暴縮1100億，首富的“印鈔機”，失靈了

首富的“印鈔機”，失靈了。

在雙面夾擊之下，鍾睒睒最終丟失了首富的寶座。

根據胡潤研究院最新發布的2024百富榜顯示，現年41歲字節跳動創始人張一鳴以3500億的身價，超越鍾睒睒成爲中國的新首富。

而鍾睒睒則因爲農夫山泉業績放緩導致股價承壓以及萬泰生物業績大幅下滑，身價跌至3400億元，較去年身價縮水達1100億元，暫時位列第二。

排名第三的則是騰訊的掌舵人馬化騰，因騰訊在遊戲、廣告、雲業務等方面的表現顯著，推動了公司整體業績的提升，因此馬化騰財富較去年增長了350億，達到了3150億，位列第三。

值得注意的是，張一鳴與鍾睒睒財富差距僅有100億元。根據財聯社消息，2024年前三季度字節跳動營收增幅和利潤率雙雙下降，也就是說字節跳動也在遭遇業績的挑戰。因此，張一鳴是否能夠坐穩首富寶座，還有待考驗。

當然，對於鍾睒睒而言，此次並非其年內首次失去首富寶座。此前，因爲業績增長，股價表現良好，拼多多創始人黃崢則短暫的超越過鍾睒睒成爲中國首富，不過並未保持很久，後因拼多多業績不達預期股價大跌，黃崢則很快被鍾睒睒超越。

首富的位置的變化，折射出了市場風口的變化。

鍾睒睒之所以能夠坐穩首富寶座，主要是因爲其手中握有農夫山泉以及萬泰生物兩家上市公司。且在股權結構上，鍾睒睒的持股比例均達到了絕對控股。超高的持股比例決定了鍾睒睒的財富變化同這兩家公司股價變化有着密切的關聯，一旦股價大幅波動就會對鍾睒睒財富造成很大的影響。

過去兩年，由於市場風口的變化，AI成爲市場主流風口，消費以及醫藥不再成爲市場“主流”，鍾睒睒的財富開始小幅縮水。進入2024年之後，由於鍾睒睒陷入了輿論的漩渦，導致了農夫山泉受到了較大的影響。

在財報當中，農夫山泉甚至明確表示，網絡上出現大量對公司及創始人的輿論攻擊和惡意詆譭，對其品牌及銷售產生了嚴重的負面影響，使得農夫山泉包裝飲用水產品營收首次出現大幅下跌。

這種情況在以前則是非常罕見的。在此背景下，農夫山泉年內跌幅超過了33%，疊加萬泰生物業績的暴跌，鍾睒睒失去首富寶座，似乎並不稀奇。

那麼隨着輿論的逐步平息利空出盡，是否就意味着鍾睒睒的“難關”已過？我們認爲，答案是否定的。

“水逆”還未結束

2024年對於首富而言，是非常難過的一年。而也是鍾睒睒創立農夫山泉28年以來，首次遭遇至暗時刻。

讓鍾睒睒沒想到的是，他能以超高的比例完全控制旗下的上市公司，保證公司業務以及股權的穩定，但低估了輿論的威力。

這種“失控”，對於鍾睒睒而言，是無奈的。

面對輿論的衝擊，鍾睒睒也一改此前的沉默，主動地走向了臺前向大衆迴應了近年來關於他、關於農夫山泉的諸多疑問。

不僅如此，面對農夫山泉股價的跌跌不休，鍾睒睒旗下的養生堂甚至還拋出了一份20億港元的回購計劃。

儘管能做的都做了，但收效甚微。

根據農夫山泉2024年中報顯示，上半年農夫山泉包裝飲用水業務營收85.31億元，同比下滑18.3%；收入佔比由去年同期的51%，下滑至38.5%。據悉，這也是農夫山泉包裝飲用水板塊，首次佔比跌至40%以下。

因此，在財報當中，農夫山泉也是着重強調了輿論攻擊和惡意詆譭對其品牌產生了嚴重的負面影響。

爲了挽回丟失的市場份額，農夫山泉自今年四月開始推出了綠瓶裝的純淨水，由此鍾睒睒還主動在瓶裝飲用水市場掀起了價格戰。據中國企業家相關報道，在一線城市綠瓶水長期做促銷，12瓶550ml的綠瓶水的價格低至8.9元、9.9元一提，摺合成零售價每瓶7至8毛左右。部分縣城的綠瓶純淨水零售價已經降至1元。

