A股高股息資產“畫像”：連續數年跑贏大盤
胡華雄/製表 圖蟲創意/供圖周靖宇/製圖
證券時報記者 胡華雄
近期A股分紅“大方”、股息率較高的板塊再次引起關注，走勢明顯強於同期大盤，並持續受到市場追捧。
有專家在接受證券時報記者採訪時認爲，近年A股市場高股息資產受捧背後，有多種因素在發揮作用，包括高股息資產自身具備的投資優勢、宏觀經濟背景、投資者心態變化、對標資產收益率下滑的影響等。
連續數年跑贏大盤
A股高股息資產受捧
2024年以來，A股市場高股息資產總體實現正收益，表現明顯強於同期大盤。
A股市場高股息資產普遍具有現金股息率高、分紅穩定、波動率相對較低等特點。行業分佈來看，能源等基礎性行業的公司佔比相對較高。從企業的性質來看，國有企業或國資控股企業相對較多。
事實上，在此前的2021年至2023年，A股高股息資產已連續三年顯著跑贏上證指數、深證成指等A股市場主要指數。
作爲表徵A股市場高股息資產的代表性指數之一，上證紅利指數選取在上交所上市的現金股息率高、分紅比較穩定、具有一定規模及流動性的50只證券作爲指數樣本。數據顯示，上證紅利指數2024年初至今累計上漲2.50%，同期上證指數下跌3.12%，雙方收益率差距5.62個百分點。此前的2023年，上證紅利指數上漲2.67%，收益率超過同期上證指數6.37個百分點，超過同期深證成指16.21個百分點。
再往前推兩年，高股息資產也明顯跑贏大盤。2022年，上證紅利指數小幅下跌2.42%，同期上證指數下跌15.13%，收益率超過當年上證指數12.7個百分點，超過深證成指23.43個百分點，體現出更好的抗跌性。2021年，上證紅利指數上漲7.62%，也超過同期上證指數4.80%的漲幅和深證成指2.67%的漲幅。
從個股角度更能看出高股息資產在上述區間的凌厲漲勢：上證紅利指數50只樣本股中，有38只股票2023年實現上漲，其中14只股票漲幅超過30%，恆源煤電、潞安環能、海瀾之家、中文傳媒、淮北礦業等股票漲幅超過40%；若統計2021年初至目前的表現，上述50只樣本股中，約九成個股實現上漲，其中接近八成個股期間累計漲幅超過20%，9只股票翻倍，表現遠超同期大盤。
多因素支撐
高股息資產持續走強
近年A股市場高股息資產受捧的背後，既是自身優勢所致，也有特定的環境影響。
資深市場人士桂浩明在接受證券時報記者採訪時認爲，最近市場中“低波高息”（即低波動，高股息率）品種比較受歡迎，有這樣幾方面的原因：第一，這類品種對應的公司多數是國有或國資控股的大中型企業，有些還屬於基礎產業企業，有些是銀行類企業，企業業務比較穩定，分紅也穩定，使得相關企業在中長線能帶來相對穩定的投資回報預期；第二，現階段股票市場走勢較弱，投資者心態較謹慎，高股息品種屬於防禦性品種，有淨資產作爲支撐；第三，目前銀行利率普遍下行，一些品種股息率超過銀行利率，不排除有部分投資者在看到銀行利率走低的情況下，轉移到“低波高息”股票品種的投資中。
銀泰證券策略分析師陳建華在接受證券時報記者採訪時指出，去年11月末以來高股息板塊表現明顯強於市場整體，背後有特定的宏觀背景因素。一方面從實體經濟表現情況看，恢復過程並非一帆風順，市場風險偏好承壓，資金配置偏向防守；另一方面從資金面情況看，外圍美聯儲釋放明確的加息結束信號，疊加國內銀行推動新一輪存款“降息”，資金利率的回落使得高股息資產配置價值增強。在此背景下，近段時間市場對高股息板塊關注度明顯升溫。
展望2024年，陳建華認爲，高股息板塊仍存配置機會，但板塊內個股或出現分化。就機會的角度而言，隨着監管機構持續推動長線資金入市，資金對高股息板塊的配置需求預計將明顯增強，同時伴隨國內經濟逐步告別高速發展，成熟行業競爭格局進一步優化，資本開支下降使其增加現金分紅的能力增強，這樣將增強此類個股的配置價值；而從分化的角度看，隨着板塊的上漲，部分業績增速偏低或增長缺乏持續性的個股將面臨股息率下降的局面，這將逐步降低其配置價值，後期兼具業績增速及持續的高分紅板塊個股將有望受到資金持續關注。
桂浩明認爲，未來一段時間高股息資產走強有延續的可能，換句話說，市場資金，特別是一些投資風格比較謹慎的資金，也不排除部分增量資金，可能還會考慮投資這些品種。
銀河證券近日的策略觀點認爲，2023年以存量博弈爲主的A股市場，高股息策略備受推崇，結合海內外投資環境、市場情緒及政策驅動分析，預計一季度，尤其是2024年春節前後，高股息策略躁動概率仍然較大。
仍需防控風險
事實上，從A股歷史走勢來看，不同類型的股票資產具有不同優勢，在不同的時空環境下可能各領風騷一段時間，風水輪流轉。
桂浩明指出，以往每到分紅季，“低波高息”股票成爲市場主力。在春季行情當中，人們往往關注年報業績高增長的股票，還有高送轉的股票。
高股息資產以往普遍具有防禦性好、但進攻性稍顯不足的特點。高股息資產也並非一直都能跑贏大盤。比如2020年，表徵高股息資產走勢的上證紅利指數即逆勢下跌5.69%，跑輸當年上證指數近20個百分點。
另外，受訪專家認爲，客觀看待高股息資產，需防範其中的風險。
陳建華認爲，往後看，高股息板塊的風險可能來自兩方面：一是連續上漲後估值漸高，導致長線資金盈利兌現；二是伴隨系列穩增長政策的落地，若國內經濟增長動能明顯增強，市場風險偏好將有望回升，盤面風格或偏向成長板塊，高股息板塊或因此階段承壓。