50億美元救星來了！英特爾絕地求生，18A製程或成翻身王牌？

新智元報道

編輯：桃子 好睏

【新智元導讀】前腳有高通提收購，後腳就來了救星？外媒稱，風投公司阿波羅全球管理（APO），計劃向英特爾投資50億美金。全公司押注18A製程，最後救命稻草能抓住嗎？

英特爾的救星來了？

幾天前，高通收購英特爾的消息，成爲整個半導體行業今年來掀起的最大的巨震。

曾經芯片巨頭的翹楚，竟以如此方式「落幕」，讓衆人唏噓不已。

而現在，整件事情好像又有了轉圜的餘地。

彭博最新報道稱，美投資公司阿波羅全球管理（APO）計劃要向英特爾投資高達50億美金的股權投資。

這是這家另類資產管理公司，對其轉型戰略投出的信任票。

據知情人士表示，英特爾內部高管一直在權衡APO的提議。

而且，他們目前還未就投資敲定任何內容，同時潛在投資規模可能會發生變化，最壞的結果合作也可能破裂。

有網友打趣道，簽訂協議的條款書，可能就是這樣的be like：

截止收盤，雙方的股價均有上漲。

高通收購，APO投資

昔日半導體帝國，如今一敗再敗，市值僅剩931億美金。

一直以來，臺積電、三星、英特爾，在半導體領域中呈「三足鼎立」之勢。不過幾年時間，一場可怕的鉅變已然出現。

臺積電依舊是世界頂級半導體代工廠，而另兩者曾高呼追趕TSMC，卻迅速墜落。

在CE Pat Gelsinger帶領下，英特爾一直在實施一項高昂的計劃，希望通過重塑自身，引入新產品、新技術、和更多客戶。

然而，這一舉措帶來的是，不斷惡化的財報，以及對所有人信心地不斷削弱。

8月公佈的2024第二季度財報，仍然令人失望——公司營收128億美元，淨收入暴跌85%。

數據統計顯示，從7月底到8月初，在短短几天內英特爾股價暴跌30%，市值蒸發了390億美元。

恰在這期間，英特爾高層下發全員信，宣佈要全球裁員1.5萬人，計劃要在2025年節省百億美元成本。

種種趨勢表明，英特爾的光輝已然不在。

恰在存亡之際，總部位於聖地亞哥的高通正醞釀對英特爾友好收購，而這將成爲有史以來最大併購交易之一。

消息一出，轟動了整個芯片圈。

不過，現在出現的救命稻草——APO從上世紀90年代成立起，便是一家專門從事不良資產投資的專家公司。它以保險、收購和信貸而在業界聞名。

此前，英特爾與APO曾建立過合作關係。

今年6月，前者同意以110億美元，向APO出售一家控制愛爾蘭工廠的合資企業的股份，爲其工廠網絡的大規模擴張引入更多外部資金。

此外，APO在芯片製造領域也有其他的經驗。

比如，去年同意領投9億美元對西部數據進行投資，購買可轉換優先股。

6月曾獲110億美元「支援」

今年6月，在APO牽頭下，英特爾用晶圓廠Fab 34的49%合資企業股權，換到了多達110億美元的融資。

位於愛爾蘭萊克斯利普的Fab 34，是英特爾先進大批量生產（HVM）設施，專爲採用Intel 4和Intel 3工藝技術的晶圓而設計。

Fab 34標誌着，極紫外光刻技術（EUV）首次在歐洲被用於大批量生產。

除了Fab 34，英特爾在萊克斯利普還保有第二個製造廠——Fab 24。

一直以來，Feb 24都是英特爾14nm處理器生產的關鍵場所，同時也在爲自身客戶輸出產品。

根據簽訂的協議，合資企業有權在Fab 34製造晶圓，以滿足產品的長期需求，併爲英特爾代工客戶提供產能。

英特爾將持有合資企業51%控股權，同時，保留Fab 34及其資產的全部所有權和運營控制權。

截至目前，英特爾已在Fab 34投資了184億美元。

6月的投資交易，能夠讓其能夠釋放並重新調動這筆投資一部分，以放到其他板塊，並推進Fab 34的建設。

交易細節

目前，Fab 34搭建已基本完工，並在去年9月開始，利用Intel 4技術大規模生產Ultra系列處理器。

Intel 3技術的下一代數據中心產品Granite Rapids的生產工作，也正在進行當中。

合資企業將以「成本+利潤」的模式，爲英特爾生產晶圓。

另根據協議，英特爾需完成Fab 34的建設。而且，從合資企業購買晶圓，承諾最低購買量，供自身和外部客戶使用。

就財務報告而言，英特爾將合資企業的業績併入自己的淨利潤中，並將49%所有權利益的收入，計入歸屬於非控制性權益的淨利潤（虧損）。

