2024年公募大考：AI主題基金領跑 小微盤主題基金遭重創

本報記者 顧夢軒 夏欣 廣州、北京報道

隨着2024年的結束，2024年基金業績也隨之收官。此前受資本市場影響較大的主動權益類基金終於得以“回血”，根據Wind數據，冠軍基金大摩數字經濟A份額全年收益接近70%，全部主動權益基金全年平均收益爲3.71%。此外，一向表現穩健的債券基金（非指數債券基金）全年平均收益爲4.45%，最高收益20.24%。表現最好的就是QDII，截至2024年12月31日，574只QDII全年平均收益爲12.52%，最高收益爲51.22%。

記者注意到，在龐大的主動權益類基金隊伍中，數字經濟主題基金業績亮眼，多隻基金2024年全年收益超過20%。而部分小微盤主題基金由於受到年初大跌的重創，業績一直沒有得以“翻身”。

大摩數字經濟基金經理雷志勇在接受《中國經營報》記者採訪時表示，2024年以來，紅利板塊和人工智能板塊都獲得市場青睞，紅利資產和人工智能看似兩個不同方向，但本質上體現了同一種思路，即確定性。人工智能相關成長板塊的確定性來自業績高增長，訂單不斷甚至供不應求。基金經理力爭在把握確定性的基礎上進行深入研究，收穫中國科技行業上行帶來的紅利。

數字經濟主題基金勝出

在“9·24”一攬子政策的刺激下，大批主動權益基金終於得以“揚眉吐氣”。Wind數據顯示，全市場8760只主動權益類基金（份額分開）2024年全年平均收益3.71%。冠軍基金是大摩數字經濟A份額和C份額，2024年全年收益分別爲69.23%和68.25%，排名第三和第四的基金是財通景氣甄選一年持有基金A份額和C份額，2024年全年收益分別爲51.85%和50.67%。

包括上述4只基金在內的全部主動權益基金中，2024年全年收益超過50%的有6只，超過40%的有40只，全年取得正收益的主動權益基金有6006只，佔比約爲68.56%。

記者注意到，在主動權益基金排名前二十名基金中，數字經濟主題基金業績表現突出。前十名基金全部重倉科技板塊而有收益。

根據Wind數據，全市場50只數字經濟主題基金全年平均收益17.62%，且只有4只業績爲負。全年收益率超過10%的數字經濟主題基金有31只，佔全部數字經濟主題基金的62%。

能夠取得主動權益類基金全年業績冠軍實屬不易，大摩數字經濟基金經理雷志勇一直以來的投資理念也充分貫徹在產品的投資過程中，從對產業大方向的判斷到中觀層面景氣度的比較，再到個股層面的深入挖掘，以及倉位配置比例、買賣時點把握等，紮實的基本功和成熟的投資體系是業績表現的基石。

記者採訪獲悉，冠軍基金經理雷志勇對產業的深入理解和前瞻研判，使得其準確把握了投資節奏，精準的前瞻佈局和買賣時點判斷使產品業績優勢不斷積累。

同樣看好AI板塊的第二名基金——財通景氣甄選基金經理金梓纔在接受本報記者採訪時表示，本輪行情（“9·24”以來的行情）如果大概率是估值驅動的，就要尋找想象空間大的公司，因爲遠期想象空間大的公司在向好行情裡估值彈性更大。想象空間大的行業主要有這樣兩個特徵：一是產業處於早期，目前滲透率還相對低；二是商業模式創新，未來市場滲透率有望快速提升，空間巨大。但不是所有想象空間大的產業都可以投資。具體而言，金梓才指出，長期空間大，產業處於早期，但可逐步驗證，短期還能逐步兌現業績驗證的行業是投資優選。

金梓纔始終遵循從中觀和產業趨勢出發的投資理念，他認爲，科技和消費板塊有望繼續成爲市場配置的重點。產業處於早期維度的AI大方向仍是主線。一方面，隨着海外應用不斷升級跑通，AI算力基建還會持續增長，並且可以跟蹤看到逐步兌現的節奏。另一方面，隨着國內大廠資本開支的增加，國內自主可控的算力芯片產業，未來也可以跟蹤到數據逐步地變好。

