財說|維生素價格上漲，這些A股公司有望受益

巴斯夫近期發生了一起嚴重的意外事故。這家公司位於德國路德維希港的大型化工廠在7月30日下午突然發生爆炸並引發火災。這次爆炸事件震驚了全球化工行業，並引發了對安全生產的關注。儘管巴斯夫尚未宣佈不可抗力聲明，且事故對生產的影響時間尚未確定，但已經確認該裝置是生產香原料和用於維生素生產的前體。

巴斯夫相關業務部門已向客戶發送聲明，稱目前還無法排除維生素E和維生素A價值鏈和相關的類胡蘿蔔素以及特定香精香料成分產品的發貨延遲或中斷；鑑於此，巴斯夫方目前正在評估庫存水平，因此從2024年7月31日起暫停交付，這些產品已經停止報價和簽約。如果停產時間超出了巴斯夫的庫存週期，供應將大幅減少，維生素的價格可能會進一步上升。

市場已經對此做出反應。上週末，維生素A價格爲190元/千克，周環比上漲106.5%，同比上漲122.2%；維生素E價格爲128元千克，周環比上漲39.1%，同比上漲84%。維生素價格上漲會帶來投資機會嗎？哪些個股會受到影響？

根據醫保商會的數據，2023年中國原料藥出口量呈現下降趨勢，國內價格競爭導致價格下降，化學原料藥子行業的盈利能力降低。在低價競爭環境下，一些品種的供應格局發生了變化，龍頭企業通過限制產量來提高價格。

歷史上看，由於維生素A和E需求端基本穩定，過去的漲價均由上游原材料緊缺或者維生素頭部公司檢修、事故等造成供給端收縮的因素引起。7-8 月是國內維生素主要供應商的檢修期，維生素A和E供給收縮。另外，國際維生素巨頭帝斯曼位於瑞士的工廠冷卻水取水裝置受洪水和泥石流影響關閉，也會加大維E的供應緊張。維生素A和E的價格本來就在上漲趨勢中，疊加巴斯夫的事故進一步加快了這一進程。預計從2024年第二季度或第三季度開始，部分品種的價格上漲將帶動相關公司盈利改善。

以新和成（002001.SZ）爲例。新和成是一家主要從事營養品、香精香料、高分子材料、原料藥生產和銷售的國家級高新技術企業，營養品板塊貢獻約六成收入。新和成主要產品維生素A和維生素E的均價7月環比有所上漲。根據新和成發佈的2024年中報預期，預計扣除非經常性損益後的淨利潤同比增長50%至60%。其中，蛋氨酸等品種的價格上漲已經有改善業績趨勢。

事實上，蛋氨酸等產品目前也正處於漲價過程中。2023年第二和第三季度，全球蛋氨酸重要生產商希傑集團通過降低產能利用率，來改造其馬來西亞工廠的蛋氨酸生產線， 預計將減少約40%的蛋氨酸產能用來轉產纈氨酸和異亮氨酸；特種化工企業贏創工業集團宣佈在2023年第四季度和今年一季度降低新加坡工廠的產能利用率。伴隨現有產能的暫時關閉和新產能延遲，蛋氨酸供給將顯著趨緊。此外，受人口不斷增長、現代化畜禽養殖業不斷髮展、發展中國家飲食結構改變的影響，亞洲地區蛋氨酸需求快速增長，其中，我國已成爲全球最大的蛋氨酸消費國。

另一家動物營養添加劑生產企業安迪蘇（600299.SH），主要產品包括蛋氨酸、維生素、酶製劑等動物營養添加劑，同樣受到蛋氨酸漲價邏輯影響。安迪蘇2024年上半年預計實現歸母淨利潤5.5-6.5億元，同比增長1547%到1846%；其中Q2單季度預計實現歸母淨利潤2.73-3.73億元，同比增長753%到1966%。

花園生物（300401.SZ）是全球維生素D3龍頭企業。花園生物專注於維生素D3上下游系列產品，歷經20餘年發展已完成維生素D3全產業鏈佈局。2024年5月開始，維生素D3價格快速上漲，7月5日報價爲132.5元/Kg，對比5月低點位置上漲135%。從維生素D3上游原料來看，花園生物具備全球羊毛脂膽固醇產能和成本優勢，擁有全球最大NF級膽固醇產能840噸。供給方面，花園生物總產能爲3600噸，規模效應帶來成本優勢，處於維生素D3行業中龍頭地位。今年5月底開始，維生素D3價格出現拐點，但整體仍處歷史低位，後續維生素D3價格有望迎來改善進入新一輪上漲週期，花園生物有望充分受益。

至於價格提升後行業產能是否會增加導致市場景氣度下降，這將取決於進入壁壘和提價幅度。目前，維生素E、維生素B1和維生素D3等品種在上游原料供應方面存在壁壘，擴大生產和新建設施的難度較高，價格上行週期有延續性。