碧桂園服務回購中的股價螺旋曲線

觀點網 今年4月份便已提出要回購股份，觀望半年多後碧桂園服務終於行動了。

11月18日晚間，碧桂園服務發佈於公開市場購回股份的自願公告，擬購回不超過3.34億股股份。該回購計劃涉及的股份數量不超過股東周年大會當日已發行股份總數的10%。

消息一經放出，碧桂園服務的股價在次日開盤便高開近10%。截至收盤漲幅仍有6.57%，報5.68港元，成交額約2.55億港元。

此次回購所需資金，碧桂園服務將以現有可用現金儲備撥付，購回的股份作爲庫存股份或註銷。截至2024年6月30日，碧桂園服務所擁有的現金及現金等價物約爲119.85億元。

按照11月19日收盤價5.66港元/股計算，碧桂園服務3.34億股股份總共需要約18.9億港元資金。

作爲市值管理常見的一種手段，碧桂園服務自上市以來總共進行過35次回購，但始終沒能令下滑的股價和市值成功剎住車。

碧桂園服務或許真的走到了徐彬淮口中的“必要時候”。

股價過山車

今年3月業績會上，碧桂園服務執行總裁徐彬淮對回購計劃表態：“只有在極端情況下，必要的時候，纔會出手回購保護投資者的利益。”

據物聊社瞭解，碧桂園服務2023年只在9月有過回購動作。同樣是不超過股本10%的回購計劃，碧桂園服務於去年9月4日-7日、9月11日-12日總共回購3018.4萬股股份，回購股份數佔該次回購計劃的3.37億股的8.96%，回購平均價約9.699港元/股，回購總額約爲2.9億港元。

不過，該次回購收效並不明顯，碧桂園服務也沒有繼續實施回購，市場對此摸不着頭腦，其股價也延續下探趨勢，來到了如今的5字頭。

今年4月26日，碧桂園發佈建議發行股份及購回股份的一般授權公告，提到去年沒有繼續回購是因爲回購授權失效。

自今年初以來，碧桂園服務股價略有波動，但總體保持下滑趨勢。

截至前一交易日（11月18日）收盤，碧桂園服務的股價已經較年初下跌約10.86%至5.33港元/股；較期間股價最高值8.03港元/股（爲10月4日收盤價）還有33.62%的差距，較期間股價最低點4.17港元/股（4月19日收盤價）回升27.82%。

估值方面，碧桂園服務截至11月19日總市值爲189.22億港元，今年初約爲225.65億港元；市盈率（TTM）爲-29.14倍，而觀點指數10月份物業報告中樣本上市物企市盈率約爲7.05倍。

2018年上市時，碧桂園服務曾以256億港元的市值超過綠城服務的204億港元、雅生活服務的199億港元、彩生活的109億港元，直接空降爲赴港上市物企第一股。

上市近半年後，碧桂園的市值在2020年1月來到840億港元左右，報價28.8港元/股，股價漲幅已達1.65倍。

來到2021年1月，碧桂園服務成爲首個市值超2000億港元的物業公司，股價升至67.5港元/股。當時，45支物業股中總市值超過1000億港元的只有3家。

一路高歌猛進的碧桂園服務，股價一度高達84.44港元/股，總市值超2700億港元，是名副其實的“港股物業第一股”。

不過，碧桂園服務在2021年股價峰值之後，便進入震盪下行區間。2021年和2022年，碧桂園服務每年市值縮水超千億，2023年年末則較年初跌掉400億港元。

以今天（11月19日）收盤時的市值高低排名，第一的寶座由總市值687.03億港元的華潤萬象生活攬下，其次是256.82億港元的萬物雲，然後纔是碧桂園服務。

從曾經的第一掉到第三，碧桂園服務和前面的華潤萬象生活、萬物雲之間有着不小的差距，背後還有保利物業和中海物業虎視眈眈。截至11月19日，保利物業及中海物業總市值約爲173.19億港元、172.08億港元。

在如今的前五名中，僅有華潤萬象生活和中海物業兩家物企的總市值較上市時有所上漲。其中，中海物業漲幅最大，從上市初的34.84億港元漲至如今的近180億港元；華潤萬象生活則從616億港元增長11.52%至687億港元。

碧桂園服務目前總市值雖仍位列港股上市物企前三，但公司總市值較上市時的256億港元回落至189.22億港元，蒸發約26.08%。

修復市值之戰

近幾年受房地產行業形勢及關聯方影響，物業行業估值一直處於低位，衆多物企先後採取了增持、回購、股權激勵等手段進行股價與市值的修復。

據物聊社瞭解，今年宣佈通過回購進行市值管理的物企便有萬物雲、招商積餘、中海物業、綠城服務、金科服務等。

其中，自上市以來股價持續下探的萬物雲，在今年6月發起58億港元的物企最大回購。

萬物雲從2022年9月底上市至今，公司總市值在20個月的時間裡從536.88億港元降至309億港元，蒸發約42.3%。

萬物雲發佈公告稱，根據股份回購授權，公司獲准回購最多約1.176億股H股，佔已發行股份總數的10%，並維持足夠的公衆持股量，回購所用資金上限定爲58億港元。

而招商積餘則在10月發起了上市以來第一次回購，以資金上限1.56億元和10月14日收盤價11.17元/股計算，可以回購股份1396.568萬股，約佔總股本10.6億股的1.317%。

截至10月11日，招商積餘總市值爲118.02億元，市盈率（TTM）爲15.52倍，估值在A股5家物企中屬於中游水平。

多家頭部物企珠玉在前，4月便決定要回購股份的碧桂園服務選擇在11月才宣佈正式實施，或許是因爲股價下探到了底部區域，也可能是觀望市場及其他物企動作之後等到了適合的時機。

一改年初時的謹慎態度，碧桂園服務管理層在今年中期業績會上表示，會積極考慮並準備回購動作，使用現金性分紅或現金加回購的組合手段，逐步提升絕對額以及分紅加回購的整體比例。

以回購規模來看，碧桂園服務的3.34億股回購計劃在今年港股物企中位列第一。

除了回購股份，碧桂園服務6月股東大會通過新版購股權計劃的第一項措施，其實是7月向60名員工授予2.25億份購股權。

公告顯示，每股面值爲0.0001美元，購股權行使價爲5.01港元，購股權的授予條件是承授人接受並支付1.00港元。

購股權的行使期限起始於2034年7月21日前，歸屬期分爲五批。歸屬條件包括集團服務力、品牌力及發展速度超過前20家同行上市公司平均增長率，核心業務盈利保持穩健，以及個人年度表現目標達成。

按照7月22日收盤股價4.84港元計算，碧桂園服務該次發放的股權紅包市值約爲10.91億港元。

但公告發出的首個交易日，碧桂園服務股價報4.76港元/股，跌1.65%，市場似乎也處在觀望狀態。

碧桂園服務並沒有放棄通過股權激勵進行市值管理，和這次購股權計劃同步宣佈的，還有一份採納新股份獎勵計劃公告。

根據公告，該計劃可授出的最高股份數目不超過1.09億股，約佔公司於採納日期已發行股本的3.26%。此次採納的股份獎勵計劃，旨在通過激勵機制促進公司未來的運營與發展。

股份回購與股權激勵雙管齊下，碧桂園服務修復市值的決心似乎要比去年堅定。

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