彼得森國際經濟研究所尼古拉斯·拉迪：房地產一旦完成調整 中國經濟增速有望維持至少5%甚至接近6%

根據國際貨幣基金組織近期發佈的報告，中國2024年經濟增長率預計將達到5%，比2024年4月的預測上調了0.4個百分點。這一調整主要歸因於其看好第四季度強於預期的消費行爲和具有韌性的貿易板塊。

日前，黨的二十屆三中全會在北京召開，會議強調了中國經濟高質量發展、擴大內需和進一步對外開放的重要性。爲了深入探討這些話題，我們邀請了著名經濟學家尼古拉斯·拉迪（Nicholas Lardy）來解讀最近的經濟數據和黨的二十屆三中全會的重要信息。

貿易板塊繼續發揮重要作用

直擊華爾街：國際貨幣基金組織（IMF）日前發佈了新一期《世界經濟展望》，預測中國2024年的經濟增長率將爲5%，比4月的預測上調了0.4個百分點。根據IMF的最新預測，你認爲中國哪些行業會表現突出？

Nicholas Lardy：我認爲IMF調整預測的主要原因是中國官方發佈了第一季度數據，而4月的那次預測並沒有第一季度數據的支撐，所以現在他們分析第一季度的結果後調整了預測。我認爲最重要的因素是個人消費的增長，這促使他們上調了預測。他們還注意到貿易板塊表現優於預期，這當然也促進了製造業的發展，因爲中國的大部分出口都是製造業商品。

直擊華爾街：黨的二十屆三中全會7月15日至18日在北京舉行，是近期中國最受全球矚目的重大事件。正如您剛纔提到的，全會強調了積極擴大內需的必要性，你對此有何看法？

Nicholas Lardy：實際上，中國一直在促進消費增長，積極擴大內需，預計消費在對2024年經濟增長的貢獻中或有相對較大的份額。

直擊華爾街：會議還強調了加速外貿新動能，從國際角度來看，你認爲將如何影響中國的全球經濟關係和經濟發展？

Nicholas Lardy：我認爲，中國面臨一個非常具有挑戰性的環境，考慮到美國和其他一些國家對中國出口貿易的種種限制，無論是進口還是出口，尤其是技術出口等。但是，儘管有這些限制，中國的貿易表現仍相對良好，貿易有了實質性的重新調整，東南亞國家變得更重要，而與美國的貿易額，至少在直接貿易上有所減少。所以我認爲，中國從事國際貿易的公司具有很大的靈活性。我想說這並不奇怪，因爲現在中國的大部分貿易是由私營公司或外資公司主導的，這些公司能夠更快地響應全球環境的變化。因此，我認爲那些沒有考慮到這一點的人往往低估了貿易在中國增長中繼續發揮重要作用的潛力。

房地產調整仍需一定時間

直擊華爾街：會議還強調了進一步開放中國經濟。你認爲哪些行業可能會發生重大變化？

Nicholas Lardy：我認爲在投資方面，尤其是直接投資方面，大多數行業都已經對外資開放，我們可以看到外國公司在中國生產的製造品中所佔比例是世界上任何主要經濟體中最高的，這顯著地表明製造業是開放的。服務業的情況更爲複雜。在金融行業，過去幾年有了實質性的開放，外國金融機構已經能夠建立全資的證券公司、保險公司、資產管理公司等。過去所有外資都必須與國內公司合資的要求基本消失了。

直擊華爾街：展望未來3至5年，你對中國經濟發展的預期是什麼？

Nicholas Lardy：我認爲，對房地產問題的調整將需要相當長的時間。很多分析並不現實，認爲政府應該做更多來振興房地產部門。我認爲房地產部門的調整是由政府直接管理的，他們會堅持政府管理到底，他們也認識到房地產投資過度，不想過度重新刺激這個部門。他們希望那些購買了房子但尚未被交付的家庭能夠拿到房子，希望開發公司完成已經預售但未交付的項目。我認爲我們會看到的是一個逐步調整的過程。如果你看一下新開工項目的情況，就可以發現，開發商啓動的新項目數量大幅下降，正在向一個更可持續的水平過渡，即大致滿足新需求的水平。在2022年房地產開始調整之前的幾年裡，新開工項目數量過高，遠遠超過了現實中的需求。我認爲房地產將在未來兩到三年繼續影響經濟。但一旦我們成功過渡，我認爲中國應能夠維持至少5%的增長，甚至可能接近6%。

消費將成未來增長主要驅動力

直擊華爾街：中國經濟維持5%到6%增長的主要驅動力是什麼？

Nicholas Lardy：我認爲主要驅動力將是消費。消費在GDP中的份額一直上升，我認爲它將繼續上升，原因非常簡單，大多數人沒有注意到一個事實，即幾年來家庭收入增長率都超過了經濟基礎增長率，這種情況在今年上半年仍在繼續。家庭收入增長快於GDP，是消費能發揮更大作用的最重要條件。如果你看世界其他主要經濟體，幾乎所有國家的家庭收入在GDP中的份額都在下降。在這一點上，中國是正面的特例。我認爲這種情況可能會繼續，原因很簡單，勞動年齡人口在減少，但對勞動力的需求在增加，工資將繼續增長，家庭的轉移支付也在以超過GDP的速度增長。因此，這就是我認爲未來三到五年消費將發揮更大作用的主要原因。

直擊華爾街：展望短期，你對2024年下半年中國經濟的預期是什麼？

Nicholas Lardy：經濟增長大概會在5%左右。可能會稍高一些，也可能稍低一些。我認爲這是政府相關部門認識到增長的可持續性、增長的質量比任何數字都重要。從長期來看，增長是4.8%、4.9%、5%還是5.1%對中國的長期發展來說並不那麼重要。所以我認爲市場上的一些人對絕對增長率過於興奮了。我會說，忽略小數點後的所有內容，不管是5.1%還是5.2%或5.3%，都不重要。只要在5%左右，這就夠了。