半年報發佈後，中國船舶股價跌逾9% 公司迴應：生產經營正常，經營性現金流轉負系因訂單上量

9月2日，中船繫個股股價表現不佳。截至收盤，中國船舶（SH600150，股價34.90元，市值1560.9億元）股價大跌9.04%。

消息面上，中國船舶8月31日發佈2024年半年報。今年上半年，公司實現營業收入360.17億元，同比增長17.99%，歸屬於上市公司股東的淨利潤14.12億元，同比增長155.31%。中遠海發（SH601866.SH，股價2.24元，市值304.1億元）簽署42艘散貨船大單並出租的消息也引發市場熱議，其中中船澄西船舶修造有限公司、中國船舶工業貿易有限公司共承接22艘8萬噸級散貨船訂單，合計68.73億元。

那麼，二級市場爲何會有如此反應？中國船舶董秘陶健向《每日經濟新聞》記者回應稱，有些券商與投資者認爲中船防務公告股東減持，可能對（中船系）股價有影響，但不是這麼回事，中國船舶生產經營正常，且（造船）指標也都是好的。

另據中國船舶9月2日晚間最新公告，中國船舶與中國重工（601989.SH，股價4.98元，市值1135.54億元）正在籌劃由中國船舶通過向中國重工全體股東發行A股股票的方式換股吸收合併中國重工。本次交易構成關聯交易，預計構成《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組，本次交易不會導致公司實際控制人變更。因本次交易尚處於籌劃階段，有關事項尚存不確定性，公司證券自2024年9月3日（星期二）開市起開始停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

訂單上量，經營性現金流由正轉負

2024年上半年，由於交付的民品船舶數量和單船平均價格同比提升，中國船舶的扣非淨利潤扭虧爲盈，實現11.98億元。

受地緣政治衝突引發船舶繞行等影響，全球航運市場運價中樞整體上漲。其中，散貨船運輸市場寬幅震盪，原油船市場高位承壓，成品油船市場強中有弱，集裝箱船市場積極上揚。因此，報告期內造船市場熱度持續。

中國船舶表示，2024年上半年，公司完工交付民品船舶48艘，較上年同期多交付10艘，產能利用率有所提高；承接民品船舶訂單109艘，主要有油船35艘、散貨船31艘、液化氣船18艘、PCTC船14艘、集裝箱10艘，綠色船型佔比超50%，中高端船型佔比超70%，手持訂單結構改善。

隨着手持訂單生產快速上量，中國船舶經營活動產生的現金流量淨額由正轉負，從上年同期的48.22億元轉爲﹣38.14億元，這讓不少投資者對公司的現金流提出了疑問。公司在半年報中的解釋是，由於在建產品投入增加，購買商品、接受勞務支付的現金同比增加89.12億元。

陶健告訴記者，經營性現金流由正轉負表明公司的訂單多，實際上公司的貨幣資金很充足。

此外，2024年上半年，中國船舶籌資活動產生的現金流量淨額也由正轉負，主要系公司新增借款淨額同比減少。據資產負債表數據，截至上半年末，公司借款爲168.83億元，同比減少32.95%，貨幣資金爲572.03億元，同比減少15.83%。公司方面表示，貨幣資金和借款的減少是由於公司在手資金充足，改變籌資結構，歸還借款較多所致。

毛利率同比將呈上升趨勢

《每日經濟新聞》記者注意到，儘管中國船舶手持訂單充足，船舶造修及海洋工程業務收入爲344.46億元，同比增加22.39%，但毛利率爲7.64%，僅同比增加0.77個百分點。

爲何單船平均價格同比提升並未整體提升公司的盈利能力？中國船舶方面表示，2024年以來，在可用船位供應有限等因素支撐下，新船價格持續上漲，儘管上半年交付的船舶備貨期內鋼材價格同比有一定幅度的下降，但勞動力成本呈現剛性上漲，船舶配套設備價格也隨船價有所上漲。

另外，若剔除2023年上半年外高橋造船收回海工平臺的尾款收入，公司船舶造修及海洋工程業務收入可同比增加28.70%，實際毛利率同比增加2.41個百分點。

有關毛利率的變動，陶健向記者透露，因爲今年交付的一些船是2021年、2022年承接的，其中有項目是虧損的，若剔除這些虧損項目，船舶造修業務的毛利率可同比增加2至3個百分點。未來，毛利率的趨勢一定是上升的。