價格戰之下，農夫山泉想要達到的效果並未完全實現。且怡寶的上市，也給農夫山泉在瓶裝水市場當中的霸主地位，帶來了很大的挑戰。

據灼識諮詢報告顯示，在整個包裝飲用水市場，2023年農夫山泉以23.6%的市場份額位列第一，華潤飲料則以18.4%的市佔率位列第二。

也就是說，農夫山泉最深的護城河，已經開始遭遇較大的挑戰。

需要說明的是，儘管飲用水收入佔比下滑，但茶飲板塊卻開始蒸蒸日上。財報顯示，上半年，農夫山泉茶飲料板塊上半年營收84.3億元，同比增長59.5%，佔總收益的38%。而茶飲板塊也是農夫山泉業績的穩定器。據尼爾森零售數據，2024年1至6月東方樹葉銷售額同比增長超過90%，相比去年同期翻了一倍。截至目前，東方樹葉在無糖茶市場的份額超過70%，佔據絕對的優勢地位。

但值得注意的是，其實鍾睒睒當下最大的隱憂並非來自飲用水板塊，而是生物醫藥板塊。

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更大的隱憂

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左手飲用水，右手大健康，這曾是鍾睒睒無往不利的利器。

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2019年，萬泰生物二價HPV疫苗獲批上市，作爲國內首個研製出二價HPV疫苗的廠商，萬泰生物被捧上了神壇。

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2020年4月，萬泰生物登陸A股，短短一年半的時間，其股價漲幅就超過了4500%。作爲疫苗界頂流，萬泰生物二價HPV疫苗強大的吸金能力，很快就得到了市場的驗證。

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根據財報顯示，2020年至2022年，萬泰生物的營收分別達23.54億、57.50億以及111.85億。

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2022年3月，沃森生物的二價HPV疫苗正式獲批上市，二價HPV疫苗市場的價格戰就此打響。僅僅用了一年時間，二價HPV疫苗市場就隱有崩塌之勢。

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今年8月，山東省公共資源交易平臺披露，山東省疾病預防控制中心山東省2024年入學適齡女孩二價HPV疫苗採購成交公告，沃森生物旗下玉溪澤潤生物技術有限公司以27.5元/支的價格中標。

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兩年時間，二價HPV疫苗價格下降接近90%。

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激烈的競爭環境下，儘管業績都非常糟糕，但也並未讓兩家罷手，反而在價格端的競爭中更加激進。

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結果就是，這種打法不僅卷崩了二價HPV疫苗市場，也摧毀了九價HPV疫苗市場。

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瘋狂的價格戰之下，萬泰生物的業績開始逐漸崩塌。2023年，萬泰生物的總營收下降至55.11億，同比跌幅超過了50%。其淨利潤爲12.48億，同比暴跌73.65%。

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進入2024年，萬泰生物業績進一步崩塌。

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根據萬泰生物三季度財報顯示，公司前三季度營業收入19.48億元，同比下降60.79%；歸母淨利潤2.67億元，同比下降85.25%；歸母扣非淨利潤4099.6萬元，同比下降97.55%。

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從單季度來看，萬泰生物第三季度營收5.82億元，同比下降27.72%；歸母淨利潤616.86萬元，同比下降94.18%；扣非淨虧損2252.46萬元。

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對於萬泰生物而言，這是一個非常不好的信號。

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與沃森生物相比，萬泰生物管線過於單一，儘管九價HPV疫苗預期很強，但競爭十分激烈。據醫藥魔方統計，目前國內已進入臨牀研究階段的各類HPV疫苗共計17款，其中，九價及更高價型疫苗共9款，多數都已進入III期臨牀，有望在未來一至兩年內陸續進入國內市場。

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由此可見，萬泰生物處境並不樂觀。儘管如此，整個疫苗板塊，萬泰生物股價表現是最好的，年內跌幅不到2%，相比於智飛生物、沃森生物、康泰生物、康希諾等較大的跌幅，萬泰生物明顯是被市場高估了，當然這也可能與萬泰生物股份集中度太高有關。

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但總的來說，目前萬泰生物2.67億元的淨利潤是不足以支撐920億的市值的，不管對比沃森還是康泰，這兩家未來的預期都要比萬泰生物好，但市值僅有兩百多億。

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此外，沃森、康泰三季度這業績都已止跌，而萬泰業績還在繼續惡化，從業績的層面上而言，首富的挑戰纔剛剛開始。

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