2024年金價再漲20%？注意，每個黃金夢背後都有顆玻璃心

文/每日資本論

2024年，持金者還會贏嗎？儘管這是個猜正反面的問題，但趨勢還是有跡可循。

過去的一年，對黃金期貨投資偏愛的投資者心情一定十分愉悅。2023年，在高利率環境下，黃金錶現獨樹一幟，跑贏大宗商品、債券和大多數股市——美黃金在2023年累計漲幅達到13.45%，爲2020年來最大年度漲幅。2023年12月4日，美黃金期貨價衝破2100美元/盎司關口，最高觸及2152.3美元/盎司，創下歷史新高。

或許受樂觀情緒感染，包括摩根大通、盛寶銀行等部分國內外的分析師認爲，2024年，黃金行情將受到美國降息、地緣政治和經濟衰退等風險因素的支撐，金價有望再刷歷史新高，甚至上攻2500美元/盎司，亦即還有至少20%的上漲空間。

世界黃金協會的《2024年黃金展望》報告分析則對今年的金價做出了3種不同的預測：第一種，如果美國經濟出現軟着陸，預計金價將保持持平，但有上漲潛力。這種可能性爲45%至65%。

第二種，這是美國經濟硬着陸，概率爲25%至55%，若如此預計金價將顯著走高並創下新的歷史新高。

第三種，如果美國經濟出現通脹和經濟增長重新加速的“無法着陸”局面，概率爲5%到10%，預計金價將保持平穩並面臨下行壓力。

顯然，世界黃金協會對2024年黃金走勢也持偏樂觀態度。不過，也有部分業內人士表示，黃金是否能持續上漲，核心問題是推動上漲的趨勢能否持續。美國經濟仍在增長，而且市場似乎已經消化了美聯儲即將考慮降息的消息，這在一定程度會削弱未來市場對黃金的熱情。

那麼，去年推動黃金上漲的究竟有哪幾項核心因素，搞清楚這幾項能否持續，答案也就擺在了桌面上。

從美黃金期貨K線圖很容易看到，2023年2月底開始，美黃金期貨開始震盪攀升，並在去年12月創出了歷史新高，新的上升空間似乎已經打開。

對應來看，2023年2月7日，國家外匯管理局發佈的數據顯示，截至2024年1月末，中國央行的黃金儲備規模報7219萬盎司，環比增加32萬盎司。這已經是連續第十五個月增加，累計增持規模達955萬盎司（約271噸）。以國際現貨黃金的最新價格（2034美元/盎司）計算，累計增持金額達194億美元（約1400億元）。

據悉，整個2023年全球各國的央行都大力囤金，在2023年前三個季度淨購買了就超過800噸黃金，囤積量創下1950年以來的最高值。

重點來了，2024年，各國央行若大力囤金，必將對黃金構成持續有力支撐。但這一切的前提較大程度上取決於美聯儲是否降息以及美元匯率。

從歷史經驗來看，黃金價格與美元匯率之間存在負相關關係。當美元匯率下跌時，黃金價格往往會上漲。因此，如果美元匯率出現波動，可能會導致黃金價格的波動。

從目前的美元指數來看，其走勢也相對較爲強勁，指數在中高位運行。這就不排除“橫久必跌”。

而金價與美債實際收益率也屬於反向關係。摩根大通經濟學家預測，到2024年第二季度，美國經濟環比增速將放緩至0.5%。這應該會促使美聯儲在6月份開始降息，最終在今年下半年降息125個基點，以避免經濟衰退。

基於這種潛在的經濟前景，美國10年期國債名義收益率預計將從第一季度末的3.95%下降30個基點，到2024年底達到3.65%。這將使美國10年期國債的實際收益率在同一時間段內從1.75%降至1.45%，降幅相同。

若如此，黃金期貨價格走高也就在情理之中。

但請注意，降息給予金價上漲確定性的同時，也降低了它的機會收益。黃金的短期的獲利了結風險並未完全解除，儘管聯儲的寬鬆表態令金價重返2000美元，但實際利率連續下行的背景下，金價的強勢卻未能保持。這意味着金價上漲的空間可能已經有限。

而且市場對金價的一致性預期過強，這可能限制了金價的上漲高度。不僅如此，隨着利率從高位下降，債券投資的吸引力逐漸增加。由於債券和黃金都是避險資產，因此部分黃金的投資資金可能會被分流到債券市場。

第三個比較重要的原因就是地緣危機。俄烏戰爭、加沙戰爭等，在短期內往往會左右黃金價格。但不能不提的是，俄烏戰爭已經持續了兩年，不少專家預測今年俄烏戰爭將到一個實質性的轉折點。此外，巴以雙方似乎坐下聊聊的時間表也正在快速推進。

若2024年全球沒有其他較大軍事衝突，那麼對黃金避險的需求也將進一步降低。

從以上幾點綜合來看，“每日資本論”更傾向於，2024年黃金期貨價格即便短期內有創新高的動作，但總的來看，黃金獲利盤較多，高位橫盤的結果大概率存在回調甚至深度回調動作。因此，建議不要盲目跟風押注黃金。

用Opimus首席執行官Octavio Marenzi的話作爲結束語吧——最大的錯誤是追趕市場，並在熱門投資類別大幅上漲和大幅上漲之後遲到了一天。

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