本輪行情整體收益達10.79% 量化私募還在玩“漂移”？

每經記者：楊建 每經編輯：葉峰

龍年開年，A股市場強勢反彈，滬指出現“八連陽”。

在市場強勢反彈的背景下，量化私募機構的業績迎來大幅“回血”，甚至有百億量化旗下1000指數增強產品淨值一週時間反彈了15.95%，還有百億量化旗下的中證500指數增強產品2月以來截至2月23日淨值反彈了25.27%。

厚石天成總經理侯延軍告訴《每日經濟新聞》記者，近期微盤股、小盤股，包括中證1000、中證500都大幅度反彈。年初遭受大幅損失的量化策略，即使選股策略有部分調整，在股票端快速回血也就不足爲奇。

市場直呼，量化私募的微盤又回來了？對此，某百億量化表示：“微盤就是這麼上躥下跳，玩的就是心跳。”也有量化業內人士指出：“買的還是微盤股，不然超額不會這麼猛。”

量化私募業績現大回血

自2月5日走出探底回升行情後，A股走出“八連陽”行情，量化策略的反彈力度最大。私募排排網數據顯示，截至2月23日，有業績記錄的209只股票量化多頭產品，整體收益達10.79%。百億量化私募旗下指數增強產品整體業績大幅回暖，甚至在2月19日至2月23日期間，百億私募旗下指數增強產品近一週整體收益爲6.96%，近一週整體超額爲4.36%。

量化私募旗下的中證500指增、空氣指增和中證1000指增產品近一週業績大幅居前。百億量化旗下中證500指增產品近一週整體收益爲6.97%，百億私募旗下空氣指增產品近一週整體收益爲6.01%，百億私募旗下中證1000指增產品近一週整體收益爲5.69%。從各大量化策略來看，中證1000指增策略卻是強勢反彈，滬深300指增產品反彈力度偏弱，百億私募旗下滬深300指增產品近一週整體收益爲0.94%。

據私募排排網數據，衍復投資旗下的衍復優享中證1000指數增強一號近期該反彈迅猛，2月份以來截至2月23日，該產品收益爲12.93%，而1月份該產品虧損了20.9%。另外，明汯量化中小盤增強1號B份額2月份以來截至2月23日的數據顯示，該產品在2月的收益爲16.57%。

私募排排網財富合夥人項目負責人孫恩祥告訴《每日經濟新聞》記者，今年春節假期後量化產品業績表現出色的原因是微盤股反彈明顯，仍舊滿倉且沒有明顯變更策略模型的量化產品的淨值短期同樣修復顯著。年初不少量化私募爲了獲取超額，對標指數成分股偏離極其嚴重，年後資金大幅涌入成分股拉動指數上升，緊急改善風控後的量化私募第一時間調倉換股，在獲取貝塔的同時不斷獲取超額收益。

難道量化私募的微盤又回來了？對此，上海某百億量化私募相關人士告訴記者，公司旗下產品大面積反彈，業績都在修復中，目前公司量化多頭策略主要是全市場選股策略，全市場選股就是完全不受約束。微盤就是這麼上躥下跳，玩的就是心跳。

應該做好市值風格風控

近期，百億量化相關的滬深300指增產品反彈相對吃力，在反彈力度靠前的產品中，衍復300指數增強策略產品淨值反彈了5.43%，超額收益只反彈了1.66%。

值得注意的是，中證500指數在2月19日至2月23日期間只上漲了0.92%，但是不少百億量化私募旗下的中證500指增產品的淨值卻出現了報復性反彈。比如進化論資產旗下的進化論達爾文中證500指數增強一號2月以來截至2月23日，該產品收益淨值反彈了25.27%，甚至還收復了1月虧損的16.16%。

對於大幅超額收益，有百億量化私募人士告訴《每日經濟新聞》記者，這麼高的超額收益，真不知道他們是繼續買微盤股還是策略轉向了其他，中證500指增產品這麼高的超額，可能還是買了微盤股，不然超額不會這麼猛，跌的時候跌得猛，反彈的時候反彈得猛，和微盤股相關性不低，應該是玩了“漂移”。而滬深300因爲指數屬性在那裡放着，他們不敢偏離太多，而且300指增客戶風險偏好比500指增客戶低。

中安鼎盛投資合夥人陳伯仲也告訴記者，量化策略在微盤股上總是存在依賴，即便是在中性化處理後，依然會選到微盤股。因爲微盤股的交易邏輯在數學規律上顯得相對顯著，微盤股的交易性beta依然還是存在。

陳伯仲認爲，在已知風險的前提下，優化策略對市值的暴露非常重要。上週微盤股反彈，如果再繼續演繹成交易過度擁擠的局面，那麼對微盤股的風險管理又需要提上日程，因此在策略上本身就應該做好市值風格的風控，管理人在策略上風格暴露，應該儘可能讓投資人知悉。