財報2024｜正與白牌商品“纏鬥”，洽洽食品利潤在“受傷”

不出意外，“瓜子一哥”在2023年含稅收入破百億的目標恐怕難達成了。

近日，洽洽食品（002557.SZ）發佈業績快報，全年實現營收68.06億元，同比下降1.13%；實現淨利8.05億元，同比下降17.5%。

在2020年，洽洽食品創始人陳先保定下了2023年整體含稅銷售收入超過100億元的目標，而百億收入折算成營收約是80億元左右。

目前來看，洽洽食品的目標要撲空了。

分季度來看，除2023年一季度受疫情影響，洽洽食品營收同比下降6.73%外，其在第二和第三季度分別錄得營收僅同比增長8.34%和5.12%。

由於2024年春節錯期，經銷商備貨較晚，導致洽洽食品第四季度營收同比下降6.9%至23.27億元。

洽洽食品營收增長乏力的另一面，是零食行業的渠道正面臨重構：傳統KA渠道日漸式微、線上的電商稅又讓重線上渠道的玩家不堪重負。

正飛速增長的量販零食渠道成了擺在零食品牌面前加入與否的“單選題”。畢竟從零食很忙等的開店速度就能看出，量販渠道已是過去一年間增速最快的渠道。

洽洽食品的選擇則是擁抱量販渠道。

在發佈2023年業績快報後的投資者交流中，洽洽食品管理層表示，目前洽洽食品與頭部零食量販店都進行了合作，2023年12月的銷售額達到約3000萬元，今年1月份銷售額近5000萬元。

接下來，其仍會加大零食量販渠道的佈局，開拓新的產品，不斷提升在零食量販渠道的滲透率。

但這同時意味着從瓜子品類好不容易打造出品牌的洽洽食品，陷入與白牌商品纏鬥的境地、將利潤拱手讓給渠道。

零食有鳴創始人李澍雨就曾表示，零食有鳴15個品類中，白牌商品的數量高達77%，貢獻了73%的銷售額。

白牌商品30%-40%的毛利率撐起了零食折扣店的盈利目標。

華東一家券商消費分析師對信風（ID：TradeWind01）表示，在量販渠道售賣品牌商品的主要目的是引流，白牌商品纔是貢獻利潤的主力。

據光大證券分析師葉倩瑜預計，爲應對白牌產品的競爭，洽洽食品推出的毛嗑、葵大大等副品牌瓜子2023年收入體量在3-4 億元。

葉倩瑜認爲，考慮到當前消費環境下消費者價格敏感度提升，預計2024年副品牌瓜子收入仍有望保持較高增速。

但同時他表示，考慮到毛嗑、葵大大等平價瓜子品類的毛利率低於主要產品，淨利率處於微利水平，此類收入佔比提升下，預計對公司利潤端貢獻有限。

洽洽食品與白牌商品纏鬥的副作用，也表現在盈利水平上。

在2023年下半年葵花籽價格有所回落的情況下，其第四季度淨利潤仍同比下降14.31%至2.99億元，淨利率同比下滑0.48個百分點至12.85%。

眼下消費升級的趨勢不再，而線下渠道的變革正在發生，同行鹽津鋪子（002847.SZ）選擇轉向上游，而良品鋪子（603719.SH）、三隻松鼠等（300783.SZ）則選擇降價加入擴張的戰局。

洽洽食品或許需要更快作出應對。