《“科改示範”樹全國標杆 “ 四化協同”創輝煌宏明》的署名文章稱，近年來，宏明電子“聚焦IP0上市這一推進科改示範行動的重點和難點，公司不斷完善內控制度，確保生產經營符合上市公司規範，通過推動上市，推動解決軍口國撥資金權益變更、非經營性資產剝離、退休人員社會化移交等歷史遺留問題，推動實現公司治理能力和管理水平現代化”，並透露，2022年，川投集團合併實現營業收入近150億元，資產總額超100億元，利潤總額40億元，“其中，宏明電子綜合實力創歷史新高，資產總額、營業收入、利潤總額躍升至41億元、29億元、6.26億元，比2019年分別增長57.7%、61%、116.6%”。
正如上述文章所言，在2022年之前，宏明電子的營收和利潤增長的確是可喜的。
據叩叩財經獲得的一份宏明電子2021年和2022年經審計的財務數據顯示，在此兩年中，宏明電子的營業收入分別實際達到了29億和31.6億，對應的歸母淨利潤分別爲3.9億和4.41億，其營收與淨利潤皆保持着同比增長。
但在剛剛過去的2023年中，宏明電子營收和利潤持續多年增長的態勢卻突然被打破。
據叩叩財經獲得的宏明電子2023年財務數據顯示，其2023年營業收入僅錄得27.26億,創下了其近三年的新低，同比2022年下滑近14%，對應的歸母淨利潤則約爲4.18億，較2022年也出現了一定比例的回撤。
“2023年經營狀況的盤整，應還不足以對宏明電子IPO形成實質性障礙，但在看重擬上市企業發展的持續性和成長性指標的創業板中，宏明電子此後要想迅速推進IPO審覈，則需要提供更多的事實證據來向監管層證明其與創業板定位的相關性，所以接下來，宏明電子在2024年的經營表現對於其此次IPO來說便顯得尤其重要了。”上述來自北京一家“中”字頭券商的資深保薦代表人認爲。
宏明電子IPO如今在長達近5年輔導期後終於迎來“胎動”時刻，最欣喜的除了其管理層外，還有兩家上市公司的投資者也對此已期盼久矣。
僅在過去的半年多時間裡，在深市上市公司富森美的投資者關係平臺上，已不止一次有富森美的投資者向其董秘問詢宏明電子IPO的具體進展。
富森美是2020年3月份通過龍雛基金持有宏明電子相關股份的。
據叩叩財經獲悉，目前龍雛基金共持有宏明電子11.12%的股份，僅次於川投信產，爲宏明電子第二大股東。而富森美則以2億元的投資額持有龍雛基金52.4659%的份額，按此測算，富森美則間接持有宏明電子5.97%的股份。
除了富森美外，也有鴻遠電子的投資者不時在互動平臺打聽宏明電子的上市進展。
鴻遠電子的董秘也曾在相關互動平臺明確回覆投資者稱公司的確參股了宏明電子，但就宏明電子的IPO具體時間和公司收益，則需以相關公告爲準。
（完）