閉店率創新高後，古茗的上市之路終於近了一步

年初交表後，經歷近乎一年的等待，古茗的上市終於等到最新進展。

近日，證監會官網顯示，古茗的境外上市備案信息已獲確認，公司擬發行不超過4.41億股境外上市普通股，並在香港聯合交易所上市。

在香頌資本董事沈萌看來，獲得證監會的海外上市備案意味着公司消除了未來在港股IPO最重要的潛在規則風險，之後可以繼續推進聆訊、招股、路演等進程。

如後續成功上市，古茗將成爲繼奈雪的茶、茶百道後，新茶飲行業第三家上市公司。

門店增速五年新低

從門店和業績規模來看，古茗是中國新茶飲行業第二大品牌，僅次於蜜雪冰城。

據招股書披露的信息，截至2023年底，古茗門店總數超過9000家，去年古茗共售出12億杯現製茶飲，GMV（商品銷售額）超過192億元。

業績方面，2021年、2022年及2023年前9個月，古茗分別營收43.84億元、55.59億元和55.71億元；淨利潤分別爲2399.2萬元、3.72億元和10.02億元，經調整後利潤爲7.7億元、7.88億元和10.45億元。

據《國際金融報》記者此前盤點，古茗的賺錢能力在一衆新茶飲公司中位居前列。從2023年前9個月的數據來看，古茗的淨利率爲18%。

但古茗賺的並非消費者的“奶茶錢”，而是加盟商的進貨錢和加盟服務費。

從公司營收構成來看，向加盟商銷售商品和設備（製作奶茶的原材料、包裝等），爲公司帶來80%以上收入；加盟費及後續服務費的收入佔比爲19%左右；直營店直接賣奶茶賺的僅爲總收入的千分之一。

這樣的業務模式需要源源不斷的加盟商作支撐。不過，今年古茗門店擴張速度有所放緩。

據窄門餐眼數據，截至11月7日，古茗在營門店總數爲9675家，今年以來新開門店數量爲1106家，門店增速放緩至近五年最低。要知道，古茗去年一年新開了超2700家門店。而自從去年底宣佈門店破9000家後，其遲遲未傳來“突破萬店”的消息。

資產負債率95%

極海品牌監測的數據顯示，6月9日至9月9日，古茗新開門店726家，新關門店375家，以近90天新關門店數推算，古茗的閉店率爲3.89%。這一閉店率甚至相較於疫情中的2021年（閉店率3.60%）和2022年（閉店率2.94%）還高。

閉店率增加，古茗官方甚至做起了二手設備回收的生意。公司表示，由於加盟商夥伴出現了通過中介進行設備買賣受騙的案例，希望通過此舉維護雙方的合法權益。

事實上，古茗急需資本“輸血”。

據招股書披露，截至去年9月底，古茗的現金及現金等價物爲18.57億元，蜜雪冰城爲37.59億元。

古茗更大的壓力在於高額債務，其資產總額爲42.72億元，負債爲40.67億元，資產負債率高達95.2%。而同期，蜜雪冰城資產總額爲140.9億元，負債爲42.37億元，資產負債率僅爲30%。

這與古茗主打平價鮮果茶品類、大舉建設供應鏈有關。

2022年，古茗採購了8.1萬噸、品類超過30種的新鮮水果。據創始人王雲安透露，目前古茗在全國有23個倉庫，在有門店的省份普遍有2個倉庫。水果採購回來通常需要進倉庫，爲了保證顧客食用更新鮮的水果，古茗大約需要每兩天向門店配送一次，有的地方則是每天都要配送。

冷鏈運輸、鮮果損耗，對公司供應鏈管控能力要求更高。

爲把握效率，古茗在門店擴張上主要採取“區域加密”策略，也就是儘可能在覈心省份多開店，這也一定程度上導致其品牌形象難提升、全國知名度不足。

目前，古茗在全國的9000多家門店中，約45%門店集中在浙江、福建和廣東三個省，而在北京、上海兩座特大型城市一家門店都沒有；近80%門店位於二線及以下城市，與蜜雪冰城“貼身肉搏”。

不過，相較於一衆新茶飲新品、聯名、營銷不斷，古茗一直是話題度較小的品牌，今年難得出現在消費者視野內，還是因爲營銷“翻車”。幾位古茗員工手戴形似手銬的紙託、頭掛寫着“忘放吸管罪”“漏貼效期罪”“打翻茶桶罪”等字樣的罪牌，一度引發負面輿情。

當下新茶飲行業越來越“卷”，古茗在招股書中將增長點放在了繼續拓寬下沉市場、對已有省份進行門店加密，拓寬新省份；並計劃在立足現製茶飲的同時，擴充咖啡品類。對拿到上市“入場券”的古茗而言，後續如何提高各方面運營能力，還有待市場關注。

本文源自國際金融報