《半導體》外資因庫存降評瑞昱 首選是信驊

日系外資表示,預估瑞昱2023年營收將年減少5~10%,且2023、2024年每股收益比市場預期的低12%、1%,主要是有鑑於2021年週期高峰期間簽署的長期協議(LTA)減緩了瑞昱對週期低迷的反應,瑞昱開始略微下調其前景是在7月,但一直到10月底之前,依舊沒有看到任何有意義的訂單修正。另一方面,瑞昱與聯發科相比,在削減晶圓訂單方面比無晶圓廠同業要晚得多,相信瑞昱的庫存管理目前比聯發科(2454)、聯詠(3034)差很多,且第四季、明年第一季的毛利率恐會受到庫存影響而下滑,維持目標價330元、評等由買進調降到中立。

日系外資表示,預期瑞昱的庫存將在本季達到頂峰,比大多數其他無晶圓廠廠商晚四分之一。按產品線劃分,瑞昱的PC部門(佔銷售額的30~35%)第四季將相較第三季進一步下項修正,預計客戶端IC庫存消化將明年第一季結束,但是,其網路產品部分(佔銷售額的45~50%),僅在第四季度出現訂單修正,因此,認爲調整應該會持續到明年上半年。

日系外資也提到,在大中華區的無晶圓廠中,首選仍然是以數據中心半導體爲主的信驊。