“商業模式創新維度的新零售是另一條主線。國內性價比消費趨勢下的新型零售折扣店的滲透率也有望快速提升，均屬於長期空間大、短期有望逐步兌現的方向。”金梓才說。

小微盤主題受重創

風水輪流轉，從業績排名較爲靠後的基金名單來看，其中不乏前兩年的績優基金，如金元順安優質精選基金。究其原因，還是由於重倉了小微盤股，在2024年小微盤股的三次大跌中損失了“元氣”，最終一蹶不振。

Wind數據顯示，2024年1月5日到2月7日，微盤股指數跌幅達到了46.65%。觸發因素是雪球、兩融等衍生工具引發的小微盤股流動性危機。年初的這次大跌讓市場警覺性提升，參與者開始重新評估風險，對風險進行重新定價。

受年初小微盤股大跌影響，多隻在當時重倉小微盤股的基金淨值大跌，而在全年大排名中，業績後10名的主動權益基金中，有9只在年初的小微盤股大跌中遭遇重創。

如2024年全年業績排名倒數第一、第二的主動權益基金——金元順安優質精選基金C份額和A份額在年初的小微盤股大跌中跌幅均爲99%，業績排名倒數第三、第四的富榮價值精選C份額和A份額在年初的小微盤股大跌中跌幅也均爲99%。在全年業績排名倒數後10名的主動權益基金中，除天治新消費沒有受到年初小微盤股大跌的影響外，其餘9只基金在年初小微盤股大跌中跌幅均超95%。

記者此前在採訪中瞭解到，在2024年1月5日—2月7日這個時間段內重倉了小微盤股的基金業績在當時確實受到重創，在經歷了此次下跌後，許多基金因此改變了投資策略（即不再重倉小微盤股），但也有部分基金延續了小微盤風格。一些基金經理爲了改善基金業績，積極改變投資策略，做到了及時止損，在“9·24”行情中及時把握機會，實現了業績“翻盤”。但從結果看，依然有部分基金沒能從年初的挫折中“逆襲”，還深陷在當時大跌的“泥潭”中。

AI行情將延續

展望2025年的A股市場，銀華數字經濟基金經理王曉川表示，2025年，對A股市場保持樂觀。首先，A股處於歷史估值水位的中低區域，放在全球市場比較也是屬於估值低，所以A股市場在目前的位置有較強的安全邊際。其次，盈利能力有望迎來上行週期。2024年9月後，政府密集出臺一系列經濟刺激政策，政策從出臺到體現在經濟數據層面需要一定的時間，後續各行業的復甦只是時間問題。盈利能力上行是推動市場上行的重要因素。最後，目前A股流動性充沛。目前的財政和貨幣政策都較爲寬鬆，給市場提供充分的流動性，這一點從市場四季度的成交量上也能看出。綜上，王曉川對A股保持樂觀，慢牛可期。

王曉川指出，2025年，依然看好人工智能板塊在2025年的表現。他表示，目前人工智能是全球科技最大的浪潮，每一輪大的產業浪潮都會誕生一批牛股。“從2023年—2024年來看，受益於全球人工智能基建投資，漲幅較大的股票集中在算力產業鏈，從產業週期的角度看，我們認爲AI終端、AI應用、AI+是未來誕生牛股的方向。”王曉川說。

國融融盛龍頭嚴選基金經理周德生對2025年的行情表示樂觀。他表示，一方面考慮當前利率水平整個市場估值仍然偏低，另一方面，國家貨幣與財政政策方向已經比較明確，將對市場走勢產生顯著的積極影響。此外9月以來市場成交量顯著放大，較高的成交量水平就會孕育出比較多的投資機會。

結構方面，周德生看好受益國內AI應用的國產算力與端側智能，2023年—2024年，隨着ChatGPT出現，海外算力相關產業鏈迎來爆發式增長，相關板塊公司股價也得到充分演繹，國內模型發展晚一兩年時間，不管是國產算力還是應用相關公司業績與股價表現平平，隨着國內模型能力的提升應用逐步出現，國產相關產業鏈將會複製過去兩年海外AI產業鏈發生的事，將給整個板塊帶來較大投資機會。

（編輯：夏欣 審覈：何莎莎 校對：顏京寧）