阿里再收穫一家上市公司 主攻東南亞電商市場

《科創板日報》10月31日訊（記者 徐賜豪）阿里在電商產業鏈的投資又有了回報。

昨日，東南亞電商代運營公司Synagistics在港交所以‌De-SPAC形式上市，成爲香港2022年設立SPAC上市機制以來的首個併購交易案例。與傳統上市不同，Synagistics是作爲被收購方、通過被SPAC（特殊目的收購公司）收購，完成上市的，上市後公司更名爲獅騰控股。

值得注意的是，Synagistics是阿里巴巴新加坡押注的企業，其持股一度高達47.22%。

昨日開盤，獅騰控股一度大漲150.25%至50.05港元，截至收盤，獅騰控股報收17港元，下跌15%，總市值73.81億港元。

阿里爲第一大股東

官網顯示，Synagistics是一家東南亞電商代運營公司，旗下的Synagie是東南亞領先的基於數據的數字解決方案平臺。截至目前，Synagistics有600多名品牌合作伙伴，包括Lululemon、雅詩蘭黛和資生堂等。

2014年，Synagistics的前身——Synagie在新加坡由李敘平、戴可欣、李育攜手創立。數年間，Synagie逐步崛起，成爲東南亞地區數據驅動數字商務解決方案的重要平臺。

2020年，Synagie迎來了戰略性的轉折點。公司將其電子商務業務以高達6170萬美元的價格，出售給了一個由投資者組成的財團，其中包括公司的三位創始人、阿里巴巴新加坡分公司以及戈壁合夥人集團管理的基金等。這一交易促成了Synagistics的誕生。

在公告裡，Synagistics把主營業務分爲D2B和D2C兩部分。

其中D2B模式是電商代運營，爲品牌方在如Lazada和Shopee等東南亞電商平臺上提供一系列電商解決方案，包括線上店鋪運營、供應鏈和履約、質檢售後、數據分析、以及數字營銷、KOL短視頻宣傳和帶貨直播等全鏈路電商服務。D2C模式實質上就是線上零售，Synagistics向品牌方購買產品後，直接通過電商渠道銷售給消費者。

財務數據顯示，2021年、2022年和2023年，Synagistics的營業收入分別爲0.86億、1.13億和1.27億新加坡元，相應的淨虧損分別爲1101.2萬、1312.7萬和1731.0萬新加坡元。其中，2023年總營收的20%來自代運營，線上零售則貢獻了約80%，平均訂單價值爲35.5新元（約191元人民幣）。代運營的毛利率將近70%，線上零售的毛利率13.8%。

在股權結構方面，特殊目的收購公司併購交易完成前，阿里巴巴新加坡以47.2%的持股比例穩居第一大股東之位，Meranti持股22.2%，李敘平持股20.7%，戴可欣持股6.4%，而李育（李敘平的姊妹）則持股3.4%。儘管併購交易後阿里巴巴的持股比例有所減少，但仍保持着單一最大股東的地位。

值得注意的是，包括Synagistics在內，阿里巴巴集團通過投資控股當地知名電商平臺，在海外多個電商市場不斷滲透。

在東南亞地區，阿里巴巴控股的Lazada已成爲該區域的電商龍頭。自2016年以10億美金投資控股以來，阿里又多次增資，目前持股比例已接近全資。阿里巴巴通過收購Trendyol約85%的股權，成功進入土耳其市場。

在南亞地區，阿里巴巴還全資收購的Daraz成爲該區域最大的跨境電商平臺。此外，阿里巴巴還通過投資印尼最大電商平臺Tokopedia，進一步鞏固了在東南亞電商市場的地位。

百聯諮詢創始人莊帥接受《科創板日報》記者採訪時表示，阿里巴巴海外擴張策略明確，通過投資當地知名電商平臺，迅速實現本地化，有效應對缺乏本地零售和物流經驗的難題。

在他看來，隨着阿里巴巴全球化戰略的深入實施，其海外電商業務有望迎來更爲蓬勃的發展勢頭，進一步鞏固和擴大在全球電商領域的領先地位。

港股首單‌De-SPAC

自2022年港交所推出SPAC上市機制以來，這一創新融資方式備受市場矚目。然而，儘管目前香港已有5家SPAC成功上市，但併購交易（De-SPAC）卻始終鮮有破冰案例。

據《科創板日報》記者瞭解，去年至少有兩家併購項目向港交所提交了申請，其中Aquila曾宣佈與內地鋼鐵產業電商平臺找鋼網集團達成合並意向，Vision Deal也與內地最大移動語音社交網絡平臺趣丸集團簽署了合作協議。然而，這兩起備受期待的併購交易目前均已被擱置，具體原因尚未明朗。

與此同時，市場上還有兩家SPAC公司——Interra和TechStar Acquisition，至今仍未披露其併購對象。

儘管整體市場環境並不樂觀，但Synagistics卻成功通過借殼香港SPAC公司匯德收購的方式在香港上市，成爲港股市場上首單De-SPAC交易，同時也是東南亞地區首個上市的代運營公司。

匯生國際資本行政總裁黃立衝在接受《科創板日報》記者採訪時表示，Synagistics的成功上市標誌着中國香港資本市場在SPAC交易領域邁出了重要一步。

他指出，相較於美國和新加坡，香港SPAC的上市門檻相對較高，這有助於確保市場的質量和投資者的利益，但同時也增加了資產注入的難度。

黃立衝認爲，借殼SPAC上市雖然能夠爲企業提供快速上市的途徑，但也伴隨着較高的成本、複雜的金融工具以及資產注入的挑戰。因此，對於投資者而言，在參與此類交易時，必須充分了解交易的複雜性，並準確評估相關風險。未來，隨着市場環境的不斷變化，港交所的SPAC上市機制或將迎來新的發展機遇。