英特爾預計，在前兩年，歸屬於此類非控制性權益的淨利潤較有限，但隨着工廠實現滿產，將會有所增加。

4年5個節點，外加1個工廠

英特爾自身，還有追趕的機會嗎？

想要扭虧爲盈，還得需要在兩方面下功夫：一是成爲自有產品的技術領導者，二是向外部客戶開放晶圓廠與臺積電競爭。

這兩個目標，都以一箇中心爲前提——重獲先進製程製造的領先地位。

不僅需要在芯片設計上成功，還要獲得大量投資，才能支撐其這項雄心勃勃的目標。

現在，他們不得不面臨更加困難的一個障礙，在PC CPU和傳統服務器CPU主要搖錢樹業務上，過去幾年來一直低迷。

而在英特爾能夠把控的事上，也做的令人印象深刻。

2022年底，《芯片與科學法案》的通過，獲得了美國政府高達30億美金直接資金，並吸引了知名風投Brookfield基礎設施公司，以及APO的共同投資。

此外，一些客戶爲其即將推出的18A製程預付費，該製程將在今年晚些時候投入生產。

18A對於英特來說，作爲四年計劃的第五個製程，至關重要。

這也是Gelsinger扭轉局面，最核心的計劃。他曾表示，「我將整個公司押注在了18A製程上」。

據推測，18A憑藉在晶體管密度，以及背面供電（backside power）的創新，將成爲世界上最先進的芯片製造技術。

它的背面供電PowerVia技術，其原理是從下方向芯片晶體管供電，這解決了當前芯片一大難題。現代芯片都是通過晶體管上方多層佈線和互聯供電。

這項計劃，想要英特爾在2030年之前，成爲世界第二大代工大廠。

目前，臺積電穩坐代工龍頭寶座，三星第二。

2月，微軟已經成爲英特爾客戶之一。幾天前，英特爾還宣佈了AWS成爲18A製程的客戶。

在芯片技術進展上，執行情況良好。

6月，英特爾官宣按計劃，將Intel 3製程投入大規模生產。這是在去年年底剛剛推出，也是五製程計劃中的第三個。

Intel 3是3nm製程，相當於臺積電去年首次量產的製程。

隨後，緊跟着就是20A和18A製程，將於今年晚些時候首次投產，預計明年大規模量產。

英特爾的2030年模型

今年，英特爾開始將內部晶圓廠與「英特爾產品」部門（即內部設計芯片部門）進行分拆，並以第三方無晶圓廠公司的標準來計算產品部門的利潤率。

如你所見，即使英特爾芯片的技術水平相對落後，該業務依然擁有24%的營業利潤率。

不過，當內部晶圓廠部門被剝離出來後，卻呈現出了高達70億美元的鉅額虧損。

截至4月，英特爾已經從第三方預訂了150億美元的累計終身價值，而這些收入尚未顯現。

隨着這些客戶規模的不斷擴大，英特爾預計晶圓廠部門會在2027年實現收支平衡，最終在2030年達成30%的營業利潤率目標，年收入超過150億美元。

同時，英特爾的產品部門有望迴歸40%的營業利潤率率，也就是公司在擁有工藝領先地位時的水平。

基於合理的收入假設，這應當能讓整個公司在2030年實現35%-40%的營業利潤率。

前段時間，英特爾的投資者關係總監給出了一個模型——基於合理的行業增長前景，以及重新奪回英特爾已失去的部分市場份額，預計2030年的總收入將達到約1000億美元。

如果外部晶圓廠收入爲150億美元，英特爾的產品仍將佔其收入的絕大部分，即850億美元。

值得一提的是，即便是在個人電腦市場疲軟和工藝製程落後的情況下，英特爾的產品在去年也實現了477億美元的收入。

因此，外媒在7月時推測，英特爾的這個「7年大躍進計劃」並沒有很「離譜」。

參考資料：

https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-09-22/apollo-is-said-to-offer-multibillion-dollar-investment-in-intel

https://www.intel.com/content/www/us/en/newsroom/news/co-invest-program-news-2024.html

https://www.fool.com/investing/2024/07/22/where-will-intel-be-in-7-years/