百億基金業績修復進行時，震盪之中多隻基金已有調倉

在2月6日開啓觸底反彈後，上行一段時間的A股市場在二季度再次步入震盪態勢。Wind數據顯示，截至6月3日，普通股票型基金指數、偏股混合型基金指數2月6日以來累計上漲18.44%、17.81%。

伴隨着市場的震盪好轉，一批主動權益基金正悄然收復淨值失地，包括部分虧損多時的“頂流”產品。據第一財經統計，超過半數的百億產品年內回報收正。與此同時，在二季度以來的調整中，部分基金經理已經調倉換股，這在上市公司發佈的回購股權公告中可以窺見一二。

在機構投資人士看來，在經濟改善尚不明顯、政策預期回落等背景下，投資者更多以交易思維進行操作，表現爲行業輪動較快，以結構性行情爲主。不過近來市場輪動速度有望放緩，干擾因素仍存但市場預期有望回升。

百億產品“回血”中

據第一財經統計，截至6月3日，在有可比數據的4420只主動權益類基金中（包括普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型，僅計算初始基金，下同），有1982只基金年初至今的累計回報收正，佔比爲45%。

記者注意到，不少此前業績連續虧損的“頂流”基金經理管理的產品，淨值也有所修復。據第一財經統計，截至6月3日，今年一季度末合計規模仍在百億元以上的主動權益基金共有29只，其中有16只產品的年內回報已經實現正收益，佔比超過一半。

在這之中，有超過四分之三的百億主動權益基金實現超過10%的區間回報，9只超過20%。其中有不乏連續虧損兩年甚至三年的產品。以規模最大的易方達藍籌精選爲例，該基金由知名基金經理張坤管理，最新規模超過400億元。

數據顯示，2021年至2023年，易方達藍籌精選近三年的年度收益率分別爲-9.89%、-16.03%、-20.99%，已經連續虧損三年。而在2月6日至今的區間裡，該基金實現了16.54%的區間回報，年內累計收益率爲4.04%。

這樣的情況並非個例。據第一財經統計，除了前述基金外，虧損兩年、且今年收益率回正的產品，還有基金經理焦巍管理的銀華富裕主題A、趙楓管理的睿遠均衡價值三年A、崔宸龍管理的前海開源公用事業、朱少醒管理的富國天惠精選成長A等產品11只產品。

目前而言，表現最好的百億主動權益基金是大成高新技術產業A，年內累計回報爲17.5%；東方紅啓恆三年持有A、銀華富裕主題A、睿遠均衡價值三年A等百億級別的基金產品均有超過10%的年內表現。

從整個主動權益類產品角度來看，截至6月3日，年內收益率超過20%的基金產品數量已經增至46只，業績前三的基金產品爲博時成長精選A、景順長城週期優選A、南方發展機遇一年持有A，年內回報均超過28%。

另一方面，年內跌幅超過20%的主動權益基金更多，數量達87只。其中，金元順安產業臻選A、同泰開泰A年內下跌幅度超過30%，分別爲35.75%、33.41%。前者於去年12月19日成立，成立以來不到半年時間累積跌幅就已接近35%；而後者近三年的累計跌幅則超過60%。

調倉換股路徑顯現

在市場調整之時，上市公司的回購事宜仍持續推進中。據第一財經不完全統計，截至本週二，5月以來至少有400家上市公司因回購事項發佈公告，這也讓部分知名基金經理的最新調倉動向隨之顯現。

例如，恆瑞醫藥（600276.SH）在近期發佈了股份回購進展公告，並披露了最新的前十大股東和前十大無限售條件股東的情況。數據顯示，截至5月15日，基金經理葛蘭管理的中歐醫療健康混合爲公司第八大股東，持股數量爲8061.35萬股，較之一季度末減持了212.03萬股

此外，由基金經理張弘弢和徐猛共同管理的華夏上證50ETF也同樣有減持操作。數據顯示，該產品作爲公司第九大股東，持股比例達7178.69萬股，持股數量減少了近300萬股（298.89萬股）。

作爲醫藥行業龍頭企業，恆瑞醫藥也是公募機構的重倉股之一。今年一季報數據顯示，恆瑞醫藥被616只基金重倉持有，合計持股總市值爲428.75億元。二季度以來，該個股也同樣處於震盪態勢。截至本週二收盤，恆瑞醫藥年內累積下跌3.1%，跑輸大盤。

記者注意到，二季度以來，已有多位基金經理密集出手，積極撿拾籌碼。如5月28日數據顯示，柳軍管理的華泰柏瑞紅利低波動ETF、徐幼華和方旻共管的富國中證紅利指數增強A、以及周雪軍管理的海富通改革驅動，紛紛增持能源板塊的蘭花科創。

5月14日數據顯示，食品飲料板塊的千味央廚，被基金經理胡昕煒管理的匯添富消費行業、基金經理朱少醒管理的富國天惠精選成長加倉。5月10日數據顯示，基金經理張坤管理易方達藍籌精選、基金經理柳軍管理的華泰柏瑞滬深300ETF則增持伊利股份220萬股、165.36萬股。

談及醫藥板塊的年內表現，摩根士丹利基金基金經理趙偉捷認爲，疲軟背後可能有幾方面的原因，如行業的合規調整仍在繼續，院內的設備採購、新藥的進院放量仍受到一定影響；另一方面則是，去年四季度機構投資者對今年醫藥行業表現較爲樂觀，但由於一季度的行業財報整體表現相對一般，造成了機構投資者有明顯減倉。

不過他也認爲，行業政策出現轉暖信號，行業估值處於底部區間，機構持倉不擁擠，下半年板塊基數較低，隨着支持創新的政策落地，板塊季度同比增速有望實現回升。醫藥板塊下半年值得更多期待。

站在當前時點，南方基金宏觀策略部人士對記者表示，市場輪動速度有望放緩，干擾因素仍存但市場預期有望回升。“4月以來行業輪動節奏明顯提速，目前輪動速度與1月初的水平接近，已經處於區間上沿，後續輪動速度可能逐步放緩”。

“在配置上，建議短期以紅利資產作爲防守選擇，同時可關注成長和出海，靜待做多行情。”在該人士看來，市場短期震盪階段，具備壟斷性、稀缺性的高股息資產可作爲防守選擇，長期也有望獲得價值重估，如金融、石油石化、煤炭等。成長方向可以作爲下一階段的首選。

滬上一位基金投研人士則告訴記者，近期市場整體延續整理態勢，從個股層面來看，小票的虧錢效應仍在延續。不過隨着小微盤股連續下跌後，短期恐慌情緒或得以集中釋放。

“結合近期權重板塊中的核心標的率先獲得資金迴流，整體而言，後市的下跌動能或相對有限，建議靜待短線情緒觸底回暖後的修復性機會。”他說，在當前較爲割裂的市場環境下，中期可重點留意那些邏輯較正，業績確定性較高的核心標的趨勢性機會。