9月份CPI、PPI繼續低位運行，一攬子增量政策或提振後續走勢

21世紀經濟報道見習記者周頔 北京報道

10月13日，國家統計局發佈了2024年9月份全國CPI（居民消費價格指數）和PPI（工業生產者出廠價格指數）數據。2024年9月份，全國居民消費價格同比上漲0.4%，環比持平；全國工業生產者出廠價格同比下降2.8%，環比下降0.6%。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，9月CPI增長不及預期，主要受有效需求不足、季節因素、能源價格回落和高基數等影響，抵消了果蔬、豬肉等價格回升影響。具體看，由於需求復甦偏弱，工業消費品供給充裕，價格低迷；暑期出行相關價格明顯回落；國際能源價格波動帶動國內汽油價格回落，加上去年基數擡升。但受節假日、開學季、供需改善影響，豬肉、蔬菜等價格有所回升。CPI同比保持增長，呈現溫和回升走勢，從歷史標準看，物價漲幅偏低，需求不夠強勁，導致生產、供給端整體繼續面臨壓力。

周茂華分析認爲，9月PPI同比降幅較上個月擴大，同樣低於市場預期，主要是受到能源等商品價格回落和基數擡升影響。從環比降幅收窄看，國內工業部門價格放緩壓力有緩解跡象。生產者物價整體仍在下降，反映國內工業市場面臨需求不足壓力、工業價格偏低問題。但國內行業復甦不平衡，高耗能等行業仍在調整，價格下降明顯，經營壓力相對更大。

周茂華表示，近期國內出臺增量逆週期調節政策力度超預期，將對國內消費和內需起到明顯提振作用，加上基數效應，預計物價水平將進一步回升改善。

CPI環比持平

國家統計局發佈的數據顯示，9月份全國CPI環比持平，同比上漲0.4%。其中，城市同比上漲0.4%，環比下降0.1%；農村同比上漲0.6%，環比上漲0.1%；食品價格同比上漲3.3%，環比上漲0.8%；非食品價格同比與環比均下降0.2%；消費品價格同比上漲0.5%，環比上漲0.2%；服務價格同比上漲0.2%，環比下降0.3%。扣除食品和能源價格影響的核心CPI同比增長0.1%，環比下降0.1%。

9月份，食品菸酒類價格同比上漲2.3%，影響CPI上漲約0.66個百分點。食品中，鮮菜價格同比上漲22.9%，環比上漲4.3%；豬肉價格同比上漲16.2%，環比上漲0.4%；鮮果價格同比上漲6.7%，環比上漲2.1%。在非食品價格中，交通通信價格整體同比下降4.1%，環比下降1.3%；旅遊價格同比下降2.1%，環比下降6.3%。

國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，消費市場運行總體平穩，價格基本穩定。據測算，在9月份0.4%的CPI同比變動中，翹尾影響約爲-0.5個百分點，上月爲-0.3個百分點；今年價格變動的新影響約爲0.9個百分點，與上月相同。

東方金誠研究發展部執行總監馮琳對21世紀經濟報道表示，主要受出行等服務價格和能源價格快速下行影響，9月CPI同比漲幅比上個月回落0.2個百分點，繼續處於明顯偏低水平，也略低於市場普遍預期。不過，當月蔬菜、水果等食品價格同比漲幅擴大，繼續成爲支撐CPI保持上漲的主要動力。9月體現基本物價水平的核心CPI同比降至0.1%，創近43個月以來最低，顯示低通脹局面較爲嚴峻。背後的主要原因在於，當前各類商品和服務供應穩定，而受多重因素影響，居民消費需求不振，菜價的短期衝高無法改變這一局面。

馮琳預計10月CPI同比可能回升至0.6%左右，短期內低通脹現象還會延續，這也爲宏觀政策進一步促消費提供了較大空間。預計接下來財政政策將通過增發國債等方式籌集資金，對居民消費提供較大規模的補貼。

財信研究院副院長伍超明對21世紀經濟報道記者表示，9月份CPI增速下降，主要原因有三：一是翹尾因素較8月份下降0.2個百分點；二是隨着高溫多雨天氣對食品供給端的擾動消退，食品價格環比漲幅回落；三是受暑假後出行減少和國內需求不足影響，服務價格環比和同比增速均出現下降。

伍超明對10月CPI增長的預計更爲樂觀，他表示預計在0.9%左右，四季度中樞在1.2%左右，全年約增長0.5%。一是去年同期基數走低，利於今年同比增速的提高；二是一攬子增量政策刺激有助於打通“需求-價格”循環梗阻，四季度CPI回升可期，但居民就業和消費預期短期或依然偏弱，CPI增速回升斜率整體偏溫和。

PPI環比降幅收窄

國家統計局發佈的數據顯示，2024年9月份，全國工業生產者出廠價格同比下降2.8%，環比下降0.6%；工業生產者購進價格同比下降2.2%，環比下降0.8%。1—9月平均，工業生產者出廠價格比上年同期下降2.0%，工業生產者購進價格下降2.1%。

工業生產者出廠價格中，生產資料價格同比下降3.3%，環比下降0.8%，影響工業生產者出廠價格總水平同比下降約2.41個百分點。其中，採掘工業價格同比下降2.5%，環比下降1.6%；原材料工業價格同比下降3.2%，環比下降1.2%；加工工業價格同比下降3.3%，環比下降0.6%。生活資料價格同比下降1.3%，環比下降0.1%，影響工業生產者出廠價格總水平同比下降約0.35個百分點。

此外，工業生產者購進價格中，黑色金屬材料類價格同比下降6.8%，環比下降2.4%；建築材料及非金屬類價格同比下降4.2%，環比下降0.8%；燃料動力類價格同比下降4.1%，環比下降1.4%；農副產品類價格同比下降3.8%，環比下降0.4%；化工原料類價格同比下降3.3%，環比下降1.1%；紡織原料類價格同比下降1.7%，環比下降0.5%；有色金屬材料及電線類價格同比上漲7.4%，環比下降0.6%。

董莉娟表示，9月份，受國際大宗商品價格波動及國內市場有效需求不足等因素影響，PPI環比降幅收窄，同比降幅擴大。據測算，在9月份-2.8%的PPI同比變動中，翹尾影響約爲-0.5個百分點，上月爲-0.1個百分點；今年價格變動的新影響約爲-2.3個百分點，上月爲-1.7個百分點。

馮琳分析認爲，9月份PPI主要受國際原油價格下跌和國內有效需求不足影響，9月工業品價格延續弱勢，環比跌幅仍然較大，加之去年同期基數走高，當月PPI同比跌幅較上月擴大1.0個百分點至-2.8%。展望未來，一攬子增量政策陸續出臺對工業品需求預期有所提振，9月底以來銅、鋁、鋼鐵等商品價格普遍經歷一輪衝高過程。由此判斷，在工業品價格上漲動能有所恢復帶動下，10月PPI同比降幅有望收窄至-2.6%左右。

伍超明分析認爲，9月PPI降幅擴大，原因有三：一是PPI翹尾因素對同比增速的拖累作用較上月擴大0.4個百分點；二是國際原油價格回落較多；三是國內經濟需求不足、房地產市場尚未企穩，需求側國內工業品價格支撐不足。

伍超明預計，10月份PPI增長-2.3%左右，年內降幅有望逐月收窄，四季度中樞爲-2.0%。一是國內工業品價格在政策加力的帶動下，有望溫和回升；二是翹尾因素的拖累減弱；三是國內需求不足對物價回升的制約作用仍強。